6日最新评级 20股拉升在即

伊利股份（600887）:三季度收入恢复良好继续增持评级

公司前三季度收入、净利329.1、13.7亿元，同比分别增12.7%、-3.7%，EPS0.85元，剔除去年2亿投资收益后，净利同比增约9%。其中第三季度收入、净利同比增14.4%、0.4%，EPS0.38元。业绩基本符合预期。

汞奶粉事件的负面影响已逐步消除:第三季度公司收入117亿元，同比增14.4%，增速环比增3.9pct，但受汞奶粉事件影响，单季销售费用率上升1.5pct，导致净利润同比仅增0.4%。目前，根据我们从终端了解到的草根调研数据显示，汞奶粉事件的负面影响已逐步消除。

原奶价继续上涨空间有限，预计全年毛利率可保稳定:年初至今行业原奶价一直维持高位，公司通过产品结构调整，报告期公司毛利率30%，同比略降0.3pct。由于我国目前的原奶价格远已高于国际均价，继续上涨空间有限，因此预计今年全年公司毛利率可保稳定。

竞争格局稳定，费用率可控，净利率恢复至4%以上:三季度公司销售费用率19%，同比下降2pct；管理费用率6%，同比上升1.6pct，剔除上半年汞奶粉事件3.66亿报销损失后，管理费用率同比仅上升0.45pct。乳制品行业竞争格局稳定，是公司费用率可控、净利率从中期的3.6%恢复至4.2%的主因。

业绩预测及估值:预计12-13年EPS1.08、1.50元的业绩预期，目前股价对应2013年PE14倍，估值优势显著。维持28元目标价，增持评级。(国泰君安证券 分析师：胡春霞，林园远)