最佳内部治理上市公司

民生银行：董事会发挥出制衡作用

作为国内首家主要由非公有制企业入股的全国性股份制商业银行，相对于国有银行而言，民生银行一开始就具备了较强的股份制金融企业特性。

在“2012中国上市公司口碑榜”评选中，民生银行荣获“最佳内部治理上市公司”奖，自然因其具有独特魅力，机构评委给出的获奖也较为中肯，他们认为，民生银行董事会已具备应有的制衡作用、运作效率较高、公司制定的零售银行战略也较为合理。

民生银行于2005年成功完成股权分置改革后，成为国内首家完成股权分置改革的商业银行，也为国内资本市场股权分置改革提供了成功范例。

作为银行业改革的试验田，民生银行锐意改革、积极进取，业务不断拓展、规模不断扩大、效益逐年递增，保持着健康、快速的发展势头，为推动银行业改革创新作出了积极贡献。

2009年，民生银行确定了“做民营企业的银行，小微企业的银行、高端客户的银行”的市场定位，在内部积极推动管理架构、组织体系、业务结构的调整和科技平台的建设。

机构投资者普遍认为，民生银行战略定位比较合理，且在公司治理上董事会发挥出了制衡作用。事实上，民生银行董事会，2007年通过了一份名为《五年发展纲要》的文件，迈出进行新的市场定位与战略转型的第一步。

业绩数据也印证了民生银行取得的成果。2009年～2011年，民生银行每年业绩同比增速都在45%以上，净利润也从121.04亿元猛增至279.20亿元。

目前，民生银行仍在以“特色银行”和“效益银行”为经营目标，遵循“坚持特色、突出重点、强化管理、加速改革”的指导思想，积极克服困难，坚持实施转型。

青岛海尔：内部治理规范有效

作为海尔集团的核心企业之一，青岛海尔自上市以来，在大股东支持下取得长足发展。

数据显示，青岛海尔的各主要产品市场占有率在今年上半年均有提升，其中冰箱市占率达到28.3%，同比提升5.25个百分点；洗衣机市占率达到31.3%，同比提升5.44个百分点；空调市占率达到13.3%，同比提升2.89个百分点；热水器市占率达到20.5%，同比提升2个百分点。众所周知，国内家电企业的竞争激烈，能够获得稳定的市占率提升，需要相当艰苦的努力。

A股市场投资机构都普遍认为，青岛海尔规范有效的内部治理是其成长扩张的主要动力之一。在“2012中国上市公司口碑榜”评选中，机构将“最佳内部治理上市公司”奖的选票投给青岛海尔，而这已是青岛海尔第二次登上“口碑榜”领奖台，2011年，青岛海尔就获得了“口碑榜”的“最佳大股东”奖项。由此可见，公司的内部治理得到了机构投资者持续认可。

2012年，青岛海尔进行了有针对性的改革：首先，将空调体系整合到冰洗业务体系中，由统一的负责人进行管理和资源分配；其次，提升空调产品的进店率，在今年加快推进空调网点布局，同时要求店面在显著位置展示海尔空调产品；第三，过去海尔对于空调销售返点采用“一刀切”模式，现在逐步调整成行业通用的“旺季低、淡季高”的模式，加强了对销售团队的激励。

不少券商研究员均认为，上述改革和调整措施将进一步巩固青岛海尔在家电业的龙头地位。相较同行业公司而言，青岛海尔在冰箱和洗衣机产品上的创新领先优势有明显扩大的迹象，成为不少竞争对手模仿的标杆，而高端产品市场份额亦在持续提升。在未来渠道多元化发展趋势下，公司在冰洗产品上的创新优势将成为成长利器，这一优势在行业进入销量增速有限、需要依靠产品结构优化和市场份额提升为主要竞争力的时代，将更为明显。

华谊兄弟：能平等对待所有股东

虽然在圈子内外，王忠军和王忠磊都是知名人物，他们同时又是上市公司华谊兄弟的创始人兼大股东，但其享受的待遇与一般公众股东是相同的。

“能够平等对待所有股东，公开透明”是华谊兄弟在“2012中国上市公司口碑榜”评选中获得“最佳内部治理上市公司”奖项的重要理由。许多投资者认为，自2009年上市以来，华谊兄弟不遗余力地优化公司内部治理，不管是重大决策还是例行会议都能充分尊重股东权利，决策透明度较高。

