旋极信息：增长动力源自测试主业,税控业务更似锦上添花
公司嵌入式行业智能移动终端产品2012年上半年出现了爆发增长,收入同比增长了2倍。但占比仍较低,且进入每个行业都需要较深厚的业务积累和投入,因此,并没有成为公司未来具有战略地位的发展方向。预计随着体量的上升,增速将趋于正常,但未来2~3年预计仍可保持20%以上的增速。对于公司税控盘业务,考虑到各个行业“营改增”的推进有加速的迹象,我们持较为乐观的判断,预计未来2~3年将呈现加速增长的态势,因此,调高了此前对2013~2014年的盈利预测,但由于USBKey的影响而调低了2012年的盈利预测。预计2012~2014年,公司EPS分别为0.97元、1.96元和2.60元,对应P/E分别为31.6倍、15.6倍和11.8倍,公司30倍左右的估值相比40%以上的年复合增速属于估值偏低,但考虑到军工和税控盘这两项业务增速的不确定性较大,因此基于审慎的原则,仍维持“推荐”的投资评级。(日信证券 王立)
南海发展：远期发展值得期待
既有项目运行情况较好,但也存在不利趋势。自来水业务方面,近年来销售量呈自然增长态势。但随着电费上涨及客户服务水平的提升,营运成本逐步增加;另外随着经济转型,区内的高耗水企业逐步迁出,这影响了自来水的销售。污水处理和固体废弃物处理业务,随着在建项目的陆续投产,销售收入快速增加,运行情况良好。
本地还有部分项目储备。目前在南海区储备的投资项目包括垃圾焚烧电厂一期的改扩建工程、南海污泥处理项目、南海大厦建设项目和对南海燃气的进一步增资,这些项目保证了利润有再投资的去向,可支持公司未来两到三年的发展。明年有可能提升水价。南海区自来水定价没有明确的约定,水厂提价要看契机,如征收水资源费时,需要公司去争取;污水,固废项目与政府约定的投资收益率为6%,自有资金、债权资金比例为3:7。桂城水厂2013年建成后会争取提高水价,如能提价成功,将提升公司盈利能力,刺激股价上涨。
外地市场拓展遇到阻力,一旦突破将成为股价上涨的催化剂。目前污水处理、固废处理项目市场竞争很激烈,关系、知名度、级别是几项关键因素,公司进入污水处理和固废处理行业较早,但一直局限在南海区区内,外地市场拓展较晚,在市场上知名度不高,公司的级别也较低,加上行业空间整体上呈下降的趋势,公司现在开拓外地市场非常困难。公司在污水处理运营上积累了较丰富的经验,公司建立了垃圾转运系统和固废产业园,保证了焚烧炉的来料供应,焚烧炉采用的是马丁炉排炉,不需要添加辅料,燃烧效率高,总的来说运营效果良好。公司的方针是立足本地,择机进行外地拓展,在污水处理上以承接轻资产的运营项目为主。未来需要持续关注外地市场开拓情况,如能打开外地市场,则公司远期的发展有了空间,预期股价也会有较好的表现。(德邦证券 李项峰)
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