三季报亮点或不多 基金操作现明显分歧

每经记者 董华

中秋国庆双节之后，A股市场迎来了一波小反弹，然而，这种反弹却让市场表现得惴惴不安，已经公布的9月份系列经济数据表明了中国经济依旧处于下行通道中。

伴随着近期上市公司三季报的陆续披露，个股开始出现分化，在市场整体缺乏亮点，反弹动力不足的情况下，如何挖掘三季报绩优个股，也成为近期市场关注的重点。

尽管有不少基金一不小心踩进了上市公司业绩大幅下滑的泥潭中，但也有一些基金巧妙地避开了雷区。当前，基金公司到底又该如何布局挖掘上市公司三季报的机会呢？

基金三季度扎堆“喝酒”

今年，市场已经在动荡飘摇中停留太久，投资者也很久没有看到太让人兴奋的理由了。而三季报，将给予市场一些可能兴奋的理由。

博时基金宏观策略部总经理魏凤春就表示，虽然三季报还未完全披露，但业绩预警情况已现积极因素。

魏凤春表示，基于1000多家已公布三季度业绩预警公司的可比数据，前三季度盈利同比增速平均要高于上半年增速3.05个百分点，其中多数行业的盈利增速有所反弹。

而基金在三季度是不是契合了市场需求，成功入驻了预期利好的企业呢？同花顺统计显示，10月15日至19日一周时间内，涨幅比较大的有南风化工、中航地产、信立泰、ST科龙和酒鬼酒等。其中，南风化工三季度的业绩预告称，有2459.42%的增幅。中航地产此前也称自己三季度业绩有214%的增幅。但这两家公司的前十家流通股中，基金都不在其列。

事实上，三季度地产股的表现不是很好，下跌10%左右，很多年初曾在地产板块上盈利的基金反而吃了亏。某重点投资地产行业的基金经理此前也对《每日经济新闻》记者表示，三季度，他对地产股有所减仓。不过，长期来看，地产股依旧值得看好。

而基金扎堆的板块，主要是食品饮料，尤其是白酒。比如酒鬼酒，该股本周的涨幅为12.30%，此前，该公司曾发布三季度业绩预告，表示前三季净利增速同比大增400%~447%。

截至今年6月30日，酒鬼酒的前十大流通股东中，国投瑞银创新动力、泰达红利市值优选和广发聚瑞分别持有462万股、379万股和295万股。

此外，基金扎堆的还有泸州老窖，该公司的前十大股东中有多家基金，依次是广发聚丰、嘉实优质企业、南方成份精选、博时新兴成长股票、易方达深证100、东方精选混合和景顺长城资源垄断股票等。

安信证券在对泸州老窖的三季报点评中表示，业绩符合预期，四季度增长“提速”。根据泸州老窖的全年业绩预告，该公司全年的业绩增速50%~60%。估计四季度泸州老窖业绩“提速”主要是受益于按计划转让武陵酒股权取得的投资收益。

基金：三季报亮点或不多

目前，尽管三季报大多尚未披露，市场各方却已经开始寻找三季报可能带来的机会了。然而，多位基金经理均对《每日经济新闻》记者表示，由于目前基金的三季报还未披露，而披露了的也是少量的业绩预告，所以暂时仍在等待中，并无太多观点。

考虑到今年经济一直处于下滑状态，在此大背景下，又该如何布局即将到来的上市公司三季报披露潮呢？

对此，有乐观的基金经理认为还是有一些机会可以把握，但更多的基金经理还是警告投资者要防止误入雷区。

“由于经济处于下滑阶段，总体来讲，我们认为季报亮点不多。”景顺长城投资副总监陈晖表示。

虽然，陈晖认为三季报的亮点可能不多，但是一些业绩比较优良的上市公司，他认为还是可以关注。“仅从2012年行业动态PE看，动态PE较低的行业是银行、工程机械、公路及铁路运输、汽车与零部件等板块；若从2012年PEG指标看，PEG较低的行业是汽车与零部件、建筑工程、工业机械、建材等。我们认为白酒龙头、汽车、部分医药企业及部分智能手机产业链的公司，季报可能存在一定亮点。”他表示。

