长沙8292亿元样本联想：地方版“4万亿”启动？

金融危机后的”4万亿“大投资过后，一度涌现经济泡沫，也留下一本地方政府难以厘清的家务债。今日今时的政策纠结，皆围绕拉内需、稳增长展开。长沙样本，拓展一条经济稳增长的新思路。从这个行政区划的投资政策起步，地方版”4万亿“一旦展开，资金来源如何？效应如何？会是前一个”4万亿的续集或升级版吗？

地方政府似乎开始在打破僵局。从宁波到南京，再到长沙，地方政府的一系列动作开始拓宽我们对政策的理解。

以长沙为例，在投资惯性增长之外，未来5年将投资重点项目共8292亿元，假设最终只有60%的项目付诸实施，则每年需增加1000亿元投资。中国的行政区划可以折算成多少个长沙市？这使我们猛然想到：一个地方版的“4万亿”政策是否正悄然启动？

按此前对政策、流动性和基本面的理解，经济很难看到一个很强的逆转。

信贷正处在可控而缓慢的改善过程中。虽然有资本流出现象，但央行一直通过公开市场操作和降准的方式对冲资本流出。其结果是，广义货币增速自低点反弹后，将在13%~14%的区间内波动，狭义货币增速将缓慢趋近于M2增速。

从基本面来看，长期增速下行到目前基本到位，周期波动处于底部位置。上半年工业生产明显减速，很可能是因为企业去库存行为。由于中期内需求基本平稳，随着主动去库存的结束乃至库存回补，未来产出将企稳反弹。

纠结在于政策。政策的纠结在于两个方面：一是房地产。如果房地产销售好转带动价格明显反弹，将招致政策打压；如果房地产再次降温，则市场对需求预期又会再次恶化。二是刺激政策。如果出台刺激政策，则有可能进一步强化政府对经济的干预，恶化经济结构；如果政策无所作为，则需求下滑预期继续强化。

稳增长和结构转型同样迫切，但两者目标有诸多不相容。在中央政府换届的当口，一个系统性强、兼顾转型与增长的政策组合就变得难于预期。

由此，地方政府的一系列动作拓宽了我们对政策的理解。

长沙没有“画饼”

长沙规划的195个项目约占“十二五”期间固定资产投资的30%。信贷支持有空间，非信贷融资渠道拓宽，其重点项目大概不会面临明显资金短缺，未来几年长沙的固定资产投资增速仍会较高。

对于一个中部正在崛起的省会城市，长沙市今年固定资产投资增速疲弱。长沙固定资产投资累计同比增速在今年上半年并不理想，在3月时投资增速甚至接近于0。中国两大著名的工程机械厂商中联重科和三一重工都坐落长沙，投资增速快速下滑让长沙市有些尴尬。

长沙市在7月24日公布了重大项目计划的具体内容：“四十”重大项目总投资3748亿元。其中“十大片区建设”总投资1736亿元；“十大基础设施”总投资714亿元；“十大中心镇”总投资788亿元；“十大产业项目”总投资510亿元。另有155个一般项目，总投资4544亿元。