区域性龙头享受成长空间 红旗连锁布局天府新区

每经记者 胡玉慧

正在等待上市批文的西南地区连锁超市龙头成都红旗连锁股份有限公司（以下简称红旗连锁），即将成为A股商业零售板块中首家以便利超市为主业的公司。这种与已上市公司百货、超市截然不同的业态，红旗连锁将给市场带来何种不一样的体验？

此前《每日经济新闻》已报道过该公司在盈利能力、渠道拓展速度和新门店培育期等方面的突出表现，而在投资者注重的未来成长性上，业内亦认为红旗连锁有较高确定性。有研究员向记者表示，渠道向三、四线城市下沉已成为我国商业零售行业后续发展确定的趋势，再加上西部地区因消费基数低、竞争相对和缓还有较为充足的发展空间，因此红旗连锁作为西南地区的便利超市龙头，未来成长空间值得期待。

发展空间西部成长空间相对较大

成都红旗连锁股份有限公司是西南地区的连锁超市龙头，公司主业系便利超市的连锁经营，2009年～2011年三年营业收入分别为24.9亿元、27.6亿元和34.5亿元，同期分别实现净利润1.21亿元、1.51亿元和1.71亿元，三年里营业收入和净利润的年均复合增长率领先行业水平。截至2011年年底，红旗连锁已开设门店数量1126家，主要集中在四川省省会成都，该公司绝大多数营收来自成都及其周边郊县。

作为中国连锁经营协会2011年快速消费品连锁百强榜单中的第26名，即将成为A股首家便利超市上市公司的红旗连锁，未来成长性如何？《每日经济新闻》就此联系了业内多位研究员，多认为综合行业发展趋势、公司所处区域和自身业态模式，红旗连锁面临着较好的机遇。

“（商业零售类公司）成长性要看很多因素，最主要的就是宏观经济总体形势。”广发证券零售行业研究员訾猛在接受《每日经济新闻》采访时这样表示。而就目前情况看，国内零售业发展已出现明显的地域性分化。

訾猛告诉记者，受实体经济增速放缓影响，我国零售行业销售额同比增速自去年10月以来出现放缓态势，进入今年后增速放缓幅度进一步增大。虽然3月以来有所反弹，但至今并未看到行业出现向上拐点的明确证据。

不过分地区看，各地却出现了分化。根据中华商业信息中心发布的统计数据，今年1～4月零售额同比增长最快的是东北地区，1～2月、3月和4月分别为15.5%、13%、25.4%；其次就是西部地区，各月销售额的同比增速分别为13%、16%和15.8%；中部地区排在第三，对应同比增速依次为12.7%、10.6%和14.7%；最后是东部地区，今年前两个月销售额同比增速只有2%，3月回升至6.8%依然为个位数，4月份才堪堪提升至11%。

对于这一差异的原因，訾猛表示与各地具体情况有关，东北和西部消费基数相对较低，此外市场也不像东部那样饱和，竞争压力也相对和缓。

这种地域性分化也与上市公司业绩传递出的信息相吻合。《每日经济新闻》统计了商业零售板块公司一季报收入情况，发现西部及北部公司收入同比增速多在15%以上，最高的是位于新疆的友好集团，前三个月收入同比增幅超过三成；中部城市公司收入同比增速则大多集中在10%～15%区间，而一线及东部沿海城市的公司则多在个位数，徐家汇、广州友谊、杭州解百第一季度收入甚至出现了负增长。

行业趋势渠道向二三城市下沉

另一方面，渠道下沉已经成为零售行业后续发展趋势之一。訾猛对记者称，现在零售企业发展的路径不外乎两条，要么是横向扩张，即在全国范围内拓展市场，但这种跨地区发展对企业的管理和成本控制能力要求相当高；另一种则是向二、三线城市进行渠道下沉。事实上行业已上市公司多为区域性龙头，发展路径也以选择第二条的居多，例如中百集团就立足湖北，步步高布点湖南，三江购物则集中于浙江。

东北证券零售及商业贸易研究员罗旷怡也认为，跨区域扩张对企业经营能力要求更高，难度正在逐渐加大，相比之下二、三线城市的实体零售还有较大空间。而中华商业信息中心统计数据显示，今年前四个月以二线城市同比增速最高，1～2月、3月和4月销售额分别同比增长10.7%、13.4%和20.2%，高于全国8.2%、10.1%和15.7%的平均水平；三线城市以7.8%、7.8%和12%位居第二，但一线城市同期这项指标则只有-0.3%、0%和2.3%。“这显示出二、三线城市在经济下滑时具有较强的消费刚性。”訾猛说。

另一方面，尽管连锁零售拥有百货、超市、便利店等多种业态，但综合行业发展经验和发达国家零售业态演变历程，不同阶段的人均GDP水平是决定各零售子业态演变的决定性因素。目前行业中通常认为，人均GDP突破1000美元并且发展到3000美元之间，现代百货业将高速发展；3000美元之后，便利超市业态开始流行；进一步上升到6000美元，那么大型综合超市会成为发展主体；而在10000美元以上阶段，就是仓储式商店和大型购物中心开始繁荣。

红旗连锁以四川省会城市成都为立足点，目前正向德阳、内江、眉山等省内二、三线城市辐射。来自国家统计局的数据显示，2011年四川省人均GDP达到2.61万元，正处于适合便利超市业态蓬勃发展的阶段。业内还指出，在渠道下沉这一过程中，二、三线城市受其城市规模所限，在大型商圈数量上无法与省会城市相比，客观上进一步限制了百货、大型超市等业态的存在空间；便利超市却能因其快速的门店拓展和盈利能力、相对较高的毛利率水平，迅速完成零售网络的布点覆盖。

竞争格局本地龙头享受规模优势

值得市场注意的是，与A股商业百货板块众多上市公司一样，红旗连锁也是当地连锁零售龙头。

截至2011年年末，红旗连锁在成都的门店数量达到1085家，远超同类竞争者互惠商业和舞东风。省内其他城市拓展方面，红旗连锁已在眉山、德阳、内江等地开设门店41家，互惠商业则在绵阳、德阳有50余家门店，舞东风则还暂未向成都以外城市扩张。

上市募得资金，则将让红旗连锁进一步拉开与同城竞争对手的差距。红旗连锁拟通过IPO募集约6亿元资金，其中5.05亿元投向超市扩建技术改造项目，今后三年内新开设928家门店，年均新增门店数量约为309家，超过上市前三年142家的年均新增门店数量。该项目完成后，届时红旗连锁公司的门店总数将在西南地区同行中遥遥领先。

红旗连锁新门店布点区域，也集中于目前尚无便利超市充分入驻的地区。按照招股书中披露的新门店开设计划，大约六成会分布到成都本市，其余四成则落到德阳、绵阳、自贡、内江、乐山、眉山、资阳7个城市，以上覆盖的是天府新区和成渝经济区范围。尤其是天府新区，这一概念去年在A股市场也一度被短暂炒作。按照四川省政府在去年11月批复的总体建设规划，天府新区覆盖成都、资阳、眉山3市，至2020年实现再造一个产业成都的目标。