中报连增勾画淘宝图 10只白马股伺机待发

西部资源

市盈率24倍

西部资源是沪市业绩连续增长主营有色金属采选的公司。据《证券日报》研究中心统计，西部资源2010年中期归属母公司股东的净利润(扣除非经常损益)同比增长656.64%，2011年中期归属母公司股东净率利继续增长6.25%；今年中期公司预计净利润较去年同期将有所增加。

上周西部资源收报9.19元，周跌幅为9.46%，目前动态市盈率为24.33倍，市净率为4.27倍。近期，有8家机构对其进行评级，其中，买入评级的有2家。

从业绩预告来看，2012年一季报披露，预计公司年初至下一报告期期末的累计净利润与上年同期相比将有所增加，主要系合并了南京银茂财务报表。报告期内，公司营业收入较去年同期增加了5465.64万元，增加幅度为151.57%。

西部资源主要经营铜矿石、铜精矿采选、销售；金属材料、金属制品、机械电子、矿山采掘配件制造销售等业务。2012年4月，公司出资3000万元，在贵州省投资设立全资子公司贵州西部资源能源有限公司，相关信息以当地工商行政管理部门核准登记为准。该子公司设立后，将以其为主体收购当地的矿产资源，进行矿产勘探、开采等活动，进一步丰富公司的产品结构，增加公司新的利润增长点。

2011年公司取得营业外收入1.62亿元，同比增加25738.63%，主要系本期确认收购银茂矿业80%股权投资成本小于被购买方可辨认净资产公允价值的差额1.59亿元，确认为当期损益；预计公司2012年实现收入6.79亿元，营业成本2.16亿元，三项费用合计1.05亿元，利润总额3.4亿元。2012年，公司将立足现有矿山，加大深部及周边的探矿、找矿力度，并在国内外寻找更多的矿产资源。

最新季报显示，公司实现每股收益为0.0273元，每股净资产为2.1542元，每股公积金0.5743元，每股未分配利润为0.4642元，每股经营现金流为0.1047元，主营收入同比增长151.57%，净利润同比增长20.52%，净资产收益率为1.27%。

从股东持股情况来看，2012年一季报披露，前十大流通股东中有3家基金1家券商合计持仓489万股，其中，新增易方达、平安大华基金分别持106万股和100万股，申万菱信基金持203万股，诺安基金本期退出；股东人数较上期增加9%，筹码集中度一般。

宏源证券给予公司股票 “增持”评级。表示由于全球经济增速放缓，下游需求不旺，调低了主要工业金属价格假设，预计公司2012-2014年每股收益分别为0.40元、0.45元和0.53元，对应的动态市盈率分别为27倍、25倍和21倍，我们看好公司未来的外延式扩张带来的长期增长前景，给予“增持”评级。

龙元建设

股息率为1.44%

龙元建设是长三角建筑市场最大的民营施工企业，综合实力位居进沪外地施工企业前列。据《证券日报》市场研究中心统计，上周五，龙元建设最新收盘价为6.06元，该股上周涨幅为-1.62%，周换手率为3.423%，周成交量为3243.78万股，周成交额为19530.07万元。最新动态市盈率为10.31倍，最新市净率为2.05倍。以2011年年底收盘价计算，公司派息率为1.44%。

中期业绩大幅增长

龙元建设是长三角建筑市场最大的民营施工企业，综合实力位居进沪外地施工企业前列。公司主营业务为民用、工业、市政及各类工程的建筑施工和专业安装，以及水泥、钢结构的生产、销售等业务。公司是拥有房屋建筑工程总承包特级资质、建筑行业甲级、市政公用工程总承包一级资质、机电安装工程总承包一级资质、地基与基础工程专业承包一级资质、建筑装修装饰工程专业承包一级资质和园林古建筑工程专业承包一级资质的大型建筑企业。

龙元建设一季报披露，预计公司2012年1-6月累计净利润同比将大幅度增长，原因主要为公司在报告期内出售公司控股子公司龙元建设安徽水泥有限公司80%股权并确认收益。

