三年回报规划暗藏玄机 两公司预告中期分红

每经记者 许金民 曾剑

2011年年报披露期已结束近两个月，证监会主席郭树清的分红新政仍在发酵。

统计数据显示，自5月证监会发布 《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》以来，沪深两市已有约150家上市公司推出利润《股东分红回报规划》，对公司2012~2014年三年分红计划作出披露。

《每日经济新闻》记者发现，多数规划不过是照搬《公司章程》相关条款而已，但也有公司认真对待，对每年及三年分红比例进行了相应的调整。最有趣的当属芭田股份（002170，收盘价8.33元）、金马集团（000602，收盘价20.68元），两家公司居然在规划中提前透露拟进行2012年中期分红。

对此，资深股民老王表示，“这么多年来，我还是第一次看到有上市公司提前透露要进行中期分红的情况”。

此外，有业内人士表示，分红时间“连续性”问题的理解存在分歧，如果能够明确为‘任意三年’，相信为再融资突击分红的情况将迎刃而解。

凯撒股份复制章程

今年5月4日，中国证监会发布《关于进一步落实上市公司现金分红有关事项的通知》。通知要求，上市公司应当进一步强化回报股东的意识，制订明确的回报规划，不断完善利润分配事项的决策程序和机制；还应当通过多种渠道充分听取独立董事以及中小股东的意见，做好利润分配事项的信息披露。通知同时指出，证监会各地派出机构、上证所、深交所要加强对上市公司现金分红政策决策过程、信息披露以及执行情况是否合规等事项的监管。

该通知发布当月，凯撒股份（002425，收盘价7.82元）、塔牌集团（002233，收盘价9.24元）、达安基因（002030，收盘价7.69元）等中小板上市公司率先响应，相继披露《股东分红回报规划》，对公司2012~2014年三年分红计划作出安排。

在规划中，凯撒股份表示，公司将在足额提取法定公积金、任意公积金后，每年以现金方式分配的利润不低于当年实现的可分配利润的20%。

凯撒股份是于2010年6月在挂牌上市的，《每日经济新闻》记者查阅了该公司的《招股说明书》，在“股利分配政策”一节，已明确记载了“不低于20%”的年均现金分红比例规定，源头可追溯自2008年修改后的《公司章程》。

可见，该公司的《股东分红回报规划》不过是照搬《公司章程》相关条款而已，这一“复制粘贴”现象在已发布《股东分红回报规划》的上市公司中，占了绝大多数，包括闽发铝业（002578，收盘价12.40元）、众业达（002441，收盘价14.49元）等。

达安基因分红比例夺魁

在规划中，塔牌集团、达安基因对年均现金分红比例进行了调整，调整之后是调整之前的2倍、4倍。

2008年，塔牌集团上市时披露的《招股说明书》并没有明确年均现金分红比例，但《公司章程》一直明确规定，三年累计现金分红比例“不少于30%”。2012年4月19日，公司修订《公司章程》，此分红比例依旧。

5月4日，证监会发布通知；5月5日，塔牌集团便再次对《公司章程》进行了修订，将原来的三年累计现金分红比例“不少于30%”，修改为年均现金分红比例“不低于20%”。

达安基因的情形与塔牌集团类似，原《公司章程》也记载三年累计现金分红比例“不少于30%”；5月15日，公司修订为年均分红比例 “不低于40%”，成为目前两市已披露《股东分红回报规划》中年均分红比例最高的一家上市公司。

除塔牌集团、达安基因外，《每日经济新闻》记者了解到，《股东分红回报规划》中规定年均分红比例高于10%的上市公司还有18家，分别是金瑞科技、风帆股份、利源铝业、中原内配、远光软件、骅威股份、量子高科、江西水泥、东北证券、永安林业以及农产品、新钢股份、长春一东、浙富股份、金新农、广陆数测、准油股份、国星光电。

很多公司无钱可分

按常理推断，既然年均分红比例高于10%，那么三年累计分红比例“不少于30%”的条款也应当进行修改。以利源铝业为例，《股东分红回报规划》规定年均分红比例 “不低于20%”，三年累计分红比例就应该修改为“不少于60%”；然而，《每日经济新闻》记者注意到，该公司对于三年累计分红比例的规定依旧为“不少于30%”。甚至，有的公司干脆不列明此项。

