从需求入手挖掘成长股 国投瑞银新兴产业“黑马”出栏

每经记者徐皓 在去年末今年初的A股市场低潮期，艰难募集成立的一批偏股型基金，在今年震荡行情下业绩分化极大，指数型产品随市走低，亏损严重，而部分主动型产品在今年脱颖而出，战胜市场取得可观的收益。 去年末成立的国投瑞银新兴产业基金在同期成立的次新股基中稳居前三甲，成立以来净值增长10.10%，超越基准收益15.88个百分点，同期上证指数下跌10.65%。同时，与老基金相比，进攻性也毫不逊色，截至2012年8月31日，新兴产业基金今年以来净值增长率在63只灵活配置型基金中排名第一。 取得超额收益的次新股基金更多凭借了对个股的成功挖掘和对行业景气度的前瞻判断。行业研究员出身的国投瑞银新兴产业基金经理孟亮，曾经的研究领域横跨机械、电力、家电、农业等。孟亮对新兴产业也有其自身的理解。 NBD：您之前的研究领域多在传统行业，对于新兴产业有什么不一样的理解？ 孟亮：做投资的人要能够敏锐地发现市场的潮流。新兴产业的产生是市场选择的结果，是靠真实需求拉动的，它的定义就是未来几年符合社会发展方向、需求旺盛、增长快速的行业。 NBD：那目前在您的投资逻辑框架下，哪些行业具备“新兴产业”的选择标准？ 孟亮：在现在整个宏观环境下，这样的行业是越来越少而不是越来越多。如今很多行业都面临产能收缩的严峻形势和需求不足的压力。相对来看，未来几年需求端有稳健、较快增长的行业有医药、电子、节能减排、必须消费品、部分新材料，以及能源行业中的天然气。 NBD：具体在选股方面又有哪些原则？您心目中判断好公司的要素是什么？ 孟亮：一只好股票的理想的要素包括：行业空间大、行业壁垒高、公司治理结构优良、盈利能力强，另外估值还要低。但是实际情况中不可能有这么完美的股票，就要对这些条件做一些取舍。我更看重的是行业的需求一定要好，空间一定要大，这是最重要的条件；另外，公司治理水平也很重要，不能忽视。 NBD：基金除了选股，在择时方面有什么心得？ 孟亮：择时对基金影响最大，但同时难度也极大。我认为不要频繁地去做择时操作，做得越多出错的概率也越大。我通常的做法不是去判断指数的涨和跌，而是判断市场是处于“活跃市”还是“非活跃市”，在此基础上对仓位进行增减。 NBD：回顾今年上半年投资中主要抓住了那些机会，又是基于什么样的投资逻辑？ 孟亮：今年上半年市场相对较好，抓住了几个表现较好的行业。首先超配了地产板块，同时布局了白酒、电子。二季度对医药板块也进行了较大幅度的增持。 NBD：半年报显示新兴产业基金地产股仓位较高，但在下半年地产股的调整中，基金净值并没有受到太大的影响，是如何进行预判并调整配置的？ 孟亮：地产板块经过前期上涨已经获利较大，更主要的是在年中时我们注意到，随着部分地区房价出现反弹态势，房地产行业社会舆论压力增大，进而可能导致政策环境不理想。基于这样的判断我们果断对房地产股头寸进行了调整。目前来看，房地产板块经过前期大幅调整，估值已相对可靠，但受制于房价与政策的持续博弈，创新高则比较困难。