从经营业绩来看，一季度的每股收益0.35元，每股净资产3.03元，每股未分配利润为1.42元，每股现金流量净额为-0.18元；主营收入同比增长21.99%，净利润同比增长564.14%；销售毛利率为9.01%；资产负债率72.73%；净资产收益率11.81%。

公司2012年一季报披露，前十大流通股东中有5家机构投资者，合计持有14122.04万股；其中甘肃省信托有限责任公司持有4235.27万股，占流通股本比例4.47%；方正证券股份有限公司持有3522.85万股，占流通股本比例3.72%；通联资本管理有限公司持有3354.00万股，占流通股本比例3.54%；宁波明和投资管理有限公司持有2009.93万股，占流通股本比例2.12%；全国社保基金持有999.99万股，占流通股本比例1.06%；股东人数较2011年底减少6.7%，筹码较为集中。

签订18亿工程项目

公司6月19日公告披露称，公司近期与天津泰达建设集团格调中天地产开发有限公司签署了总金额高达18亿元人民币的《工程建设总承包施工合同》。据披露，根据合同约定，龙元建设总承包由天津泰达建设集团格调中天地产开发有限公司投资建设的嘉海项目一期工程。该项目用地位于天津市河北区，西临海河东路，北侧为狮子林大街，南侧为滨海道，东侧为翔纬路，主要功能为酒店 、商务办公、商业及公寓。该地块总用地面积62033.4平方米，总建筑面积34万平方米，其中地下室面积约9.75万平方米，酒店约2.7万平方米，办公楼8.4万平方米，公寓约7.1万平方米，其他为商业。合同价款暂定人民币18亿元，开工日期暂定为2012年8月。

公司于2月8日发布公告称拟转让控股子公司龙元建设安徽水泥有限公司股权。公司此举不仅能积极调整产业结构，突出房建施工主业发展，剥离水泥业务，而且能够深度发展相关专业工程和产业链板块；公司自2009年签订《临安高新技术产业园合作开发协议》以来，发展战略由原来的建筑+建筑上游相关产业转为建筑+下游房地产产业，而安徽水泥已不符合公司战略目标。而且，公司承接业务区域由长三角地区趋向全国性分散布局，鉴于水泥销售半径限制，安徽水泥生产的水泥熟料及制品自用比率极低，同公司与外部采购水泥相比，未能有效降低公司施工成本。另外，目前水泥市场形势良好，及时转让安徽水泥股权，能有助于公司及时回笼资金，集中发展符合公司战略的产业。

申银万国预计公司2012年、2013年和2014年的每股收益分别为0.32元、0.41元和0.56元，考虑到公司建筑施工主业稳步发展，地产业务启动后将大大提高公司盈利能力，维持增持评级。

国恒铁路

中报业绩预计同比增长361.54%

目前，国恒铁路最新价为2.45元。公司在2012年一季报披露中显示，预计2012年1-6月净利润600万元(上年同期130万元)，同比增长361.54%，每股收益0.004元。为深市已公布中报预告中，预计业绩同比增长最大的公司。

中报业绩连续两年稳增

据《证券日报》研究中心统计显示，国恒铁路已连续2年中报业绩出现增长，分别为2010年中报同比增长777.4%和2011年中报同比增长34.4%。

经过连续2年中报的稳步增长，2012年公司预计1-6月净利润600.00万元左右，增长幅度为361.54%左右，基本每股收益为0.004元左右；增减变动为300%左右；上年同期业绩：净利润1300000元，基本每股收益0.001元。业绩变动的原因是由于2012年公司转让子公司北京茂屋房地产开发有限责任公司80%股权的交易完成，实现股权转让收益4213万元；同时，2012年4月转让子公司湖南国恒铁路有限公司90%股权的交易完成，预计实现股权转让收益634万元。此两笔转让收益扣除所得税可实现股权转让净收益3636万元。

目前，国恒铁路每股收益0.011元，每股净资产2.0698元，每股公积金0.8543元，主营收入同比增长-55.67%，每股未分配利润0.1576元，净利润同比增长1873.57%，每股经营现金流-0.0193元，净资产收益率0.51%。

