30家公司候选“最佳内部治理”22家连续三年高增长

每经记者 李文艺

“2012中国上市公司口碑榜”有100多家机构评委，覆盖了基金，券商，保险等主流机构投资者，代表了数万亿的资金体量。就“上市公司内部治理”一项，机构评委们最看重的是什么？它们又是以什么样的标准挑选出2012年“最佳内部治理”和“最具治理风险”入围上市公司名单的呢？

《每日经济新闻》记者发现，对于入围红榜的30家上市公司，其榜样式的内部治理已不能用“完善，合理、科学”等空洞的字眼来形容，细细品味，每家公司都有自己独特的一面：比如有的公司特别重视中小股东的建议，平等对待所有股东；另一些企业则通过好的规范和政策，让股东与职业经理人之间相互制衡，发挥协同效应。

数据显示，30家入围“最佳内部治理”候选榜单的上市公司中，有22家最近三年业绩持续大增，这充分说明了良好的内部治理对于业绩增长的重要性。相对的，那些登上“最具治理风险”候选榜单的上市公司，由于内部治理存在明显的不足，其潜藏的风险不容忽视。

机构评委看治理激励机制、股东利益最受关注

A股市场有2000多家上市公司，入围“最佳内部治理上市公司”候选榜单的只有美的电器、民生银行、青岛海尔、七匹狼等寥寥三十家。这些公司在内部治理上有何过人之处？

从关键词筛选的结果看，机构评委认为，好的激励政策可以给内部治理加分。在5家入围上市公司的理由中，机构评委都提到了“激励”一词。

2009年上市的海大集团，今年推出股票期权激励计划，若成功实施，将有115名人员获得激励股权。目前，公司首次授予的股票期权行权价大大低于市价，其激励效果不言而喻。“口碑榜”机构评委认为，海大集团对管理层的激励措施非常到位，公司信息透明，治理结构比较合理。

海康威视上市不到三年，推出了面向公司中层的股权激励方案，业绩目标设定为复合增长率30%以上。与过去几年的业绩增速相比，30%的复合增长率或许并不是一个很高的门槛，但是在高速发展几年的基础上，继续保持这种增速也并非易事。

能否重视、保护股东合法权益，是上市公司内部治理的关键。因此，有11家公司入围的理由都跟股东权益有关。如民生银行，公司董事会已经实质性地具有制衡作用，且运作效率高，该行制定的零售银行战略也得到了投资者的认可。蓝色光标则是在与股东的沟通中很畅通，管理层相当公开透明，这与蓝色光标“公关”的主营业务无不相关，对信息的传播把握到位，也就促成了良好的沟通。

良好治理助推业绩22家公司连续三年高增长

一机构评委在谈到“内部治理”这个榜单时，做了一个总结性的表述：如果具体化，完善的内部治理对上市公司意味着清晰的战略，相互制衡的权力，高效的管理，顺畅的沟通以及不错的业绩表现。

对于投资者而言，研究上市公司的最终落脚点，还是财务报表，即业绩。本次入围 “最佳内部治理上市公司”候选榜单的30家企业，用数据证明了良好的内部治理对业绩的助推力。

iFinD数据显示，上述30家上市公司中，过去三年的业绩表现总体不俗，其中22家在2009～2011连续三年业绩大幅增长，永泰能源就是代表之一，其连续三年业绩增幅超过100%。其次是民生银行，从2009年121亿元的净利润，到2011年净利润超过279亿元。2010年登陆创业板的蓝色光标，上市后业绩增速突飞猛进，在2010年实现6000多万元净利后，去年净利润达到1.21亿元，同比增长翻倍。今年上半年，蓝色光标仅用半年时间就创造出1亿元净利润，同比增幅102.34%，是创业板高增长的代表。

统计数据还显示，30家入围企业中，2009年仅1家公司业绩下滑，2010年有4家下滑，2011年6家公司业绩下滑，最近三年中有两年出现业绩下滑的公司有三家，其中两家都是券商，这与证券市场的客观环境无不相关。而其余27家公司过去三年中至少有两年都是增长的。

与蓝色光标一样，从2009年开始，业绩增速三级跳的入围企业还有圣农发展，海大集团，浦发银行等。圣农发展2009年实现净利润2亿元，同比增长10.5%，2010年同比增长38.77%，2011年增长68.45%，增幅提速的同时，公司业绩也从2亿元跳升至去年的4.68亿元。海大集团净利润从2009年的1.55亿元快速增长至2011年的3.44亿元，今年上半年业绩再度大幅增长，同比增速在50%以上。

“最具治理风险”问题多股价业绩皆受累

与治理结构优秀的上市公司相比，100多家机构评委提名的20家“最具治理风险”的候选企业，从另一个侧面证明：没有良好的公司治理，各种问题都会接踵而来。

振东制药和中恒集团都曾受到交易所的公开谴责，前者是因为资金被大股东旗下关联公司非经营性占用，后者是因为对重大项目风险提示的不充分，公司业绩偏离预测未及时披露。振东制药的股价曾在谴责公告发布次日出现大跌。

另外，部分公司因为高管的个人行为，受到机构对内部治理的质疑，如华海药业两大创始人反目，公司董事长被指违反公司《治理纲要》，且擅自做决定，导致了一笔交易损失。

美达股份实际控制人家族内部的股权争夺，也被外界所诟病，机构认为公司存在着“治理风险”。就在美达股份入围 “最具治理风险上市公司”候选榜单后，8月31日，公司公告称，已收到证监会的调查通知书，因涉嫌未依法披露“董事长被采取强制措施和实际控制人控制公司的情况发生较大变化”，将被立案调查。美达股份董事长梁伟东涉嫌违反信息披露相关规定，也被立案调查。

2010年以来，曾8次发布公告称受到监管部门调查、处罚等的亚星化学，其内部管理被机构认为是最为混乱的公司之一，而受到调查和处罚的主要原因常常是因为信息披露违规。这种管理的混乱也体现在业绩上，亚星化学最近三年业绩有两年是亏损的，今年上半年继续亏损8000多万元，业绩同比下滑890.22%。

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