基金看淡上市公司三季报 未来紧盯消费和周期股

每经记者 李娜

伴随着鲁丰股份、银信科技两家公司率先发布三季报，上市公司在刚刚过去的三季度经营状况也将陆续呈现。

毋庸置疑，全球经济复苏缓慢，外需持续低迷，国内经济的震荡下滑都让企业面临去库存的压力。9月的最后两个交易日，沪深股指上演强势反击。但节后的A股市场，却也未能像投资者预料的那样延续节前涨势。

而据《每日经济新闻》记者多方了解，不少基金公司的投研人士认为，未来一个月将维持稳定的走势。由于经济仍存在去库存的压力，上市公司在经营方面短期内难以得到较大改观，预计在即将到来的三季报披露潮中，有亮点的不会太多。而在四季度的投资方向方面，除以往坚持看好的消费类个股外，周期类个股的投资机会也被寄予厚望。

三季报开锣 基金看淡

鲁丰股份和银信科技，成为首批披露三季报的上市公司，但并没有给市场带来太多惊喜。

虽然9月的制造业采购经理指数（PMI）为49.8%，比上月回升0.6个百分点，出现止跌迹象，但随着三季报披露拉开序幕，企业赢利仍未见明显回升。

“换句话说，市场一致预期对业绩下滑已经有所反映。我们的统计数据显示，截至目前，上市公司中有498家公司三季报预增，还有463家上市公司业绩预减，这其中有269家公司的预减幅度超过50%，上市公司三季报风险仍有待释放。”一位合资基金公司的投研人士告诉 《每日经济新闻》记者。

多位基金经理表示，三季度是水泥企业的盈利低点，随着四季度水泥盈利的回升，水泥板块存在修复性的投资机会，但考虑目前水泥行业整体供过于求，反弹高度应该很有限。

国泰基金的有关研究人士则表示，从了解到的上市公司三季度经营来看，化工与纺织行业的业绩回升较为明显，而白酒类消费股的业绩也保持相对平稳。

在提到上市公司三季报时，景顺长城的投资副总监陈晖坦言：“由于经济处于下滑阶段，总体来讲，季报亮点不多。仅从2012年行业动态PE看，动态PE较低的行业是银行、工程机械、公路及铁路运输、汽车与零部件等板块；若从2012年PEG指标看，PEG较低的行业是汽车与零部件、建筑工程、工业机械、建材等。而龙头白酒、汽车、部分医药企业及部分智能手机产业链的公司，季报可能存在一定亮点。

深圳某券商人士就认为，上市公司三季报整体盈利会有所下降，但中下游的制造业和消费品行业由于成本下降、毛利率提高，整体业绩会有所改善。部分周期性上市公司业绩也会由于去年基数效应同比甚至环比都有一定改善，但并不意味其盈利能力的反弹，上市公司去投资化，去杠杆化过程将持续到2013年。

四季度资金面或难放松

在很多基金人士看来，随着临近年关，资金面紧张程度也将持续加剧，从央行持续以逆回购替代降准、降息、控制信贷投放的措施意图来看，四季度的资金面很难有放松可能。

“估计十八大前，很难会有新政策出台，政策会保持稳定。而海外定量宽松和国内通胀压力将制约政策调整空间。”华南某基金公司的研究人士表示。

国泰基金认为，未来预计一段时间内宏观政策仍较为平稳，不会出现刺激性的财政政策，GDP一定程度上的增长放缓有利于对经济结构的良性调整。

“宏观经济方面，在全球央行新一轮量化宽松政策（如美联储QE3与欧洲央行OMT等）推动下，全球经济流动性继续保持宽松，美国经济基本企稳，欧洲经济前景有望逐步改善。国内方面，预期政策小幅宽松的基调将持续，对投资、消费、出口等全方位的支持措施都将会逐步落实体现，2012年四季度GDP同比增速有望小幅回升，2013年中国经济增长将呈现温和复苏的态势。”陈晖进一步表示。

而天治基金则表示，明年新一届政府的政策意图将成为市场关注焦点，工业化、城镇化、现代农业化、信息化将是基金明年布局的重点。

消费股和周期股并重

进入四季度以来，部分乐观的基金公司判断，前期的库存周期调整已经基本结束，补库存将带来部分周期性行业的业绩有所提升，但是对其力度不能期望太高，经济微弱复苏应该值得期待。

至于说到未来的投资机会，具有成长特性的医药等消费股仍旧被基金继续坚持看好。

博时基金认为，从投资主题来看，有两方面值得关注：一是新型城镇化。十八大之后，城镇化相关的议题有可能成为公共舆论的热点，伴随着城镇化的推动，将与工业化、农业现代化紧密结合。此外，城市轨道交通、智能城市等相关股票有望获得市场的青睐。

此外，就是消费的新趋势，正走向廉价、快周转和新潮。今年的经济在收入分配上的特征决定了高端消费品下滑的趋势。具体来说，年轻人的消费正在向更便宜、更快捷、更新和多变的潮流靠拢；电商方兴未艾，低价、走量、尝试性的购买也占据更主要的位置。这也意味着，在消费品中，专走高端路线的品种在未来或受到一定压制，而定位于相对廉价、快周转和新潮的品类将会更具机会。

景顺长城基金将市场未来投资机会定位于一些能够穿越经济下行周期、盈利增长确定的行业和企业，特别是放眼2013年盈利仍然可以稳定增长，估值合理的企业。在该基金看来，这类企业主要集中在医药、电子、消费、环保、新能源等行业。另一方面，前期投资项目的逐步落实开工，导致市场对经过大幅下跌周期类行业有所预期，可能也会产生一定的交易性机会。同时，对盈利增长不持续、缺乏核心竞争力、估值偏高的一些小型公司，要尽量选择回避。

“我们短期倾向于配置受益于经济阶段性改善的周期股，战略性仍看好如医药、消费等成长股。”前述合资基金公司投研进一步表示。