2012年半年报前瞻

医药行业

政策预期改变 业绩整体向好

我们从医药实业界得到的反馈是，由于对政策预期的改变，医药商业企业开始从工业企业大量拿货，尤其在去年底谨慎拿货造成渠道存货不足背景下。对于上市公司而言，去年底由于对政策环境的谨慎预期，也不敢把业绩报的太满，这就是2011年年报很多公司业绩低于预期的部分原因。随着政策预期的改变，在2012年披露半年报的时间窗口，尽管仍存在分化，但我们重点关注的优秀医药上市公司半年报将整体向好。

预计净利润增长50%以上：红日药业(300026)（增长150%）、康美药业(600518)（增长60%）、中新药业(600329)（增长60%）、华海药业(600521)（增长20%，主业增长60%）、宏达高科(002144)（增长60%）；

预计净利润增长30%-50%：尔康制药(300267)（增长45%）、嘉事堂(002462)（增长45%）、天士力(600535)（增长13%，主业增长40%）、国药一致(000028)（增长40%）、瑞康医药(002589)（增长40%）、上海凯宝(300039)（增长40%）、华润三九(000999)（增长33%）、华东医药(000963)（增长30%）、同仁堂(600085)（增长30%）、双鹭药业(002038)（下降30%，主业增长30%）、复星医药(600196)（下降15%，主业增长30%）；

预计净利润增长0-30%：云南白药(000538)（增长28%）、益佰制药(600594)（增长25%）、通策医疗(600763)（增长25%）、恒瑞医药(600276)（增长21%）、爱尔眼科(300015)（增长19%）、华润双鹤(600062)（增长14%）、国药股份(600511)（增长10%）、莱美药业(300006)（主业增长10%）、开元投资(000516)（增长2%）。

选股策略：穿越时空+中药瑰宝再生+无边界扩张。政策转向、盈利回升、资金配置追捧的三个维度成就了近期医药股的上涨，下半年面临估值切换。我们认为优秀医药股2013年业绩的持续成长性将带动这波趋势性上涨行情实现跨越年度，建议关注具备穿越时空能力的“带头大哥”：恒瑞医药、天士力；百年中药瑰宝的价值再生与消费品延伸：同仁堂、云南白药；我们定义的“无边界扩张”企业持续超预期：康美药业、尔康制药、红日药业；业绩出现拐点公司：中新药业、宏达高科、嘉事堂；社会办医潮：复星医药、通策医疗。（国泰君安）

计算机行业

整体平淡 难有超预期表现

计算机行业半报收入增速将放缓，净利润增速或将超过收入。结合工信部披露的软件业运行情况和我们近期调研的情况，我们预测，下游需求放缓将导致计算机公司2012年上半年收入增速低于去年同期。但与此同时，行业净利润增速或将超过收入，其原因有三：1、行业人力成本压力下降，2、公司对成本和费用进行了更严格的控制，3、今年的退税能体现在半年报中。

重点公司半年报前瞻：预计净利润增速超过30%的公司有：大华股份(002236)（70%）、汉鼎股份(300300)（50%）、华平股份(300074)（50%）、科大讯飞(002230)（40%）、海康威视(002415)（40%）、汉得信息(300170)（30%）、东华软件(002065)（30%）；预计净利润增速在0-30%的公司有：美亚柏科(300188)（20%）、银江股份(300020)（20%）、卫宁软件(300253)（10%）、银信科技(300231)（10%）、软控股份(002073)（0%）、恒生电子(600570)（0%）、天玑科技(300245)（0%）、飞利信(300287)（0%）。

投资建议：市场对于行业的关注点将从政策转向业绩，预计计算机行业整体半年报业绩较为平淡，难有超预期表现。我们维持行业“同步大势-A”的投资评级，建议关注两条投资线索：关注订单饱满、业绩有望实现高增长的公司，推荐汉鼎股份、大华股份和华平股份；龙头公司业绩增长明确、静态估值处于历史较低水平，从中期来看存在估值修复空间，推荐东华软件、海康威视。（安信证券）