周二机构一致最看好的10金股

大北农（002385）：短暂的恐慌与持久的信心

事件:公司于2012年10月24日晚间公布2012年3季报,报告期内营业收入为72.92亿元,较上年同期增38.12%;归属于母公司所有者的净利润为4.33亿元,较上年同期增38.33%;基本每股收益为0.54元;公司3季度单季度营业收入为28.25亿元,较上年同期增32.2%;归属于母公司所有者的净利润为1.21亿元,较上年同期增27.29%;点评:我们对大北农有信心吗,半年报后的急跌说明还不是泰然处之;随后的市值恢复说明心中有底。持久的信心源于两方面:一是对行业趋势的基本层面深入理解;二是对业绩增长不断验证,好孩子总会得到小红花。

单季度销售收入同比增长降至32.2%行业配合饲料3季度同比增长下滑至11%-13%,公司销售收入增长速率虽跌至近6个季度的低点,但仍有32.2%,远超于行业数据。我们现在还不能就此数据判断公司竞争力的问题,关键的4季度将证明公司的优质性,是不是好孩子要看行业退潮时的表现,而不是高潮时的勇者。

单季度毛利率维持稳定的19.0%看销售收入,我们还观察不出公司未来的作为,但其综合毛利率维持稳定,给人眼前一亮。由于3季度不掺杂种子销售收入,所以能代表公司饲料业务的毛利率水平。

可以说,仅凭其饲料品种的结构优势,公司在全部上市饲料公司中就傲视群雄。在大豆价格上涨的2012年,能维持如此高的毛利率,说明公司的产品提价能力顺畅。

盈利预测:预测大北农2012-2014年营业收入分别为111.43亿元、154.61亿元和214.75亿元,增速为43.2%、38.8%和38.9%;归属于母公司净利润分别为7.64亿元、10.29亿元和13.54亿元,增速为51.7%、34.7%和31.5%;对应EPS分别为0.95元、1.28元和1.69元。（第一创业 吕丽华）