铁路行业前景广阔

从基本面来看，国恒铁路涉及运输物流概念、低价概念、预盈预增概念、铁路基建概念。

铁路行业是未来几年国家重点投资的行业，未来两年将有2万亿的建设规模，投融资改革势在必行，而公司是铁道部投融资改革过程中第一批参与的民营企业，在铁路盛宴中已占得先机。

公司所辖罗岑铁路和酒航铁路。罗岑铁路位于广东省罗定市和广西壮族自治区岑溪境内，全长75.685公里，是粤西地区和桂东地区之间重要的铁路通道。对罗岑铁路的收购，将使公司现有的春湾至罗定线路与罗定至岑溪线路贯通。公司预计待春湾—罗定—岑溪铁路与洛湛铁路(洛阳—湛江)接轨后，铁路运量将大幅上升，运输收入将大幅增长。

罗岑铁路建设和运营的项目实施主体为中铁(罗定岑溪).2011年7月，罗岑铁路总投资概算由原来经审批的14.48亿元调增至26.61亿元。截至2011年12月31日，罗岑铁路项目共计使用募集资金124430万元。

酒航铁路是酒泉下河清至酒泉南郊工业园的铁路专用线，线路全长约50公里，是中蒙西部能源矿产资源运输大通道的组成部分；是保证国电酒泉热电厂和酒泉焦化厂正常生产的需要；对促进酒泉市和整个河西走廊地区的国民经济发展和保证人民群众生活用煤有着重要的意义。

酒航铁路项目估算建设期一年。酒航铁路建设和运营的项目实施主体为甘肃酒航。截至2011年12月31日，甘肃酒航铁路有限公司共计使用募集资金1367万元。

另外，2011年7月，公司拟以自有资金出资1亿元设立全资子公司天津国恒矿业开发有限公司，经营范围是矿业投资开发，其它矿产品加工、开发和冶炼等。该公司的设立为公司开拓华北区域资源类市场，构建了良好的经营平台，进一步扩大了公司经营规模。

改革红利可期

从股东进出情况来看，2012年一季报显示：前十大流通股东中有南方中证500指数基金持有442万股。股东人数较上期增加9.45%，筹码集中度有所下降。

从今年起，铁路改革将进入“政企分离、政资分离”改革的3年攻关期。但在2012年，改革的前期工作主要在方案酝酿和确定上，国金证券预计2013年—2014年将进行改革主要动作。2012年，铁路系统的主基调是维持稳定、优化内控和保证铁路建设。5月铁路货运价格涨价1分钱，但其定价机制尚没有变动。在多元经营战略下，铁路集装箱运输及其全程物流的发展是为年度的最大看点。

对于铁路运输行业的发展，中信证券认为，政企分开改革成为行业发展的最大潜在推动力。铁路运输客货运今年前5个月仅增长2.5%和3.8%，但酝酿中的一系列体制改革将给行业未来发展带来活力。预计政企分开的改革将是各项改革的前提，国务院4月已经将政企分开改革纳入经济基本制度改革，下半年可能将会出台政企分开的方向性意见。

此外，在当前经济减速的背景下，鼓励民营资本投资铁路领域是解决铁路发展过程中资金瓶颈问题的解药之一，预计下半年铁路基建月均投资额将回升至350-400亿元。

过去20年，我国高速公路建设突飞猛进，与此形成鲜明对比的是铁路运量在整体运量中占比不断下滑，华泰联合认为这一变化并不代表运输需求结构持续转向公路，而是反映了铁路运力增长偏缓造成的运力供给结构失衡。铁路铁路本身存在运力不足的问题，客货运输需求刚性较强，对经济下滑的防御能力较强。一旦宏观经济出现恢复性增长，铁路客货量或现进一步上升。

华泰联合分析认为，货运提价节奏的恢复夯实了铁路上市公司的盈利能力，铁路股的防守性更加稳固。同时，以多种经营收益为代表的改革红利仍然值得期待。我们维持对铁路板块的增持评级，下半年将继续关注铁路改革的进程。