950亿逆回购缓解资金压力 7月降准呼声再起

每经记者 高翔 发自上海

季末考核因素、本周准备金补缴、月底冲信贷规模导致存款不足、银行不愿拆出资金……种种因素导致资金面骤然收紧，短期资金各期限利率数日全线大涨。周一，央行向部分公开市场一级交易商询问逆回购需求，逆回购的期限为14天。

昨日，央行展开了950亿元的14天期逆回购操作，利率低于二级市场两周品种利率。有分析认为，本次逆回购操作，基本能保证资金面到月底不至于太紧张。

不过，由于银行在最后一旬冲存款，导致7月初的准备金补缴压力较大。此外，商业银行在7月中上旬有分红派息压力，财政存款季节性增加，再加上热钱流出趋势不改，7月资金面情况或会延续6月底的紧张态势。数家机构表示7月央行会再度降准。

月末能实现平稳过渡

昨日（6月26日），央行以利率招标方式展开了14天期950亿元逆回购，中标利率为4.2%。

本次逆回购的背景是临近6月底，资金面紧张，利率大幅攀升。上周五和本周一，上海银行间同业拆放利率（Shibor）短期利率和银行间市场回购利率均大涨，资金面骤然收紧。

本周公开市场到期资金为720亿元。宏源证券债券高级分析师何一峰对《每日经济新闻》记者表示：“目前的情况是时至6月下旬，商业银行信贷冲得比较猛，存款不足，在冲存款。”

据申银万国的研究报告显示，此次资金紧张存在供需两方面的影响，包括季末考核因素、本周的准备金补缴，以及月末银行贷款集中投放、大行融出资金积极性下降等。

东海证券分析师鲍庆认为，6月份存款增幅较大，银行需补缴的存准资金将给银行间资金面带来不小的压力。而国海证券分析师马金良认为，季末，资金面趋紧，银行时点考核的要求使得大量理财产品回表，同时不愿拆出资金，导致市场融资要求上升，致使7天回购利率一路冲高上行，维持在3%以上。

何一峰对《每日经济新闻》记者表示：“此次逆回购，应该可以保证资金面到月底不至于太紧张。”

他举例说，以去年6月为例，该月新增存款约为2万亿，对应的存款准备金补缴约为4000亿；逆回购释放1000亿资金，财政存款也有1500亿资金的释放。而去年6月底资金面实现了平稳过渡。

他进而认为，今年6月财政存款释放的资金或许会更多，加上之前的资金面较宽松，有些余粮，因此基本能实现平稳过渡。

7月降准呼声又起

6月底平稳过渡后，7月的资金面会呈现何种局面？

何一峰表示，6月最后一旬的准备金补缴在7月5日，而冲存款一般在最后一旬，因此7月5日商业银行需要补缴的准备金数量会较多。

申银万国报告认为，7月中上旬，各大商业银行有接近2000亿元的分红派息压力，以及国内公司海外分红的压力。

华泰证券进一步分析认为，7月公开市场到期资金仅为1500亿元。6月下旬存款预计大幅增加，保守估计在1.75万亿元；7月上旬需补缴的存款准备金约3500亿元，对短期资金面冲击较大；7月中旬以后，常规缴准对资金面的压力减少了，但与此同时，财政存款季节性增加。而中美利差在缩小，热钱流出趋势持续，6月份的外汇占款增量可能仍不乐观。

众多因素均指向6月末资金紧张局面会继续。因此有机构预计，7月央行会再次降准。

申银万国最新发布的报告认为，央行除了在6月底进行逆回购操作外，很有可能在7月再度下调存款准备金率，时点将在7月上旬。

东海证券鲍庆认为，资金面压力可能并非逆回购操作能够缓解，而央行的货币政策目前依然维持宽松的基调，故市场对于央行将再次降准以保证市场资金面稳定的预期较强。

昨日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）3月以下短期利率继续全线大涨。隔夜利率上涨22.67个基点，为涨幅之最，收于3.87%；7天利率上涨6.25个基点，收于4.28%；1月利率上涨18.08个基点，收于4.8%。7天回购利率昨日上涨约10个基点，收于4.29%。