而北京某基金公司基金经理就对三季报的可能机会看得非常淡，他也赞同目前三季报由于披露的量太小，还难以形成非常具体的观点。

“但从整体上来看，主基调已经确定，我觉得机会不是很大。”该基金经理表示，仅从业绩上来看，目前周期类和中小盘股肯定是需要回避的，这些公司的业绩大多数不乐观。而银行、食品饮料、白酒等业绩应该还是不错的，可以留意关注。然而，在近期市场的反弹中，银行、医药和白酒等板块都出现了较大的涨幅，这也可以看作是对业绩的提前反映。这也意味着，上市公司三季报的一些业绩亮点因为提前有所表现，后市反弹空间可能极为有限。

上述基金经理还一再强调，最重要的是，目前经济仍处于下滑通道中，因此，在这样的一个背景下，上市公司三季报的投资机会应该不会太大。

大成基金也提醒投资者，由于上市公司的盈利增速趋势分化较大，投资者须根据对上市公司三季报的预测，及时调整持仓结构，加大在盈利增速趋势向上的公司的配置比例。另外，需要指出的是，业绩相对靓丽的白酒及医药板块后市仍有望继续走强。

基金操作出现分化

一位以选股为主的基金经理则对《每日经济新闻》记者表示，自己以选股为主，其实很少去关注基金季报的情况。不管宏观经济情况、市场表现和三季报如何，他的仓位都维持在九成。

然而，另外一部分基金经理则对近期市场态度谨慎。一位次新基金的基金经理告诉记者，目前的建仓节奏依旧很慢。

事实上，对于A股市场近期的反弹行情，基金的操作也出现了明显分化。

德圣基金研究中心10月18日的测算数据显示，偏股方向基金平均仓位相比前周略显分化。可比主动股票基金加权平均仓位为78.21%，相比前周升0.17%；偏股混合型基金加权平均仓位为71.77%，相比前周升0.36%；配置混合型基金加权平均仓位65.94%，相比前周降0.36%。测算期间，沪深300指数涨1.46%，仓位被动变化轻微。扣除被动仓位变化后，偏股方向基金有微幅主动变化。

从具体基金来看，本周减仓基金略多于加仓基金。扣除被动仓位变化后，108只主动增持幅度超过2%，其中18只基金主动增仓超过5%。与此同时，140只基金主动减仓幅度超过2%，其中51只基金主动减仓超过5%。

从具体基金公司来看，大型基金公司中南方、大成旗下个别基金明显加仓，博时、华夏、易方达旗下基金仓位基本维稳。中小基金公司方面，华安、华宝兴业等公司旗下基金明显增仓；富国、工银瑞信旗下基金仓位基本维持稳定；广发、摩根士丹利、诺安等个别公司旗下基金减持显著。

市场后市反弹空间有限

很显然，近期市场的反弹并没有引起基金的极大兴趣。事实上，经济基本面依旧是基金最为关注的因素。

针对9月份的系列宏观数据，多家基金公司均认为经济见底时间或将延迟。

南方基金首席策略分析师杨德龙撰文表示，目前国内经济面，煤炭、钢铁、部分地区水泥等上游周期品价格有了明显反弹，在经济见底预期背景下应视为利好。但目前还无法看到终端需求的企稳和回升，如果下游需求无法起色，则上游的需求反弹可能难以持续。

事实上，9月PMI新出口订单数据有所反弹，且强于往年季节性均值，显示外需有见底好转迹象，结合美国从就业复苏走向全面复苏，有望提升我国出口需求，可对冲制造业投资下滑和房地产投资低迷等不利因素。

大成基金也认为，最终决定市场走势的还是经济基本面，在没有出现经济见底信号以及能够逆转经济走势的政策之前，市场后市反弹的空间将较为有限。

魏凤春认为，四季度系统性因素的力量略有增强，短周期萌动，不确定性仍然较多，借着十月契机，投资者或可迎来一波短期性的机会。而在投资标的选择上，价格回升与补库存迹象显著的制造行业值得考虑。而一些三季报表现较好的行业，还可能出现短期季报反弹行情。考虑到目前的市场情况，操作上还应以灵活谨慎为主。

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