重大资产重组落地生根 双汇发展行业龙头地位巩固

日前，河南双汇投资发展股份有限公司 （以下简称双汇发展）发布公告表示，其重大资产重组已获中国证监会核准，上市公司向双汇集团、罗特克斯发行约4.54亿股购买相关资产，以及新增约0.4亿股吸收合并广东双汇、内蒙古双汇等5家公司。

双汇发展公告表示，此举将完善双汇发展治理结构，理顺产业链、避免同业竞争、降低双汇发展与双汇集团之间的关联交易，进一步增强双汇发展的竞争力，提升双汇发展内在价值，提高双汇发展的规范运作水平。同时，本次重组也避免了双汇集团与双汇发展之间的同业竞争，大幅降低了关联交易，形成主业鲜明、方向明确的发展思路。

业内分析人士指出，双汇发展重组完成后，生产规模获跨越式增长，产业结构将明显改善。同时也有行业研究员认为，重组后的双汇发展减少了关联交易，主做饲料、养殖、屠宰、肉制品等相关产业，对其做大做强相关产业奠定了坚实基础，而拟注入的资产优良，对净利润贡献也将非常明显。

重大资产重组获批竞争力进一步加强

根据公告显示，按照 “主辅分离”的原则，双汇集团和罗特克斯以其持有的屠宰、肉制品加工等肉类主业公司股权和为上述主业服务的密切配套产业公司股权注入双汇发展；同时，双汇发展将持有的双汇物流85%股权置出给双汇集团。

具体而言，根据证监会的核准通知，双汇发展向双汇集团、罗特克斯有限公司发行约4.54亿股股份购买相关资产；双汇发展以新增3970.51万股吸收合并广东双汇食品有限公司、内蒙古双汇食品有限公司、漯河双汇牧业有限公司、漯河华懋双汇化工包装有限公司、漯河双汇新材料有限公司等五家公司。

“上述两项内容为本次重大资产重组不可分割的组成部分并互为前提条件”，双汇发展同时表示，“本次交易完成后双汇发展的业务将以主辅分离、协同发展为原则；以辅业公开、公平为主业服务，支持主业做大、做强、做精、做专为目标；旨在为公司带来新的盈利增长点及发展空间。”

中国是世界上猪肉消费量最大的国家，也是人均猪肉消费量最大的国家，但中国的肉制品行业集中度很低，大企业少，小企业多，整体实力不强。根据公开资料显示，2009年，全国2.1万家生猪屠宰企业中，规模以上企业仅2000多家，现代化大型企业不过几十家，很多企业不具备保证肉品质量安全的基本条件，经营方式落后，以“代宰”为主。

业内表示，正是行业的高度分散为双汇发展创造了条件，提供了巨大的整合空间。

“按2011年口径计算，该公司年生猪屠宰量达到约1001万头，肉制品产量达到约146万吨，分别较本次重组前增长303.4%和90.1%；低温肉制品产量占肉类产品的比重由27%提升至36%。”中国银行证券研报分析认为，“重组完成后，其生产规模获跨越式增长，产品结构改善明显。”

也有业内分析师指出，双汇发展完成重大重组之后，将对其做大做强其主营业务奠定了坚实的基础。

该分析师指出，“重组后的双汇发展主做饲料、养殖、屠宰、肉制品等相关产业，将集中精力做大、做强、做专、做优，力争通过三到五年的努力，实现年屠宰生猪3000万头以上，年产肉制品300万吨以上。”

与此同时，也有研究员认为，本次重组拟注入的资产优良，对净利润贡献很大。2012年～2014年拟注入资产的预测净利润分别为19.12亿元、24.85亿元、31.47亿元，2012年预测净利润基本与2010年持平，2013年、2014年分别同比增长29.96%、26.64%，对净利润的贡献或超60%。

实现主业资产整体上市关联交易大幅减少

此次重大资产重组的成功获批，将彻底解决双汇发展与控股股东之间存在的同业竞争和关联交易过大的问题，将有助于其理顺产业链，向主业资产的整体上市迈出了坚实的一步。

双汇发展日前表示，由于历史原因，本次重组前双汇发展与双汇集团部分全资或控股子公司在生猪屠宰、肉制品加工方面存在潜在的同业竞争；同时在采购货物（冷鲜冻肉、肉制品、原料肉、蛋白）、销售商品（主要是香辅料、铝线、包装膜等）等方面存在金额较大的持续性关联交易。该公司为实现整体上市，避免与其控股股东双汇集团同业竞争问题和减少关联交易，按照“主辅分离”原则，实施了本次重大资产重组。

双汇集团董事长万隆于2012年3月曾透露，集团有望实现肉类加工业务的整体上市，重组完成后，关联采购和关联销售金额将有望大幅下降91%和74%。

万隆早先表示，为避免与上市公司发生过多关联交易，重组完成后，双汇集团今后将不再从事与肉类相关的业务，而是开始走多元化发展道路，第一个投资项目将是面制品业，包括面包、披萨等，以工业化生产方式，日产规模在50吨～100吨左右。

华泰联合证券研报分析认为，双汇发展重大资产重组完成后，关联交易减少，盈利能力将得到提升。

“根据公告显示，未来五年，该公司年生猪屠宰量将超过3000万头，生鲜冻品和肉制品年产量均将超过300万吨，表明公司对未来发展充满信心。”该研报认为。

双汇发展表示，本次向双汇集团和罗特克斯购买肉制品加工相关资产，是其内生增长和外延扩张并重发展模式的重要表现，本次重组及回购九家相应股权完成后，将大力改善公司的产品结构，有效地提高了该公司产品的盈利能力，为其效益的持续稳定增长提供保障。