监管对峙升级 中概股集体大跌

每经记者 钟舒 戴榆 发自成都、上海

SEC向“四大”提起诉讼已然激起了千层浪：本周二（12月5日），在美上市中概股遭遇暴跌，收盘时，新东方跌幅近11%，而包括新浪、携程、优酷土豆和如家等在内的股价跌幅均超过6%。

暴跌之下，市场最大担忧便是SEC新动作可能引发的后续连锁反应：包括四大在华分支机构在内的中国会计师事务所被美国监管层取消在美执业资格，从而波及上述机构所服务的中概股公司，并最终引发一轮大规模的退市潮。

“SEC希望对在美上市的企业具有法律上的管辖权，为了维护这种程序上的监管显然不会轻易让步”，上海序伦律师事务所合伙人张志高昨日在接受 《每日经济新闻》记者采访时表示，这些中概股除了在美上市外，生产经营地都在中国，中国政府依据属地原则也对他们有天然的监管权。张志高表示，中美两国法律及规则的冲突导致中美两国对审计监管的争夺不会轻易让步。

市场受挫 中概股退市潮来临？

受SEC起诉四大在华分支机构影响，昨日中概股纷纷受挫下跌。

某在美上市的教育企业公关负责人昨日对《每日经济新闻》记者表示，受此事件波及，该公司股价也受到了影响，并称不便对此事做进一步的评价。

美国德汇 （Dorsey&Whitney）律师事务所律师指出，SEC的这一举措将鼓励越来越多在美上市的中国企业私有化或者退市，以免未来进一步受到此类问题的威胁。

张志高律师告诉记者，此事对处于退市边缘的企业（按照美国当地证券交易规则）影响尤其大。但私有化并非绝对是一件坏事，如果觉得市场流动性不够，市盈率太低，继续在美上市再融资获得的资金有限或者融资可能性不大，那么这些企业可以主动实行私有化以致退市。

对于SEC日前公告提及的9家中概股企业，截至目前，SEC并未会对外公布名单。而《每日经济新闻》记者昨日致电数家中概股企业，对方也都表示不对外发表看法。

中投顾问金融行业研究员霍肖桦表示，SEC诉讼四大在华机构涉及的并不是某一个单一的公司，而是全行业的问题。事实上，今年以来，中概股在美遭遇严重的信任危机，投资者纷纷对中概股失去信心，中概股股价大幅下滑，质疑给中概股带来了严重的挑战。

“然而外界的流言毕竟只是流言，会计丑闻、监管审查、做空者指控毕竟都只是表象”，霍肖桦认为，“中概股企业应该拒绝财务造假，进而树立起良好的企业形象。只有公司业绩提升、盈利有望，投资者对中概股的信心才会恢复和增加。”

在华跨国公司恐受波及

昨日上午，美国上市公司会计监督委员会 （PCAOB）常设顾问小组（SAG）成员之一的PaulGillis博士在其博客中预测，继SEC提起行政诉讼之后，美国监管层方面的下一个动作极有可能是PCAOB以无法进行监管为由，取消所有中国会计师事务所在美国的注册资格。

一旦上述猜测变为现实，最先受到伤害的将是在美上市的中国企业。据彭博资讯昨日报道，在美国上市交易的大约400家中国公司 （每家市值至少为500万美元）中，至少有115家公司由四大会计师事务所的中国分支机构负责审计工作。

MesirowFinancialConsulting驻纽约资深董事总经理JimFeltman表示，在中美两国监管层面的冲突当中，美国上市的中国公司可能将受直接影响，如果它们的审计公司无法或不愿回应SEC的要求，它们将被迫离开美国市场。

除了在美上市的中国企业可能受到波及之外，PaulGills认为，那些在中国有经营业务的跨国公司也将受到影响，因为给这些跨国公司提供服务的很多都是四大在华分支机构。

“SEC起诉四大在华机构与调查在美上市中国公司财务造假有关，或许也可以看成是打击中概股的一种手段”，某券商分析人士对《每日经济新闻》记者表示，“中概股财务造假的流言沸沸扬扬，SEC抓住这个问题，对中概股进行调查，并要求四大在华机构提供会计底稿。”

根据PCAOB的规定，其对注册事务所审计文件的检查频率一般是三年一次，而2009年的那次检查无果正是因为当时中美双方无法就跨境监管达成一致。这一次的检查截止日期是2012年12月31日，但是很显然，由于中国会计师事务所依旧无法向美国提交底稿，其结局要么是检查日再度被推迟，要么是PCAOB选择取消其注册资格。

市场猜测妥协可能性较大

“SEC这样做或许是在弥补以前的政策漏洞也未可知。”谈起这一监管冲突事件的最新进展，蓝郡投资咨询公司董事李云辉在接受 《每日经济新闻》记者采访时表示，从SEC的角度来看，可以理解为它是无奈之举，因为SEC获取不了9家存有潜在不当行为的公司资料。一边是各大做空机构指责部分中概股企业的财务有问题，一边是美国投资者利益受到损害，急着讨说法，但在没有证据如审计底稿等的情况下，SEC无法证实那些财务欺诈行为，也就无法对那些公司立案并给投资者一个交代，因而，目前也只能拿审计师开刀了。

记者留意到，2011年6月，PCAOB驳回了中磊（香港）会计师事务所向其提交的成为美国注册审计机构的申请，理由是无法对该事务所对内地客户执行的业务进行检查。

值得一提的是，这是PCAOB自2010年10月收紧相关规则以来，首次拒绝会计师事务所的申请。2010年10月，PCAOB公布了一项新政策，即决定将无法检查某些国家 （如中国）的会计师事务所列为是否批准这些国家会计师事务所申请的考虑因素之一。

对于这一事件的未来走向，市场人士也纷纷发表了各自的猜测。雪球创始人方三文认为，中美监管层未来沟通完全失败的可能性很小，二者应该会寻求妥协；此外，行政诉讼本身不会对在美上市公司的实际盈利能力有影响。

李云辉也认为，尽管美国监管层正在试图使得规则更加全面，但从影响的范围和程度考虑，最终应该会选择与事务所以赔偿等方式和解。

不过，据i美股报道，里昂证券在就此事举行的专家讨论会上指出，谈判恐怕很难实现妥协。而这带来的后果就是，尽管2012年的公司财务审计不会受到太大影响，但是到了到2013年，由于届时财务审计方面依然无法达成协议，中国公司将不能在美国交易所合法交易，并被迫开始退市过程。

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