6日最新评级 20股拉升在即

华润双鹤（600062）:2012年三季度业绩说明会纪要

前三季度收入快速增长，基础性输液超预期

大输液收入同比增长27%，收入占比59%；心脑血管同比下降6%，收入占比21%，零号销售8亿片，替米沙坦、匹伐他廷豨莶通栓胶囊等新品高速增长；内分泌同比增长22%，收入占比5%，糖适平销量同比增长39%，恢复到历史最高水平，卜可销售增长44%；儿科领域同比增长69%，收入占比4%，珂立苏今年有望过亿，小儿氨基酸今年有望成为5千万级产品。

成长期产品高速增长，珂立苏、盈源今年有望上亿

成长期产品同比增长58%，其中珂立苏增长85%，一君增长13%，转化糖增长120%，肾科增长145%，小儿氨基酸增长38%，盈源增长38%，替米沙坦增长49%，果糖增长81%，氨溴索增长92%，儿泻康增长26%。珂立苏、盈源有望成为亿元级产品，一君、果糖、转化糖、小儿氨基酸、氨溴索有望成为5千万级产品。

培育期产品态势良好，匹伐他汀今年迈进千万元门槛

培育期的产品同比增长645%。匹伐他汀增长1025%，伯司庄、豨莶通栓胶囊快速增长等。匹伐他汀已经做了10个省医保，真正形成销售的有北京、辽宁、江西三个省市，上升速度非常快，目前准备进山东、上海的医院。

导入期品种众多，市场进入扎实推进

导入期产品5个，三合一获得包材证、产品批文，通过GMP认证，拿到地方政府物价，招标后将实现销售；复方降糖药已经完成现乘查，预计年底有望上市；环酯红霉素进口原料药检验合格，年底安排产业化上市；巴尼地平已经产业化上市；依达拉奉通过技术审评，年底通过现场检查。

风险因素

产品降价风险、新品研发风险、重组整合风险。

盈利预测、估值及投资评级

降压0号进入低价药目录后存提价预期，基础性输液今年超预期，三合一输液、匹伐他汀有望再造双鹤，我们预计公司12/13/14年EPS分别为1.10/1.34/1.69元（2011年EPS为0.93元），目前股价24.27元，对应PE22/18/14。公司正处于管理改善、业绩反转的拐点，维持“买入”评级，目标价27.50元。（广发证券 分析师：贺菊颖，张其立）