银行理财有望打通四大通道 泛资产管理时代来临

随着今年以来券商、基金公司、保险公司资产管理业务投资范围逐步放宽，泛资产管理时代真正来临。证券时报记者了解到，继银信合作、银证合作井喷后，保险公司也加入与银行合作的队伍。与此同时，自11月1日相关政策的放开，越来越多的基金公司加快设立子公司，欲与银行展开合作。

新增保险通道

“我们正在准备与保险公司合作发行一款投资保险资管债权投资计划的理财产品，通道由保险公司提供，项目和资金则均由我们提供。”某股份制银行同业金融部负责人称。

此外，工商银行11月末发行的一款“‘安享回报’黄金套利投资型人民币理财产品”，产品说明书载明其投资范围包括保险资产管理公司投资计划。与此同时，保险债权计划同样被列入北京银行天天盈1号和3号非保本浮动收益理财产品的投资范围。

这样合作模式与银信合作、银证合作没有太大差异，银行负责挑选合适的项目并发行理财产品募集资金，合作的保险资产管理公司则负责为理财产品设立债权投资计划，以此实现项目和资金的对接。

由于负责募集资金的银行直接面对客户，需承担声誉风险，并且银行在债权类投资方面具有天然优势，多年来无论是银信合作，还是银证合作，以及最新的银保合作等，银行无一例外均选择自己挑选项目，借其他金融机构的通道实现对包括债权类资产在内的各类资产的投资。

事实上，今年以来保险资管公司设立的大量债权投资计划中已活跃银行的身影，此前一些银行通过为保险资管公司的债券投资计划提供担保的模式进行合作，银行从中收取担保费。

政策放开的契机

保险公司涉足债权类投资始于3年前。2009年保险资管公司设立基础设施债权投资计划正式开闸，但配套指引《基础设施债权投资计划产品设立指引》规定，保险资管公司基础设施债权投资计划的偿债主体必须是在中国境内、境外主板上市的公司或者上市公司的实际控制人，或者中央大型企业（集团）。

这一严令在今年10月份得以松动。今年10月份出台的《基础设施债权投资计划管理暂行规定》进一步放宽基础设施债权投资计划的投资范围、减少对偿债主体的严格限制，偿债主体只要满足“具备担任融资和偿债主体的法定资质”、“具备持续经营能力和良好发展前景，具有稳定可靠的收入和现金流，财务状况良好”，以及“还款来源明确、真实可靠，能够覆盖债权投资计划的本金和预期收益”等要求即可。

这意味着，大量基础设施项目均可以纳入保险资管公司债权投资计划的投资范围，使得银行理财产品借助保险债权投资计划投资债权类资产具有可行性。此外，《基础设施债权投资计划管理暂行规定》还允许债权投资计划在符合条件的金融资产交易场所发行、交易和流通，进一步提高债权投资计划的流动性。

事实上，此前银行和保险资管公司合作担保业务时，拥有大量的企业客户资源的一些银行已开始为保险债权投资计划介绍项目。银行理财产品投资保险债权投资计划，只不过银行把募集资金的活也一起干了。

大多数银行通道业务的合作机构并不擅长债权投资。除了保险资管公司投资计划外，工商银行上述产品投资范围还包括证券公司集合资产管理计划或定向资产管理计划、基金公司特定客户资产管理计划等，目的是“实现对债权、财产权、商业汇票及其收益权等类别资产的投资”，这些领域正是保险资管的强项。

未来将打通所有金融机构

“银行与更多金融机构合作应该是大势所趋。对银行来说，与券商、保险等合作是一种双赢，券商拥有不少的营业网点和客户群，保险也拥有队伍庞大的从业人员，如果将来双方能在理财产品销售领域进一步合作，产生的效益将更大。”深圳某股份制银行同业金融部负责人称。

今年9月底出台的《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》已允许基金公司通过设立专项资管计划投资债权类资产，不过基金公司需先成立子公司才能设立专项资管计划。今年11月《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》出台后，基金公司设立子公司正式开闸。到目前为止已有包括工银瑞信、嘉实等数家基金公司获准设立子公司，为银行理财产品开展通道业务已无障碍。这意味着，信托、券商、保险、基金公司等均可成为银行理财产品的通道服务商。

对于银行而言，合作机构增多或可进一步降低银行理财产品的通道费。此前银证合作逐步取代银信合作后，费率从千分之几跌至万分之几。“目前银证合作费率约万分之五。”上述深圳某股份制银行同业金融部总经理称。

相比信托，券商、基金等的优势在于为银行理财产品设立资管计划或债权投资计划开展通道业务，并不占用该公司的资本金。而银信合作此前遭遇严格监管，相比非融资类业务，信托公司开展融资类银信合作业务需消耗更多的资本金，并且受融资类业务占比不得超过银信合作余额30%的比例约束。

但对于目前已低至万分之五的通道费率，也有的基金公司仍处在观望阶段。“100亿元的规模才赚500万元，这么恶性竞争下去，通道业务基本不赚钱了。”深圳某基金公司人士称。