QFII加速扩容 促价值投资理念升级

QFII在中国正面临着难得的投资机遇，监管部门为QFII的进入开辟了良好的政策环境。中国证监会日前发布文件拟放宽QFII资格申请门槛和持股限制，吸引长期投资机构进入我国市场。

笔者认为，监管层放低门槛吸引QFII为代表的长期资金进入中国股市用意深远：境外长期机构投资者进入增加了市场资金来源，也传递了境外投资者看好我国资本市场的明确信息，有利于增强国内投资者的信心，同时，一直秉承价值投资和长期投资理念的QFII将促进中国股市价值投资理念的不断升级，凸显出更强的“鲶鱼效应”。

长期以来，A股市场的泛散户情绪化现象较为严重，股市并未体现回报性，投资者只能以赚取差价为目的，投机资金快速进出，导致市场出现非理性的大幅波动。而规模巨大的长期资金进入股市才真正形成价值投资。

因此，证监会一直都积极鼓励长期资金入市。证监会主席郭树清多次表示要引导长期资金入市。同时，对目前市场上已有的社保基金、企业年金、保险公司等长期投资者，证监会鼓励它们增加对资本市场的投资比重。在对内引导长期资金入市的同时，证监会也加大了对境外长期资金的引入力度。

2002年，中国股市引入QFII制度，经过十年的时间，QFII数量和投资额度稳步增长，成为我国资本市场一支不可或缺的力量。

截至2012年6月8日，证监会批准了172家境外机构的QFII资格，外汇局批准145家QFII的投资额度，累计批准投资额度272.62亿美元，QFII投资额度也已经历了3次扩容，由试行阶段的40亿美元上限增至现在的800亿美元额度，不到10年的时间里翻了20倍。QFII作为我国资本市场的一支生力军，积极发挥了“鲶鱼效应”。

毋庸置疑，QFII等境外机构投资者在长期投资、理性投资等方面对我国资本市场已起到较好的示范作用。根据证监会的统计数字，QFII已成为A股市场重要的机构投资者，在证券投资基金、社保基金、保险公司、企业年金、信托和证券公司等机构投资者中排名第三。同时，占比77%的QFII资金来源为资产管理、保险公司、养老基金等长期资金，极大改善和丰富了我国资本市场的投资者结构，使其更加合理、理性和稳定。

与此同时，QFII大多是具有较长历史、资产规模较大的全球金融机构，注重长期投资和价值投资，投资管理规范、投资理念成熟，而这些对国内投资者具有积极的示范和导向效应，QFII投资行为倾向长期持有，特别是养老基金等类型的长期资金，在证券市场中保持较高配置比例，将会熨平证券市场的波动幅度，这对我国资本市场的平稳运行将起到积极作用，也为我国的养老金提供了可供借鉴和参照的经验。

实践证明，QFII对改进和完善我国资本市场的制度框架、投资理念、公司治理、风险控制、技术水平，以及提升境内托管行、券商的服务水平均起到积极的促进作用，推动境内外金融机构的广泛合作，促进了我国资本市场规范化、国际化发展，为我国资本市场的进一步改革发展积累有益经验。

因此，如果这些长期资金能够源源不断地入场的话，对我国的证劵市场将起到极大的推动作用，加大引入境外机构投资者群体的力度，有利于为A股市场导入价值投资和长期投资理念，有利于促进我国资本市场形成理性的投资文化。