“双十一”盛宴 光棍节概念股值得期待

飞力达:补助有贡献,主业仍具亮点,超级本定未来

飞力达 300240

研究机构：长江证券分析师：韩轶超 撰写日期：2012-10-24

事件描述

飞力达(300240)今天发布了2012年三季度报告,前三季度公司共实现营业收入15.03亿元,同比增长73.67%;其中第三季度实现营收5.92亿元,同比增长85.12%。前三季度公司营业总成本支出为11.34亿元,同比增长94.25%;其中第三季度支出营业总成本为4.52亿元,同比增长103.74%。前三季度公司实现归属母公司净利润为7315.40万元,实现EPS为0.44元,同比增长28.54%;其中第三季度实现归属母公司净利润为2985.25万元,实现EPS为0.18元,同比增长33.74%。

事件评论

主业稳健,贸易执行业务致营收增长:公司营业收入的大幅增长的主要原因是去年下半年开始营业的子公司富智贸易开展的贸易执行业务;同时,去年年中成立的重庆供应链、易智供应链已在上半年实现盈利,其第三季度的继续稳步发展提振了公司的综合物流业务;同时昆山华东信息科技的并表带动了技术服务营收的增长。

管新业务压低毛利,理销售费用攀升:毛利率下降的原因主要有三点:一是从去年开展的贸易执行业务毛利率过低;二是新投产的重庆供应链公司由于当地配件化率较低,导致成本较昆山大本营高;三是受到公司费用的拖累,公司费用率远高于行业均值。

扣除政府补助,净利增长依然具亮点:净利率下降主要是公司新开展的贸易执行业务的成本上升过快导致业绩增速不及收入增速造成的,而影响净利润同比增长的因素中,政府补助的作用不可小视,同时重庆供应链本年度开始扭亏为盈,对于公司净利润的增长具有一定贡献。如果去除政府补助,前三季度实现净利润应为3145万元,实现主业同比增长19.41%。

主业仍稳健,估值相对优势,维持“谨慎推荐”:公司位于重庆子公司虽然毛利率较低但确实现盈利,随着公司明年两个新客户的仓库投入使用,以及重庆地区的笔电产能预期由3000万级别向8000万级别扩张,公司在重庆地区的盈利增长仍值得期待,也构成未来公司盈利改善的有力支撑;同时,昆山募集项目部分仓库已逐步开始投入使用,预计明年竣工后将为公司带来产能的释放,公司主业依然具备稳健理由。由于重庆地区的扭亏和主业的稳定增长,我们预计公司12年-14年实现EPS分别为0.60,0.74及0.91元,考虑到江苏昆山地区的生产线出现搬迁至重庆所带来的市场未来增长不确定,维持“谨慎推荐”。