天治错失两次发展良机 未来期待专户突围

每经实习记者 陆慧婧

产品业绩尚可，新品却一只未发，这一反差现象，让天治基金在2012年的基金市场显得“与众不同”。

然而，当外界把目光聚集到天治基金身上时，才发现天治似乎“从未长大”，自2003年成立以来，无论份额还是资产规模总是在业内倒数20名内徘徊。

《每日经济新闻》记者发现，股东方屡次出现问题，使得天治基金在A股历史上两次出现市场较好的情况时，均缺席产品发行市场，令天治基金错失2次发展良机。此外，单个股票基金占比过重的产品结构，也让天治陷入2007年以后的熊市泥沼，迟迟难以“复原”。

难以承受发行成本

今年上半年，宝盈、天治等数家基金公司一只新基金都未发行，缺席轰轰烈烈的基金创新盛宴。而天治基金更是和宝盈基金一样，一只新品都未申报。

据《每日经济新闻》记者了解，天治基金不发新基金的原因，更多是出于中小基金公司的“无奈”。

一位熟悉天治基金的人士透露，去年年底，天治稳定收益债券基金三次延长募集，公司耗费了巨大的财力、物力，最终募集2.2亿艰难成立，该事件导致今年公司对新基金发行比较谨慎。

天治基金方面表示，基金公司“跑马圈地”的时代已过去，单靠发新基金已很难改变基金行业现在的格局，有时候发一只基金，募集几个亿，还不能填补发行成本，未来更寄望于靠业绩推动做持续营销。

天治基金总经理赵玉彪表示，未来如果新发产品，会往三方面考虑：创新型产品、渠道积极认可、完善产品线。他还透露，目前公司产品线就差指数型基金。发起式基金、浮动费率基金也都已经设计好了，公司会在合适的时间择机发行。

股权转让仍在继续

除产品结构不合理，在天治人眼里，股东方问题，是更深层次的“天治之伤”。

上述人士对记者回忆称，天治基金成立过程中，在两次市场较好时，有两次被证监会停了资格。一次是在2007年，被停了一年半，吉林信托和吉林汉威两家股东同时在一个银行涉及一笔债权纠纷，银行把股东持有的天治基金股权冻结掉，还打算拍卖，证监会因此把天治基金产品资格全部停掉。另外一次也是历史遗留问题，当时天治成立时，证监会有一个政策：每清理一家老基金，批一个新基金牌照。1999年，吉林信托花2700万清理了沈阳一只基金，拿到天治基金的牌照，但是证监会前面发布这一政策的人走了，大股东吉林信托认为，后面几家股东参股后，其应该把这个钱拿回去，未来基金管理公司盈利后，优先补这笔钱，证监会对此不认可，表示应该这种情况应在股东之间协商，不能从基金管理公司把钱拿走，为此，证监会又停了一次产品资格。

2007年大牛市时，天治基金一基未发。2010年，天治基金也被动停发新品。“基金管理公司要想稳定发展，必须得有稳定的法人治理结构，这个很对。但这都是管理团队无能为力的事情，‘天治之伤’伤就伤在这里。”赵玉彪对《每日经济新闻》记者表示。

然而，天治基金的股权变动仍未停止。2010年，中科英华公告称，受让吉林森工持有的天治基金23.08%股权，此后再无下文。不过赵玉彪称，此次股权转让尚未完成，相关审批流程仍在继续。据上述人士透露，中科英华是个“很有想法”的公司，希望通过旗下保险公司帮天治基金卖产品。而股权出让方——吉林森工，在天治基金三大股东里几乎没有话语权。

受困产品结构

天治从成立之初，成长之路一直比较慢。至2006年年末，天治基金资产规模仅为4.92亿元，在所有成立3年的基金公司中，处于倒数第二。

“股东方不支持。”在一位熟悉天治基金的人士看来，股东支持力度不够，是天治基金发展的一个短板，“其他银行系基金，股东支持力度就很大。”

2007年的大牛市，让所有基金规模膨胀数倍，天治核心成长股票基金资产规模也从0.98亿元增长到77.98亿元，一年之间扩大80多倍，仅核心成长单只基金占天治份额及资产净值比均逾9成。

然而，成也萧何败也萧何，2008年的熊市重创，让天治核心成长规模缩小到29.69亿元，带动基金公司资产净值也缩水至61.48亿元，一只股票基金独大的局面，成为多年来掣肘天治基金发展的重要因素。

2008年之后，核心成长资产规模一直低位徘徊，份额不断缩水，至今年二季度，份额为46.42亿，资产净值仅剩22.51亿元，已是历史最低水平。然而，无论份额还是资产净值，核心成长占天治基金公司产品比重仅2008年低于5成。天治也成为2007年至今，份额、资产净值双下滑的19家基金公司中的一员。

今年以来，天治固定收益类产品表现不错，天治稳健双盈债券净值增长14.03%，居所有债券基金第一，天治规模也暂时结束了连续4年下滑的态势，资产净值增长10个亿，固定收益类产品“贡献”近9成，整体规模增幅达28%。遗憾的是，在基金公司整体规模排名上并未发生变化，天治核心成长“一基独大”的局面也未改观。

期待专户突围

近年来，新基金发行大战屡屡上演。除业绩外，渠道也是各家基金公司比拼的场所。然而，无论是财力还是物力，多数中小基金都显得势单力薄。在此情况下，中小基金公司纷纷期待专户突围，天治也不例外。

“现在具有托管资格的银行就几家，基金公司增长速度远远大于托管行增加的速度，现在基金公司可同时报几个产品，过去渠道是平均一个月发一个产品，现在平均一个星期发一个，而且渠道尾随佣金不断加码，业内极端的达到80%，尽管这是个案，但业内平均50%的尾随佣金水平也有了，基金公司饱受渠道盘剥，未来不搞差异化竞争，生存都很困难。”天治基金表示。

据赵玉彪透露，天治已有两个专户产品上报证监会，正在做准备的还有三个产品，专户产品采用菜单式服务,投资上没有设置特别的方向，权益、债券、结构化都会做。

“证监会对基金专户盈利模式、投资业务放得很宽，天治也做了充足的准备，以后将走一条和传统的公募发展不一样的路。”

但现实真能如愿吗？相信时间能给出最为准确的答案！