煤价频频低头 电力板块业绩稳步增长

近期A股市场出现了明显的两极分化走势，一方面是强周期性个股的回落，另一方面则是业绩成长趋势乐观的品种得到资金的青睐。因此，业绩反转的电力股或将在近期再度活跃。那么，如何看待这一板块的投资机会呢？ 华能国际(600011)在日前公布了半年报业绩，从半年报中可以看出决定电力股盈利能力的核心因素，并不是机组使用小时的多寡，而是两点，一是煤炭成本的高低，因为煤炭成本占火电机组的70%左右。二是火电价格，因为目前电价相对固定，所以，电价的略微上行，即可能会引发整个电力机组销售收入的迅速提升。 更为重要的是，由于煤价主要是在5月底、6月初开始暴跌的。而火电厂商为了机组的安全运行，往往需要备煤库存达到20天以上。也就是说，在6月份，火电厂商仍然主要使用的5月份购买的煤炭。由此可推测，在2012年上半年的电力公司半年报中，煤炭价格的下跌并没有体现出来。但进入7月份之后，煤价的下跌效应就会显现出来，也就就意味着火电生产厂商的三季度业绩将超预期。那么，随着煤价下跌效应在三季度显现，且电价较去年同期也上涨，因此，电力股的三季度业绩可能会出现急涨的态势。 而对于煤价来说，基本上也只有低位震荡甚至继续下行的趋势。为何？一方面是因为我国在未来一段相当长时间内，不会出台全局性的刺激经济增长政策，既如此，煤化工等产业回升的概率就不大，从而使得煤炭需求延续着疲软的态势。另一方面则是因为供给方面，不仅仅是因为进口煤炭增多，而且还在于近年来我国煤炭新增产能陆续投产。毕竟在近三年来，我国煤炭固定资产投资增速一直超过20%，但今年以来的需求却突然萎缩，冰冻起来。那么，未来的煤炭供过于求的态势将延续。既如此，煤价在未来缺乏上涨的动能。 更何况，业内人士也指出，煤价最为敏感的两个时间点，一是7月，二是12月。但7月份，煤价低头下行。所以，过了7月，煤价就更难以上涨。 正因为如此，前期电力股有过一波大的弹升，主要是电价上涨、煤价下跌预期引发的沿海电力机组，主要是华能国际、华电国际等龙头品种。 但随着三季度的煤价下跌效应的显现，二、三线电力股的盈利能力也迅速提升出来，因此，金山股份(600396)、长源电力(000966)、建投能源(000600)、豫能控股(001896)、内蒙华电(600863)、华银电力(600744)等品种也渐趋活跃。甚至ST赣能、ST漳电等个股也可跟踪。