欧央行新购债方案轮廓或已成型

每经记者 钟舒

尽管一切细节都要等到9月6日的欧洲央行货币政策会议才能揭晓，但市场持续关注的欧洲央行新购债方案轮廓已经呼之欲出。

或启动收益率目标区间

上周末，欧洲央行消息人士向路透表示，欧洲央行正考虑在新的购买公债计划下设定收益率区间目标。事实上，自8月初欧央行行长德拉吉表示，“在职责范围内，欧洲央行（ECB）准备尽一切努力捍卫欧元，包括降低边缘国家国债收益率水平”之后，对ECB重启购债计划的讨论和猜测就一直是市场的热点话题。

此前，德国媒体曾报道称，欧洲央行考虑设置收益率上限。而直到上周末，一位不愿具名的欧洲央行消息人士才透露，设定区间“是最有可能采取的措施，也可能是最成功的一个”，但尚不确定该区间有多宽，以及一旦触及目标区间后，欧洲央行将如何决定何时干预。此外，一个仍在讨论中的细节是，该收益率区间是与债券的绝对收益率水平挂钩，还是与该国公债与德国指标债券的收益率之差相关。

对于设定区间与上限这两种策略之间的差别，《华尔街日报》援引知情人士观点称，欧洲央行希望降低债务国政府的借贷成本，但同时也希望保有政策的灵活性。如果承诺了明确的收益率限制，将会威胁到央行的资产负债表和独立性；但设立收益率目标区间则不存在这种弊端，在这种策略下，欧洲央行将会给投资者一个指引，并与公众沟通具体购买债券的规模和类型。

购债的负面效应

不过，就在市场纷纷猜测即将到来的新购债方案会如何运行的时候，欧洲央行德国执委阿斯穆森（JoergAsmussen）与德国央行行长魏德曼（JensWeidmann）对购债一事的争执也越来越激烈。

上周末，魏德曼在接受德国《明镜周刊》（DerSpiegel）采访时表示，欧洲央行的新购债计划可能导致成员国“毒品上瘾”。魏德曼称，购债计划无异于通过印钞为这些债务国家提供融资。

针对魏德曼的言论，阿斯穆森本周一称，市场已经表现出对欧元区分裂的忧虑，欧洲央行不容许市场出现如此质疑。他明确表示，即便遭到德国央行反对，欧洲央行依然会执行这次购债计划，但同时也强调欧洲央行会在其职权范围内行动，只购买短期债券，而不会对政府融资。

记者留意到，欧洲央行为压低意大利国债收益率，也曾在去年购买意大利债券。但就在购债行动开始后，时任意大利总理的贝卢斯科尼却立马抛弃了经济改革。

也正是因为担忧购债之后，成员国推动财政紧缩和结构性改革的意愿降低，包括德国在内的很多欧元区成员国对新计划仍存较大争议，而上一轮的SMP（证券市场计划）在今年3月以后也被暂停至今。

值得一提的是，摩根大通认为，新一轮购债一旦启动，将从葡萄牙开始，因为葡萄牙正在推进紧缩计划，但短期国债利率依然高企。