券商QDII上半年有喜有悲 华泰紫金龙：港股已具备吸引力

每经记者 王砚丹

当中国在世界经济舞台上扮演着越来越重要的角色时，国人也需要更多参与到海外资本市场的脉动中。

近年来，QDII（合格境内机构投资者）充当了连接国内投资者与海外市场的主要桥梁，但次贷、QE、欧债……层出不穷的危机与机会并存，恰是考验QDII管理人耐心和才智之时。

相对于基金系QDII，券商系QDII无疑是后起之秀。相关数据显示，截至7月26日，市场上的券商系QDII仅有4只，最新资产净值合计3.62亿元。不过，小市场也有大舞台，4只券商系QDII同样经历了悲喜两重天：华泰紫金龙大中华就连续两个季度盈利，以8.86%的收益率目前高居榜首，而国泰君安君富香江今年以来却以亏损17.33%排名垫底。

现金为王 紫金龙跑赢市场

华泰紫金龙大中华成立于2011年2月15日，存续期为5年，每天开放。其投资目标是“以大中华经济圈受惠中国经济高度成长的带动为出发点，通过投资地区的资产及产业配置和组合管理，充分分享大中华经济圈的投资机会，实现集合计划长期、持续、稳健增值，为委托人谋求风险可控下的长期稳定回报。”相应地，它可投资的标的包括0%～90%中国香港股市、0%～90%中国台湾股市，以及0%～50%在新加坡股市、美国股市、英国股市等其他证券市场上市的“大中华”概念股。

紫金龙成立恰逢全球经济风雨如晦之时，对包括紫金龙在内的QDII管理人提出了很大挑战。以H股市场为例，2011年4月8日～10月4日，恒指从24000点上方大跌近6个月；2011年12月19日～2012年2月20日，恒指又从18000点附近展开一波中级反弹，最高摸至21760点；而从2012年5月2日至今，恒指再次掉头向下跌破20000点大关。7月27日（上周五），恒指收于19274点，较5月初高点下跌近10%。

根据刚发布的二季报，上半年华泰紫金龙共为投资者赚得988万元利润，分别为一季度886.57万元，二季度101.24万元。记者注意到，紫金龙之所以能连续两季度逆市正收益，根本原因在于投资团队正确判断了经济和市场形势，采取了稳健为王的策略。

今年年初，紫金龙资产组合中银行存款、备付金、保证金及清算款市值7292万元，占比67.11%；股票市值2848.02万元，占比26.21%。一季度趁着港股反弹，紫金龙获利了结，大幅降低股票仓位，增加现金头寸。3月底，紫金龙的银行存款等现金类资产占比上升至85.23%，股票占比下降至14.10%，市值约为1517.21万元。6月底，其股票占比进一步下降至10.30%，市值1080.01万元。而现金类资产占比上升至89.05%，市值9337.99万元。

看好消费和新兴产业

所谓“现金为王”，但现金为王的目的是持有现金、等待合适机会出击。

紫金龙投资团队在潜伏半年后，手握近亿元现金随时可以出击，但这里也出现一个新问题：现在海外市场遍地是黄金还是地雷？

对此，紫金龙投资主办唐志在二季报中明确表示，至少就H股而言，目前估值水平已经具有绝对吸引力：“尽管欧债危机始终会影响投资者的情绪，但在目前时点考虑更多的应该是上市公司的估值和业绩增长”。

不过，正如唐志所提到的，海外形势目前错综复杂，投资者情绪也容易反复，但操作上却仍然需要保持谨慎：“我们将继续保持较低的仓位，积极寻找2012年业绩仍将保持良好增长且目前估值较低的上市公司为投资标的。我们将遵循成熟一个，投资一个，宁缺勿滥的原则……我们将在消费和新兴产业里进行深入的梳理和调研，争取不断扩大可以投资的可选标的，并积极审慎地对优质标的进行分散化的投资”。