众所周知，人才是影视行业的重要资产，在上市之前华谊兄弟就通过股权持有“绑定”了许多优秀导演、演员以及核心工作人员，今年公司又推出股权激励继续巩固人才培植的土壤。

投资者也注意到，华谊兄弟上市以来业绩表现喜人，2010年净利增速一度高达76.46%，公司净利润也从2009年的不足1亿元迅速增至2011年逾2亿元的水平。而在2012年上半年，华谊兄弟净利已逾1亿元，同比增长65.75%。

有机构认为，华谊兄弟布局综合娱乐传媒集团的雏形已经显现，打造综合娱乐传媒公司的思路清晰：在扩大原有业务产能的同时，一方面拓展音乐等新业务发展，另一方面也在合作开发新渠道以充分发挥其内容和品牌优势。

比如，与天翼视讯合作建设“微电影微剧”频道，与百事通合作建设 “华谊兄弟频道专区”、“微电影微剧频道专区”以及在各地陆续开发主题公园。2012年推出的股权激励已显示出管理层对公司发展的信心。

资料显示，今年7部票房过亿的电影中，华谊兄弟独占4部，充分验证了公司强大的制作能力，品牌效应也开始显现。因此，不少研究员看好华谊兄弟完善的产业链对内容资源的放大作用。

华侨城：企业管理和发展机制健全

在多个城市建设了娱乐地标之后，华侨城早已不是单纯的房地产开发者，而华侨城的转型、调整及发力动作，大股东都给予了多种支持。因此，在“2012中国上市公司口碑榜”评选中，华侨城获得“最佳内部治理上市公司”奖项，理由充分。

机构认为，华侨城拥有比较健全的企业发展机制和管理机制。今年上半年，在错综复杂的经济形势下，公司贯彻了创新发展、稳中求进的工作思路，各项主营业务运行稳健，在市值管理上也有较大突破。截至6月30日，华侨城在A股总市值的排名比去年同期提升17位。

稳健，这是许多大公司不可或缺的重要特质，华侨城也不例外。公司在进行旅游和房地产两大核心业务发展时始终坚持“两条腿”走路，发挥协同作用，在行业调控周期中，公司2011年净利润仍然实现了同比增长。

在坚持稳健的同时，华侨城也在积极拓展新兴业务，今年上半年这一努力初见成效。在第八届文博会举办期间，公司推出了华侨城文化产业展、文旅科技公司主展馆两个展示区以及欢乐海岸、创意文化园、东部华侨城三个分会场，向各界集中展示了公司文化产业成果和战略目标，树立了良好的文化企业品牌形象。此外，自去年6月华侨城控股以来，文旅科技公司订单及意向合同总额已超过10亿元，已经和正在申领的专利达21项，在业内影响力不断攀升，呈现出良好的发展前景。

券商研究员认为，华侨城伴随着外延式扩张重启，扩张模式亦将不断创新。公司在文化旅游等方面积淀深厚，通过不断优化各文化旅游要素的组合，可衍生出多样化发展模式，以适应不同区域、不同城市的市场特征。这是公司区别于其他“旅游+地产”公司的重要特征，也是让投资者具有信心的重要力量。

泸州老窖：管理层公开透明 重视股东回报

眼下炙手可热的诺贝尔文学奖获得者莫言也曾与泸州老窖结过一段良缘，并在品尝了泸州老窖产品之后写下近千字的“酒赋”，称其为“中国之情趣，中国之文化，中国之境界”。

不可否认，良好的产品必定来自良好的公司，有口碑的产品也必定出自有口碑的企业，而酿造中国之情趣、文化、境界的泸州老窖也为此付出了辛勤努力，因此，在“2012中国上市公司口碑榜”评选中A股市场机构投资者将“最佳内部治理上市公司”奖项的选票投给了泸州老窖。

泸州老窖管理层公开透明，重视股东回报，战略思路清晰，而这些都是企业具有规范的内部治理结构的表现。泸州老窖几乎每年都有现金分红，且分红金额逐年增加，2011年其分红比例就高达67%。公司业绩也一直保持高速增长，2009年～2011年，泸州老窖净利同比增速分别为32.17%、31.78%和31.73%。

作为泸州老窖的大股东，泸州老窖集团公司确立了2016年实现综合性收入1000亿元的发展目标，并致力于打造国内最大的酒业集中发展区——中国白酒金三角酒业集中发展区。同时，实施“双品牌塑造、多品牌运作”的品牌战略和可持续发展战略，以酒业为核心，通过传统制造业与资本运营有机结合实现扩张，形成融入经济全球化的大型现代集团企业。重点是日后将泸州老窖建成“全球酒类市场中的航空母舰”，使其成为全球酒精饮料行业骨干企业。

