机构最新动向揭示周二19只黑马股

天齐锂业（002466）:集团拟竞购泰利森，如果能成功将突破资源瓶颈

事件:

四川天齐锂业股份有限公司接到成都天齐集团的书面通知，天齐集团全资子公司文菲尔德已收购或协议约定收购泰利森普通股17143422股，占其发行在外普通股的14.99%（以非稀释基础计算）。泰利森发布公告称，已与美国洛克伍德控股公司签署《协议安排实施协议》，由洛克伍德按照澳大利亚公司法的协议安排机制，以每股6.50加元的对价（折合人民币约45.54亿元）全面收购泰利森，泰利森拟定于2012年11月29日召开股东大会审议洛克伍德的协议安排。文菲尔德目前有意向在泰利森为审议洛克伍德的协议安排举行股东大会前向泰利森董事会提出通过协议安排方式收购其尚未拥有的泰利森发行在外所有股份的方案，至今其已进行的普通股收购行为与该意向有关。

点评:

1、澳大利亚泰利森公司是全球最大、品质最好的锂辉石供应商。泰利森的主要资产是西澳的格林布什锂辉石矿，矿产资源总计储量为7040万吨（按组合的测定和推定矿产资源具有2.6%氧化锂和456万吨碳酸锂当量计算），探明和可信的矿物储量为3140万吨（按3.1%氧化锂和239万吨碳酸锂当量计算）。2011和2012财年，泰利森分别实现收入10950.1万澳元、12004.6万澳元，分别实现净利润2293.6万澳元、-2321.2万澳元，2012财年净利润为负的主要原因是泰利森2012财年对盐湖资产计提了4814.4万澳元的资产减值准备。

2、如果竞购泰利森成功，公司资源瓶颈有望获得突破。公司作为全球最大的矿石提锂生产企业，所需锂辉石矿全部外购，随着全球锂业巨头对锂资源控制力的加强，锂辉石成本快速上升，锂辉石价格成为影响公司盈利水平的重要因素之一。目前泰利森是公司锂精矿唯一供应商，对公司经营业绩有较大影响。若文菲尔德成功收购泰利森，泰利森与天齐锂业之间的锂精矿原材料购销交易将构成重大日常关联交易，基于上述考虑，天齐集团承诺:若成功收购泰利森的所有股份，天齐集团将在该收购完成后十二个月内启动将其间接持有的泰利森股权注入天齐锂业的相关事宜，目前拟以本次收购成本、费用加合理的资金利息作为对泰利森股权的估值注入。如果集团能够成功收购泰利森并注入给上市公司，则公司资源瓶颈有望获得突破。

3、给予公司“增持”评级。经过测算，在暂不考虑收购影响的情况下，我们预计天齐锂业2012-2014年的EPS分别为0.33元、0.38元、0.48元，对应的PE分别为91X，78X，62X，从市盈率上看，天齐锂业的估值相对偏高。但考虑到碳酸锂价格相对坚挺，公司积极介入下游锂电产业，未来资源瓶颈也有望获得突破，募投项目陆续投产后更将进一步增厚业绩，所以我们首次给予公司“增持”的投资评级。

4、主要风险提示:1、收购泰利森遇阻；2、碳酸锂大幅下跌；3、募投项目投产滞后。（联讯证券）