片仔癀三季报业绩“注水” 股价跌破百元

每经记者 牟璇

今年上半年，片仔癀（600436，SH）凭借较强的议价能力再次提价，使得公司股价一跃而上冲上百元，成为医药行业“新贵”，最高价达119.00元/股。

然而，高调提价过后，片仔癀的业绩似乎不太给力。10月23日，片仔癀公布的三季报显示，尽管前三季度同比增长56.25%的业绩看起来较为亮眼，但实则三季度业绩“含水量”甚高，扣除非经常性损益后净利增速并不理想，在业绩增速低于预期的情况下，片仔癀连续两日放量下跌，截至昨日（10月24日）收盘已跌破百元。

三季度主营增速不足20%

10月23日，片仔癀公布三季报称，公司前三季度实现营业收入8.98亿元，比上年同期7.48亿元的金额增长19.97%，实现归属于上市公司股东的净利润3.02亿元，较去年同期增幅为56.25%，每股收益2.16元。其中第三季度实现归属于上市公司股东的净利润1.31亿元，较去年同期增长75.16%。

乍一看，或许不少人会以为公司业绩超预期，但如果仔细审视这份三季报，就会发现这份光鲜的业绩其实包含着较大的水分。《每日经济新闻》记者注意到，在片仔癀第三季度单季净利润1.31亿元中，有一笔5296.60万元的营业外收入。据公司介绍，这是母公司以部分无形资产投资设立华润片仔癀药业有限公司，评估价值与账面价值差额所致。那么，如果扣除这部分非经常性收益，公司前三季度的每股收益仅为1.81元，三季度单季仅为0.63元，较上年同比的增幅仅为18.87%。这，显然与市场对其高增长的预期有所差距。

分析师：牙膏业务不达预期

值得注意的是，片仔癀曾凭着超强的提价能力被称为“药中茅台”，6月份，公司再次宣布将出口价和国内销售价格上调，此次提价后，片仔癀自2005年以来已累计提价达124%。在良好的提价预期下，片仔癀开始了新一轮的上涨，5月至7月两个月期间，片仔癀从70元上下攀升至最高价119.00元，涨幅最高达到67%，让人瞠目，与此同时多家券商也出报告看好公司。

然而，从此次三季报的情况来看，尽管片仔癀在不断提价，但其业绩却似乎并不如此前大家的想象。对此，西南证券分析师梁从勇表示，公司牙膏业务不及预期，公司目前的牙膏业务主要局限于专营店和网点，原计划9月份进入KA大卖场，但由于大卖场的新品进场在第三季度才启动，第四季度大专卖通过优胜劣汰后才能进场，因此进展缓慢。

申银万国分析师表示，公司综合毛利率同比上升了6.2个百分点，原因是片仔癀价格上涨以及片仔癀收入占比提高。