中投证券认为，公司多年来未曾让市场失望过，明年仍有望实现业绩增长，价值凸显。

张裕：规范治理 业绩持续增长

多年以来，张裕一直被称为A股市场“现金奶牛”，高比例的现金分红不断地回报着投资者。

虽然公司内部治理具有一定的隐蔽性，但机构的眼睛是雪亮的，他们可以从诸多细节判断治理完善与否，一家持续盈利、业绩持续增长且持续现金分红的上市公司，若没有规范的内部治理，很难经得起机构的挑剔。

而在“2012中国上市公司口碑榜”活动中，张裕就获得了“最佳内部治理上市公司”奖项，理由是机构一致认为，公司坚持了“以葡萄酒为主，多酒种全面发展”的战略，进一步细化了三级营销体系和考核制度，加强了面向终端的力度。

在年初对2012年的展望中，张裕管理层就提出，今年计划实现营业收入不低于66亿元，计划将主营业务成本及三项期间费用控制在35亿元以下。为了实现上述目标，公司细化了各项工作：首先，坚持以市场为中心，加快销售体系改革，强化市场管理；其次，继续加大资本性投入，强化质量管理，不断提高公司生产能力和产品品质；第三，加强财务管理和审计工作，强化费用和投资管理；第四，加强葡萄基地管理，要求圆满完成2012年葡萄等原料的采收工作。

这就不难理解为什么公司在今年遇到一些风波后，仍被一些研究员看好。国金证券发布研报表示，公司是葡萄行业龙头企业，也是食品饮料板块中最为优秀的上市公司之一，因此，投资者不用太在意短期业绩波动，公司行业龙头地位或无人能撼动，其股价出现下跌反而为长期投资者提供较好介入机会，张裕对消费者的了解和把握一直领先于行业。

值得注意的是，近几年洋酒大量进入国内，使得越来越多的消费者希望自己能喝上好产区所产的高品质酒，因此，公司又加大了对几大产区葡萄酒基地的建设，使公司产区定位不再局限于胶东半岛产区。

浦发银行：内部治理完善 长期高速发展

目前，浦发银行在全国29个省、市、自治区、特别行政区，115个城市，设立了37家直属分行，741个营业机构，在中国香港设立了分行，员工超过3万人，浦发银行已架构起了全国性商业银行的经营服务格局。

与此相伴的是，浦发银行秉承“笃守诚信、创造卓越”的经营理念，积极探索金融创新，资产规模持续扩大，经营实力不断增强。至2011年末，公司总资产规模达2.68万亿元，本外币贷款余额1.33万亿元，各项存款余额1.85万亿元，实现税后利润272.86亿元。且连续两年业绩增幅都在42%以上。

浦发银行的成功布局和发展离不开良好有序的公司内部治理，在“2012中国上市公司口碑榜”评选中，众多机构投资者认为，正是完善的内部治理使浦发银行获得长期高速发展，因此其理应获得“最佳内部治理上市公司”奖项。

据了解，2011年是浦发银行新五年发展战略规划实施的开局之年，面对复杂多变的经济金融环境，浦发银行认真贯彻落实国家宏观调控政策和监管部门的监管要求，确定了“聚焦客户、创新驱动、转型发展”的工作指导思想，平稳把握信贷投放节奏，稳步推进转型发展，加快创新步伐，提升管理水平，增强可持续发展能力，取得了良好的经营业绩。

在良好的管理制度下，浦发银行今年上半年在多项指标上完成了全年计划大部分任务，如总资产规模完成全年增长计划的95.19%，本外币各项贷款余额完成全年任务的71.71%，本外币各项存款余额完成全年增长计划87.45%。

在2012年下半年经营计划中，浦发银行将主要工作重点放在四个方面：一是深入推进客户与产品经营，着力夯实发展基础；二是持续优化应对策略，推动主营业务发展和盈利增长；三是严守风险底线，确保资产质量稳定；四是不断改善机制流程，提升卓越营运水平。

美的电器：职业经理人带领公司稳健发展

作为国内家电行业的重要品牌之一，美的电器在公司治理方面的成绩有目共睹。如果要提取两个最重要的关键词，那就是“职业经理人”和“大股东支持”。

在2011年“口碑榜”评选中，美的电器曾获得“最佳大股东”奖项，在“2012中国上市公司口碑榜”评选中，美的电器再接再厉，获得“最佳内部治理上市公司”奖，这是机构评委对其公司治理的一种肯定，而美的电器的大股东无疑是公司获奖最重要的“功臣”。

