汇金增持不如修炼银行“内功”

为维护股市稳定，最近有关部门连续打出组合拳，包括汇金发动第四轮增持，吸引QFII入场等，但笔者认为，虽然这些举措对股市稳定具有积极意义，但应在“治标”的同时，更应该加大股市“治本”力度。

汇金增持空间已非常有限。比如，中国银行公众股东持有流通股仅占A股总股本的3.44%，按照10月12日收盘价2.74元计算，公众持股市值仅184亿元，汇金获得中行2011年度分红达293亿元，即使用这些红利也可将剩下的A股流通筹码通吃。但通吃之后，汇金还能有什么调控市场筹码呢？而且由于公众流通筹码越来越少，很容易引发市场操纵等问题。

尽管汇金一直在默默增持，而且公众认为蓝筹股是股市价值所在，但上半年作为蓝筹股代表的银行股走势却弱于大势。从今年2月28日~10月12日，上证指数下跌14.2%、深证成指下跌14.8%，但同期银行股指数却下跌19%，普通投资者似乎对银行股并不买账，这值得深思。

国有银行虽借国际金融危机对发达国家金融业造成严重打击之机，市值一跃成为世界级大银行，但并不能就此认为国有银行的全球竞争力已达到一流水平。事实上，国内银行内部管理能力还不强，为顾客真诚服务的意识还有待进一步提高，而且缺少过硬的竞争力，此外，地方融资平台和呆坏账等隐性风险让投资者对上市银行也是 “想说爱你却不容易”。

到目前为止，汇金都是单向增持，但汇金不能总是增持，除非在A股退市。设想一下，就目前这种情况，如果汇金要在A股市场减持，市场岂不闻风暴跌？而只有强健国有银行内在素质，使国有银行的高盈利主要来自于实实在在的管理和服务，无论在何种市场环境下，上市银行都能有好的业绩，这才会让投资者放心和服气。即使汇金减持，也会有投资者基于投资目的进场接盘。

而汇金在推动国有银行内部素质方面完全可以大有作为，途径就是积极参与公司治理，重要抓手就是派出股权董事。派出股权董事是汇金公司的一个制度创新，即汇金向入股国有银行派出董事，董事人事关系留在汇金，其薪酬由汇金支付，充分保持其独立性。但派出董事并非独立董事，它由股东委派，不独立于股东，且多数时间在银行上班。另一方面，派出董事与内部执行董事又有区别，它参与董事会决策、但不参与银行日常管理事务。笔者认为，派出董事不干预参股机构日常经营，并不代表对公司经营中存在的问题就可视而不见，相反，对银行存在的一些问题，比如信贷风险控制、高管员工薪酬等，必须予以高度重视，派出董事要通过参与董事会决策，研究宏观解决方案，并责成银行公司执行层面来推动解决这些问题。

汇金推动银行公司提高治理水平和竞争力，这对提振投资者信心的效用远大于简单增持股票。投资者对市场的信心，源自于他们对上市公司日常经营的切身感受，源自于内心对上市公司真实经营管理水平的评估，源自于上市公司对投资者回报态度。证券市场的高楼大厦，在某种程度也是建立在上市公司治理基础之上。目前业绩较好的银行，其公司治理和日常经营尚且有不少改进之处，何况其他业绩平平的上市公司。只有把市场基础打牢靠，形成财富汩汩而流机制，无需推介和广告，投资者包括QFII自然会对市场树立信心。

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