公募基金制度改革潮起

每经记者李凯 市场期待的红五月并未如期而至，反而是基金市场的“去神”和“造神”运动声势浩大。 王亚伟、范勇宏的辞职，标志着一个时代的结束，一时间“公募再无神话”的声音流传开来。 然而，短短几天之后，两只沪深300ETF首募超500亿，以及两只理财型基金超400亿的募集额度，又让市场惊呼“神话”的再现。 范、王时代的终结，由此引发的华夏大盘和华夏策略遭遇的大规模赎回，这是持有人在用脚投票；然而4只新基金的大卖，是否在揭示信心全无的持有人又“杀”回来了？ 看似矛盾的背后，其实并不矛盾，套用现在最为流行的一句话——“神马都是浮云”！如果你仔细留意沪深300ETF中机构的比例，留意近期新股基依然在生死线上苦苦挣扎，就会看到投资者的信心并没有实质性恢复。 值得庆幸的是，随着郭树清主席的上台，迅速而声势浩大地推出了一系列的改革措施，拉开了证券市场第三次变革的大幕，基金市场作为资本市场的重要组成部分，其制度改革的推进同样没有闲着。 5月4日，证监会就《证券投资基金运作管理办法》征求意见，明确提出了：使用股东资金、固有资金、高管以及基金经理等人员资金认购基金超1000万元，且持有期限超过三年，成立规模线可降至5000万。这显然是为下一步推出发起式基金预留空间。 本周，再次传出两则重磅级的消息，其一是拟将基金管理费与基金业绩挂钩，即按照“对称浮动”原则，此举意味着之前基金备受市场争议的旱涝保收格局将会打破；其二是拟不再对基金公司5%以下股权变动进行行政审批，此举则使得市场一直期待的股权激励有望破茧。 面对本月密集出现的一系列政策和方向，叫好者有之，因为他们认为这从根本上将基金公司、基金经理和持有人利益捆绑在了一起，必将逼迫基金经理改变之前出工不出力，亏别人的钱与己无关的现状，提升基金业绩，从而强有力的保护了持有人的利益； 当然，面对这一系列举措，反对声同样不小：面对浮动费率的推出，基民可能付出更多；比如推动股权激励，基金经理在享受更多政策红利的同时，不能从根本上改变业绩等等。 虽然市场的争论仍在延续，认识尚需统一，但不可否认的是，在证券市场第三次大变革的背景下，管理层推动基金制度的改革可谓用心良苦，其根本出发点是为了更大限度保护持有人的利益，更大限度地保护基金公司和基金经理的创造力，从而激发整个市场的活力和信心，从而推动基金行业的再次突破。因此，从这个角度出发，这些政策和措施的探索和推进是有必要的，也是可以尝试的，因为其站得稳，站得直，因为变总比不变更好！ 不过，笔者在这里需要指出的是，虽然管理层推出的一系列举措和政策值得认同，但要彻底改变基金市场的顽疾仍是不够的。 原因何在？赚钱难啊！ 将参与者的利益捆绑在一起，有利于激发基金公司和基金经理的潜能和创造力，那是不是基金从此就只赚不赔？答案自然是否定的。因为股票型基金只能解决非系统性风险的问题，而对于资本市场的系统性风险却避无可避。可见，面对A股市场的牛短熊长，面对A股市场的凄风冷雨，即使基金公司、基金经理再使劲，要想赚钱还是难上加难。 如何让A股市场更具投资价值，如何让A股市场的机构投资者能够获得稳定收益，这才是真正的根本。值得庆幸的是，我们看到证券市场的第三次大变革，正在朝着这个方向而努力。 借用一句人们常说的话——道路是坎坷的，前途是光明的。虽然政策和举措推动还会有这样或者那样的问题，但相信随着股票市场和基金市场改革的齐头并进，公募基金一定能扭转被牛人抛弃、被基民嫌弃的尴尬境地。 期待制度改革的推进，期待制度改革的落地，期待制度改革的开花结果！