美的电器实际控制人是何享健，但在对公司的决策和经营管理上，并未产生大股东“一言堂”局面，相反，美的电器职业经理人团队带领着公司稳健发展，成为A股同类上市公司的榜样之一。

今年上半年，面对行业增速下滑及内外环境的深刻变化，美的电器围绕“产品领先、效率驱动、全球经营”三大战略主轴，加大技术投入、深化技术驱动、提升产品竞争力；加大品质资源投入，产品品质持续改善；积极进行产品结构的优化与改善，保障盈利水平；清晰经营定位，优化组织运行机制，提升业务、管理与资产效率；建立国际化管控平台，稳步推进国际化。

美的电器将冰洗业务从区域销售公司中独立出来回归产品事业部，同时整合区域销售公司，在全国设立了30个冰箱中心、33个洗衣机中心和34个区域暖通销售公司、46个区域制冷销售公司。在海外市场，公司通过设立海外合资公司和自有品牌管理平台拓展国际化业务。目前除了巴西开利是以合资公司方式经营，其他OEM业务均调整至产品事业部。

目前，进行无先例重大资产重组的美的电器令投资者感到兴奋，若正如市场预期那样实现整体上市，公司规模将迅速扩大，也将成为公司具有规范的内部治理的又一力证。

用友软件：具备完善、长久的股权激励制度

用友软件内部治理在机构投资者中的口碑主要体现在公司较为完善和长久的股权激励制度上。不少机构认为，用友软件股权激励到位，产生了不错的业绩增长效果。所以，在“2012中国上市公司口碑榜”中，用友软件成为“最佳内部治理上市公司”奖项获得者。值得注意的是，在实现良好的业绩增长下，用友软件难得地保持着持续而慷慨的现金分红方案，令投资者获得稳定的分红回报。

2012年上半年，公司按照“可持续的高效益增长”的年度经营目标，积极贯彻和推进各项工作，克服了宏观经济形势对业务的影响，营业收入和主营业务实现的净利润均取得持续增长。用友软件管理层认为，持续增长主要得益于大型企业及政府信息化应用软件与服务市场需求保持旺盛，且低端市场客户基数较大和新型业务的发展，同时公司对经营结构进行了调整及优化，制定了客户分类分层经营的模式，并继续战略加强分销业务。

今年8月，用友软件控股股东通过二级市场增持公司股份，体现了大股东对公司未来发展的信心。长江证券据此认为，大股东对公司业绩充满信心，是基于在公司收入持续增长和费用有效管控条件下，利润弹性将充分显现。从收入预期来看，尽管宏观经济疲弱导致下游需求有所放缓，但用友软件全年收入增速仍有望达到20%以上；从费用预期来看，在公司人员规模今年保持稳定的背景下，人员薪酬将不会大幅增长，费用增速或可控制在15%～20%。

另外，有券商称，用友软件凭借庞大的用户群、完善的产品线转型企业管理应用云平台，将开启新的增长之路，并成为国内最受益于云计算的ERP厂商，其业绩与估值将实现双重提升。

汇川技术：经营层绩效评估健全

汇川技术获得“2012中国上市公司口碑榜”的“最佳内部治理上市公司”奖项，机构评委认为最重要的理由是，大股东发展公司的愿望强烈，公司体系合理且拥有健全的经营层绩效评估与激励约束机制。

2010年登陆创业板的汇川技术，上市当年业绩获得翻倍增长。2011年，虽然净利润增速相比前两年有所下降，但仍高达54.34%。

今年上半年，由于经济形势持续低迷，我国工控行业的需求出现下滑，汇川技术的经营状况也受到较大影响。报告期内，公司营业收入仍实现了5.52%的同比增长。2012年以来，公司在积极应对外部环境变化的同时，还针对内部管理、人员效率等问题进行了一系列的优化和改进活动。

在投资者最为关注的研发方面，汇川技术也通过调整组织架构和业务重心，优化内部管理以提升研发效率和产品竞争力。销售上，在克服通用市场需求下滑的情况下，公司积极投入资源拓展项目型和小型自动化设备市场，取得了一定成果。供应链方面，今年上半年，面对公司产品生产全部转移至苏州工厂的情况，较好地完成了苏州工厂的生产计划、质量控制及库存优化等工作，保证了供货的及时率。

方正证券认为，公司自2010年9月上市后，重点开发了大传动、新能源汽车控制系统、机车自动检修系统和光伏逆变等新产品。预计明年销售增速会加快。

本版稿件由每经记者李文艺采写

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