机构最新动向揭示周二19只黑马股

索菲亚（002572）:快速成长的行业龙头，生产布局进一步完善

基本情况

公司主营业务为定制衣柜及其配套定制家具的研发、生产和销售，是国内定制衣柜行业的领导品牌。2008-2011年公司营业收入复合增长率为70.77%，归属于母公司净利润复合增长率为81.08%。今年前三季度公司营收同比增长24.50%，归属于母公司净利润同比增长29.31%，基本每股收益0.49元。公司的毛利率和净利率相对比较稳定，业绩属于收入驱动型。

公司亮点:行业巨大的成长空间+公司领先的品牌优势目前，公司充裕的资金能保证未来多年的发展需要，产能不再成为限制公司发展的瓶颈。因此，我们关注的核心将是定制衣柜及相关业务市场的成长空间以及公司在这个市场上所占份额的变化趋势。

1、行业成长空间巨大

目前，我国所处城市化进程的阶段决定了居民对家具的大量需求。截至2011年年末，我国城镇人口比重为51%，比2002年上升了12个百分点，但是，刚刚过半的城市化率离发达国家的水平还有很大的距离。这意味着我国城市化进程还有很大的空间，还将有大量的居民要从农村迁入城市，并会购买住房和家具。

其次，居民不断升级消费水平决定了对高端家具的大量需求。改革开放以来，我国经济一直保持着较快的增长速度，普通居民的收入水平也跟着水涨船高。与此同时，人们的消费档次也在不断的升级换代，追求的目标历经变迁，从80年代初期的吃饱穿暖到90年代的家用电器，再到现在则是住房和汽车。新建住房市场的快速成长必然导致高端家具市场的快速成长。

最后，现在购买新建住房的人越来越多的是上世纪80年代后出生的年轻人，他们对家居装修有着更个性化的需求，也更加看重家具的品牌。这对定制家具市场的领导品牌更加有利。

2、公司的地位和优势

公司生产的“索菲亚”品牌定制衣柜是国内定制衣柜行业的领导品牌，有着很高的知名度。公司多年来保持了快速的发展速度，而毛利率和净利率则保持在相对稳定的水平，没有因为规模的快速扩张而下降。

公司在2011年4月上市后实际募集资金10.85亿元，募资规模是2010年底公司股东权益的5.8倍，总资产的3.5倍。目前，公司已使用其中的2.28亿用于原计划的技术改造等相关用途，使用4.77亿超募资金用于收购和新设子公司等项目，还剩超募资金约4亿元。

公司募投完毕后，将形成广东、浙江、四川和河北廊坊等遍及全国各个方位的生产基地，这将有效缓解目前部分地区运输距离过长的问题，并进一步刺激市场需求。同时，公司的品牌优势和资金优势将有利于公司进一步扩大市场份额。

投资建议

在行业成长潜力巨大的背景下，公司凭借自身的品牌优势和资金优势从而具备良好的成长性。随着产能的逐步释放，公司收入和利润都有着巨大的成长空间。

我们预计2012年公司营业收入12.73亿元，实现归属母公司股东净利润1.69亿元，当前市盈率水平25倍；同时，我们预计今后两年公司收入和净利润会有较大增幅。综合考虑公司的基本面和估值水平，我们给予公司“增持”评级。(山西证券分析师：杜亮)