另外，这些已率先推出《股东分红回报规划》的公司，能否付诸行动让人持怀疑态度。以方兴科技为例，该公司于2002年上市，只进行过2002年、2003年、2004年年度分红，此后便再未回报股东，至今已达7年之久。但方兴科技从2007年起连续盈利，2009年~2011年分别实现净利润2802.57万 元 、6363.24万 元 、6388.72万元，为什么还不分红？

原来，根据深交所《中小企业板信息披露业务备忘录第33号》和财政部 《关于编制合并会计报告中利润分配问题的请示的复函》的规定，上市公司的利润分配应当以母公司的可供分配利润为依据。方兴科技母公司“未分配利润”一直为负；永安林业、世荣兆业、金瑞科技的情况和方兴科技相同，因而没有分红的时间也分别长达4年、3年、3年。

华北制药“一毛不拔”

母公司“未分配利润”多年为负值，分不了红也罢了；但这一项为正值，且数额巨大，仍不分红的就说不过去了。华北制药（600812，收盘价6.36元）就是代表之一。

华北制药自2005年开始，已连续7年没有回报股东。2005年~2007年，该公司母公司“未分配利润”一项分别为-2.06亿元、-1.97亿元、-8571.8万元（未考虑追溯调整）。2008年~2011年，“未分配利润”一项已由负转正，且逐年攀升；2011年达6.27亿元，是2008年1.01亿元的近6倍。

但是，华北制药仍“一毛不拔”。对此，该公司给出的理由是：“公司目前正处于战略转型过程中，为确保公司资金需求，实现持续、稳健的发展，拟定×年度不进行利润分配，未分配利润主要用于补充流动资金和再投入。”

4年时间，该理由一直没有变化。因而，公司推出《股东分红回报规划》称，未来三年累计现金分红比例“不少于30%”，难免让人产生怀疑。

风帆股份则混淆概念。该公司自2008年起便再未回报股东，前些年母公司“未分配利润”为负值，不分情有可原；但2011年该数值由负转正，公司仍决定不分红，理由居然是“公司累计未分配利润为负数，未用于分红的资金留作弥补以前年度亏损”。此“累计未分配利润”指的是合并资产负债表项目。

更有甚者，已连续12年没有分红——*ST兴业（600603，收盘价元）就是这一特例，其在规划中称三年累计现金分红比例“不少于10%”。

两公司率先宣布中期分红

证监会的分红通知，对金马集团刺激作用最为明显。

金马集团1996年已挂牌上市，该公司自2003年度祭出 “10派0.5送2转3”分红方案后，便再未进行过利润分配。2012年2月公司披露的2011年年报显示，即便母公司未分配利润为2.34亿元，但金马集团仍决定不进行利润分配。对此，公司的解释是：“重大资产重组刚完成不久，主营业务发生重大变化，后续发展需要大量资金。”

6月21日，金马集团推出《股东回报规划》，态度突然为之一变。在照搬了三年现金累计分配比例 “不少于30%”之后，公司随即透露：“董事会提议公司2012年中期进行分红。”在接受《每日经济新闻》记者采访时，公司工作人员也肯定地回复：“今年年中一定会进行分红，不过，具体是现金还是以股票股利的方式进行还未确定。”

金马集团并非首家提前宣布拟进行2012年中期分红的上市公司，芭田股份于6月14日发布 《股东回报规划》，在规划中该公司已表示：“为回报股东，董事会提议拟在2012年的中期实施一次包括现金分红的权益分派。”

芭田股份于2007年上市，5年间进行过三次分配；去年3月推出的定向增发已于今年1月获证监会核准，2月底收到批文，不存在为定增突击分红的情况，该公司向《每日经济新闻》记者表示：“公司此举既是响应证监会的要求，也是企业的自愿行为。”

“连续性问题”有待明确

应该说，自去年10月担任中国证监会主席之后，郭树清推行的分红新政确实取得了显著效果，但也有部分问题值得商榷。

一位不愿意透露姓名的上市公司高管便向《每日经济新闻》记者提到分红“连续性”问题。“现在，有的公司理解为‘任意三年’；有的理解为‘最近三年’，也就是第一个三年是2012~2014年，第二个三年是2015~2017年，这就毫无意义。如果能够明确为‘任意三年’，相信为再融资突击分红的情况将迎刃而解。”

上述高管还提出：“如果觉得任意三年有困难，那么‘三年累计现金分红不少于30%’的指标，最好能与董事会任期挂钩。也就是说，任何一届董事会在三年任期内必须完成现金分红不少于30%的目标，如果完不成，投资者可通过股东大会对董事会成员进行撤换。”

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