滇公路负债率突破75%“红线”提价、发债恐难解资金饥渴

每经记者 刘林鹏 发自成都

“近3年来，公司收取的通行费还抵不上银行的利息。”

一边是高额的负债、严重的亏损，另一边是宏伟的建设目标、巨额的资金需求……云南高速公路扩张仿佛陷入了一个怪圈。在11月21日举行的听证会上，云南省公路开发投资有限责任公司(以下简称滇公路)一位高管这样“哭诉”公司的境遇。

作为云南全省90%以上高速公路的管理方，滇公路的资产负债率从成立之初的69.18%攀升至现在的76.74%。而按照国家对于高速公路项目的要求，负债率最高为75%。

“涨价”和“发债”被视为破局之道。

11月21日，云南听证提高高速路收费，超2/3代表赞成，“涨价”已成定局。此外，有消息称，滇公路正谋划于近期发行6年期，总额为20亿元的企业债。

而国家发展和改革委员会综合运输研究所研究员罗仁坚在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，发债不能从根本上解决资金困局。

云南高速公路里程全国第三

地处西南边陲的云南省，目前已经成为拥有全国第三大公路里程的省份。

据媒体报道称，“十一五”期间云南公路总里程已达20.67万公里，超过原计划的一半。“十一五”末，云南全省交通基础设施累计完成投资2042亿元，是“十五”期间的2.58倍，这一加速度在2009年和2010年达到高潮，仅2010年的新增投资就达到800亿元。在“十一五”规划中，云南公路建设投资超过原计划的一半以上。

目前，云南省已形成“七入省，四出境”的交通网络，中越、中老泰、中缅和中印4条国际大通道境内段全部实现高等级化。截至去年底，云南公路通车里程达21.45万公里，其中高速公路2746公里，高等级公路13141公里。

“公路通车里程和路网密度位居全国前列。”此前，云南交通厅的负责人向媒体表示。

虽然已是债台高筑，但云南建设高速公路的雄心依然不减。按照《云南省公路水路交通运输 “十二五”发展规划》，至2020年全省高速公路通车总里程将突破6000公里。去年，《国务院关于支持云南省加快建设面向西南开放重要桥头堡的意见》，这更是极大地激发了云南建设高速公路的热情。

《每日经济新闻》记者在云南省交通厅网站上了解到，仅2012年，滇公路全年就预计完成建设投资130亿元。

虽然通车里程在急速扩张，但车流量小却又是云南高速公路建设另一个不得不面对的尴尬。

一份来自云南当地媒体的数据显示，去年云南省高速公路日均车流量为8217辆，仅占全国平均车流量19423辆的42.31%。

收费额抵不上利息

滇公路的一位高管坦承，公司资产负债率从成立之初 （2006年）的69.18%攀升至现在的76.74%。公司最近三年 (2009~2011)营业总收入130.33亿元，支付贷款利息就高达154.6亿元，同时偿还贷款本金194.91亿元，收支严重倒挂。

按照国家对于高速公路项目的要求，负债率最高为75%，如果超过这一警戒线，在银行贷款会有困难。

据悉，云南省的经营性高速公路目前存在的主要问题就是经营主体难以实现还本付息，大部分经营主体处于亏损状态。

2011年云南高速公路共收取车辆通行费69.6亿元，扣除管养费用23.9亿元后，尚不足以支付贷款利息65.9亿元，亏损20.2亿元。

《每日经济新闻》记者注意到，在去年6月份国家审计署公布的审计报告中就提到，高速公路建设90%以上的债务余额为担保债务或救助债务。2010年，全国高速公路债务的借新还旧率为54.64%。这被认为是“拆东墙补西墙”的借贷模式。

去年4月，滇公路的一纸书函，至今令人心有余悸：高负债率与现金流无以为继的滇公路向债权银行发函，表示“即日起，只付息不还本”。这对于政府、市场人士等各方面，都造成了巨大的心理冲击。最后在多方斡旋下才得以解决。

市场如何重拾信心？滇公路何时才能重新发债？首要任务是降低公司的资产负债率，为此各方早就开始布局。

今年1月，云南省政府一次性全部取消了省内还贷二级公路收费，此举将负债超过200亿元，总公里数将近1000公里的二级公路资产从滇公路资产中剥离出来。去年，在清理收费公路的大背景下，二级公路就已经成为滇公路的沉重负担。

《每日经济新闻》记者发现，在云南省交通厅网站上公开的内容显示，滇公路对2012年的期许就包括“做好二级公路资产剥离移交，推进高速公路资产优化重组，重新评估资产，降低公司资产负债率”。

涨价是为“发债”？

11月21日，云南省经营性高速公路通行费收费标准调整听证会结束，听证会2/3代表投赞成票，涨价已成定局。

据悉，此次调费的范围包括滇公路、高海、磨思、富砚、绕城、安晋、昆玉、曲陆、曲靖市公路建设公司9个经营主体所属的30条经营性高速公路。综合考虑经营状况、单位造价、车流量等因素，对普通路段和500米以上桥梁隧道分别制定通行费费率标准，合并收取通行费的方案得到通过。按此方案，平均费率为客车每公里0.54元，货车每吨每公里0.096元，分别上调28.57%和20%。

虽然“涨价”已成定局，但是在听证会上也不乏反对的声音，来自云南省消费者协会的听证代表李梅就是其中的一个。在她看来，此次“涨价”存在时机选择不恰当、社会承受能力分析值得商榷等不足；提价与高速公路发展趋势(取消或降低高速公路收费)不相符。此外，来自楚雄交运集团的詹链融则担心因为“涨价”，客运班车的生存将更加艰难，因为乘客都坐火车去了。

“云南高速公路目前首先要做的是止亏，让社会看到它盈利的可能性，才能吸引到包括民间资金在内的多种融资可能。”罗仁坚在接受《每日经济新闻》记者采访时表示。

据罗仁坚估算，按照去年云南全省高速公路共收取车辆通行费69.6亿元为基准，即便只按涨幅调价20%保守估算，也可以增加约14亿元的收入。倘若随着云南经济发展，公路交通量能有所增加，那么此番涨价即便不能扭亏为盈，至少不至于扩大亏损。

“涨价”的另一层深意或许就是为滇公路重新发债拾回信心。

“一方面是解决经营性主体投资者(问题)，另一方面要提振银行的信心，我给高速公路贷款，能够收回。”云南省物价局的一位负责人向媒体表示。

听证会上金融单位的唯一代表，国开行段蕊对调整方案的看法是：通行费标准调整后，各经营主体的还息付本能力将加强。

有消息称，债务压顶的滇公路正在筹划再次发债20亿元。

为求证这一消息，11月23日，《每日经济新闻》记者多次致电滇公路公司，但办公室工作人员分别给了记者该公司财务处、财务总监办公室、新传处等多达7个电话，除了自称是在下午4点打扫清洁的保洁人员之外，无人回应。当记者最终拨通财务总监办公室电话后，工作人员表示，总监不接受采访。

“发债不能从根本上解决困局。”罗仁坚表示，云南高速公路很难盈利，只有依靠国家和政府财政一条路。即便成功发行企业债券，将来钱还是要还的，而钱从何来？云南高速面临的更严峻的情况是，罗仁坚说，“修公路有轻重缓急之分，现在和将来准备修的公路其区位可能更处于‘交通神经末梢’，其交通量会更小，成本投入的回收难度也将更高。”

（实习生王尧对本文亦有贡献）

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