周四机构一致最看好天齐锂业等10金股

福星股份（000926）：可售将逐步释放

前3季度实现EPS0.55元,同比增6.8%。实现营业收入41.7亿元,同比增长24.7%,实现净利润3.95亿,同比增6.8%。主要原因为房地产结算增加,但结算以住宅为主,而去年商业较多,导致整体毛利率同比下降2.9pc至27.5%。

预计年初至今约55亿销售额,13年新的城中村项目可陆续贡献可售。

预计11、12月推货量约20多万方,明年可达150万方以上推盘规模。

和平村、姑嫂树、汉阳项目预计年底或2013年能够开工,预计部分在明年能够实现预售。虽然12年新开工较低,但13年货量仍可观。

改变会计政策,采用公允价值计量模式,加大持有性物业比例。预计明年公司国际城10多万方商业将正式投入运营。届时可贡献较为可观的利润。公司远期规划至2017年持有物业规模达百万方。

战略微调向“城中村+净地”拿地模式,可相对加快周转和融资。因城中村改造占用资金量较高,城中村进度略有放缓。部分地块考虑解除合同,如公司因地块分散、难整体开发等原因,退出柴林头村项目。

财务状况改善,信托余额降为26亿元,其中10亿元为债权、16亿为股权。账面货币资金11亿,提前偿还两笔合计20亿元信托,短期借款和一年内到期非流动负债降至14.9亿。销售商品收到现金58亿,每股经营现金流由去年同期的-2.68元转正至0.61元。真实负债率仅42.2%,净负债率102.6%,较年初降3.5、1.4pc。

预计12、13年EPS分别为0.92、1.13元,每股RNAV14.47元,现股价相对RNAV折48%。受行业及资金等影响,城中村拆迁速度下降,但2013年其可售将逐步释放,贡献新的销售点,增持、维持目标价9.2元,对应12年PE10倍。（国泰君安 李品科 孙建平 丁明）