阻力未除 中国铝业收购南戈壁一再延期

每经网北京8月7日电（记者 张国栋）  与其他海外并购项目类似，中国铝业(601600.SH/02600.HK)收购南戈壁资源有限公司（以下简称“南戈壁”）之路同样命途多舛。

中国铝业日前发布公告称，中国铝业与艾芬豪矿业有限公司（南戈壁股东）均已同意再延期30 天进行公司对南戈壁的要约收购。此前的7月3日，中国铝业曾公告要约收购延期30天。

8月6日，《每日经济新闻》记者注意到，上述收购从一开始便面临着变数，且已不是第一次延期收购。而除了来自蒙古政府对外资的监管限制，这项收购近期频添新愁。

收购要约屡次延期

“本公司现已同意于2012年9月4日或之前，而非2012年8月3日，发出收购要约，且如果条件均被满足，此后该要约必须最早在36天之后被接受。”中国铝业公告显示，公司与艾芬豪已经签订了一项锁定协议，除将发出要约日期以及最晚接受要约的日期再延后30天之外，锁定协议中的所有其他条款与并无任何变化。

目前，中国铝业要实现对南戈壁的部分要约，须获得所有法定与合规的相关批准，其中包括加拿大与中国的相关合规批准以及本公司股东的批准。

在不具名行业人士看来，中铝一再被迫延期收购南戈壁，除了说明中国铝业对完成收购要约的努力态度，也说明了这桩交易背后强大的收购阻力。“虽然收购要约再次延期，但这项收购面临政策法规限制并没有消除，而且蒙古政府是否会批准这一交易现在还不好说。”

据外媒（《世纪新闻报》）此前报道，有蒙古国家安全委员会人士认为，中国收购南戈壁煤矿对蒙国家安全产生影响。此外，蒙议员还担心，如果开采、销售、购买都掌握在一个国家手里，可能会出现价格垄断，政府应避免这种情况发生。

此前报道显示，中国铝业曾于4月4日宣布，拟出资不超过10亿美元，要约收购南戈壁不超过60%但不低于56%已发行及流通在外普通股，以推进公司煤铝业务整合。

随后，这一收购计划受到阻碍：4月17日，蒙古矿产资源局出于国家安全的考虑，宣布暂停由南戈壁的全资附属公司SouthGobi Sands LLC 拥有的若干许可证的勘探及开采活动。

一周之后，中国铝业公告确认，其将配合蒙古政府以确保该要约收购符合该国新出台的规制战略性外国投资相关立法的任何要求，为实现该目的，需要额外的时间与蒙古政府进行沟通并进一步评估本交易的条款和条件，并表示“大致在7月5日发出要约并且在8月10日完成对南戈壁已托存股票的收购”。但7月3日，中国铝业再次公告，该要约收购将延期30天。

新愁不断

值得关注地是，除了要应对蒙古国外商投资政策的变化，中铝这项收购近期频添新愁。

据了解，南戈壁在蒙古国拥有四个煤炭项目，包括“产煤量巨大”的敖包特陶勒盖煤矿和苏木贝尔(Soumber)煤田、Zag Suuj煤田、敖包特陶勒盖地下煤田等三个开发项目。而蒙古煤，除2/3供应国内使用外，其余绝大多数出口到中国。

通过此项收购，中铝将实现对南戈壁的控股，并进而获得南戈壁在蒙古国境内四个煤炭项目的权益。

但与此形成鲜明对比地是，今年以来，随着煤炭产量的持续增长，煤炭需求和价格回落加快，市场供大于求趋势明显，煤炭企业经营压力骤然加大。数据显示，截至5月底，全国90家大型煤炭企业主营业务成本同比增长34.32%；应收账款净值1744.12亿元，同比增长51.57%；补贴后实现利润889亿元，同比下降3.16%。

而在分析人士看来，此项收购不仅仅涉及国内煤炭业的情况。“延迟，不能不说目前的萧条的煤炭市场影响他们进度计划。但开采煤矿还是需要一段时间间隔的，不至于这么推迟。”兰格钢铁网分析师张琳说。

也有行业人士将推迟因素归咎于被收购方制造的“储量骗局”。6月19日，一位自称南戈壁前高级工程师刘欣的人，曾向多家投行、券商、咨询公司发送邮件表示，南戈壁旗下的敖包特陶勒盖煤矿“是一个骗局”，且敖包特陶勒盖的资源储量数据涉嫌虚构，南戈壁高层两年来一直忙于“包装这个骗局”。中铝方面曾向媒体袒露，从未和自称“刘欣”的人有过任何接触，但同时非常关注这份可能存在“作假行为”的报告。

“完成交易的一个条件是，所有相关的监管批准均在令公司满意的状况下获得，否则公司可以撤销要约或者将要约的期限延长至要约日起180天，从而完成审批程序。”中国铝业此前称。

同日，张琳在接受《每日经济新闻》记者采访时分析，中铝疑虑也是对投资风险进一步探索。“‘走出去’的风险防范，土地、劳资、环保等社会问题，关键就是投资回报率是否值得。”她说，现在国内海外矿山投资的热潮已经消退了不少，央企在海外收购方面更加慎重。