背离和纠结中上涨 加速上冲则抛

每经记者 郑步春

周五A股窄幅整理一天后收盘微跌，除了几个庄股跳水外，多数个股走势令人昏昏欲睡。沪综指最终收2128.30点，跌0.16%，其余股指走势类似。

从全周看，沪综指拉出第三根周阳线并已站稳五周及十周均线，包括MACD在内的部分周线指标开始形成金叉，形态进一步趋好，虽然迄今仍未突破9月7日的高点2145点。

从周四和周五两天的盘口看，大盘上档的压力仍然显得较大，但每遇回落时筹码锁定性似乎好于以前，这说明多头情绪已不似前期那般脆弱，表明股市确有所转强。

支撑多头信心的因素最主要在于多数经济指标好转，因这使持有业绩已经下滑了许多的个股的投资者再无太多的理由继续斩仓。多数投资者通常并不害怕持有业绩不佳但已惨跌的个股，最怕的是购入以后业绩继续下滑。

“地热概念股”等题材股显著回落，这和市场对整体经济及公司业绩的预期转向乐观并不矛盾。只有当投资者预期经济还没见底时，他们才更倾向于炒作题材股，因为实实在在地去选些股票会很难，结局或还不如胡炒一气。相反，如果投资者预期经济向好，那么就可以正正经经地选些绩优股炒作了，这就容易造成题材股的资金分流。

现货股市所反映的情况虽似乎有所好转，但与股指期货及商品市场所反映的预期却有些背离。周四期指空头主力中证期货大幅增仓，周五天胶、铜、PTA等工业品齐齐杀跌。

期指空头加码说明部分主力对后市仍存顾忌，对乐观的经济指标或许也有点漠视。工业品期货下跌也不是好征兆，因工业品对经济情况最为敏感，准确度应远远高于专家们的分析。

诡异的背离并不止于此，最近这种情况较多。笔者发现除商品和股票间走势背离外，还有人民币汇率走势及外商直接投资（FDI）数据之间的背离，出口数据和广交会情况的背离，工业产值回升和发电量低迷的背离。

昨新公布的我国9月份FDI同比降6.4%，为连续第四个月同比下降且降速大于8月份的降1.43%。正当FDI降速扩大时，从人民币走势K线图看，9月份人民币升值速度是至少一年来最快的。

有这么多的背离情况，所以局势多少有点扑朔迷离，投资者最好的应对方法是继续观察经济情况。

下周一反弹将进入第十三天，为重要时间窗口，投资者应小心对待。具体操作方面，笔者认为假如下周一股指就冲高，就应逢高减持；如果股指先往下杀，这种情况下投资者可视2100点得失而定，如果能守住2100点并反身向上，仍可介入。

不过股指即使能冲上2145点，笔者怀疑后续空间仍较为有限，所以现在仍然仓轻的投资者也可选择放弃行情。在空间方面，投资者不妨参考一下恒生国企指数，该指数W底上涨目标位离现在位置并不远，只有约3.3%的上涨空间。假如这个指数再涨一点后开始滞涨，则A股中补涨的权重股也有可能滞涨。

从A股的制度建设看，其改善还会有个进程，但投资者已等得实在太久，未来耐性未必还能持久。从经济基本面看，虽然数据有所好转，但有无反复不易判断，更何况外围变数仍多，如美国年底的“财政悬崖”政策变数及下月大选的政策变数。

说到外部风险，有些事虽然看起来离得较远，但因杀伤力较大，所以还是早点提醒为好。笔者认为，未来最大的风险可能既非美国的财政悬崖问题，也非欧债问题，因这些问题事到临头总有些对付办法，至少也可拖延。就股市的影响而言，无法拖延的危机才更加可怕，而通胀为典型的无法拖延的风险。

最近美国通胀其实有轻微的抬头迹象，9月核心CPI同比涨2.0%，已反超中国。笔者认为，未来万一美国通胀加速上升并收紧货币，则几乎所有经济体均不得不跟着收紧，这种情况下新兴市场股市的压力会极大。

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