李允峰：“脸谱”的风险为何不可怕

李允峰

5月17日，纳斯达克OMX集团称，美国著名社交网站“脸谱”（Facebook）IPO发售的股票，将从美国东部时间本周五11：00（北京时间本周五23：00）前后开始交易。“脸谱”宣布，将IPO发售大约4.21亿股普通股，定价为每股38美元，即此前IPO定价区间的上限。

“脸谱”上市，全球瞩目，人们关注“脸谱”不仅是因为该公司是全球影响力最大的互联网公司之一，还因为该公司在IPO时遭遇到前所未有的追捧。而在一片追捧声中，“脸谱”异常冷静，其创始人和CEO扎克伯格不但披露了美国证监会规定的强制性信息披露，还增加了一些自愿性披露。据深交所研究所统计，“脸谱”一共披露了48类风险。

“脸谱”说自己有48类风险，无非就是说自己有泡沫。但有泡沫的公司就不是好公司了吗？谁都不可否认“脸谱”是世界上最神奇和伟大的公司之一。“脸谱”之所以把丑话说在前面，这是源于美国证券市场的监管制度。美国证监会比较“无能”，不相信自己有能力帮助投资者鉴定哪些公司是好的，哪些公司是坏的，因此奉行“无为而治”，降低门槛让公司上市，让投资者和市场自己去鉴别。当然，上市公司在信息披露、报表披露，尤其是风险披露上不能违规，否则不但要退市，还要被投资者起诉导致破产。“脸谱”上市前把风险充分披露，既是对投资者负责，也是如实披露公司风险。这一点不像我们A股市场的一些公司，上市前描绘美好前程，上市后却穷凶极恶，投资者还束手无策，这种风险才要命。

股票投资本身就是一种风险投资，买到有泡沫风险的上市公司，这是正常的事情，投资者没有必要大惊小怪。要知道，在这个世界上，对股票进行估值是最困难的事，但面对股票的风险和泡沫，投资者一是可以做空，二是可以进行自由选择，这种自由选择不仅体现在选择某一只股票上，也要体现在投资者可以任意投资其他海外资本市场上。如果做到这一点，“脸谱”说自己有48类风险也不可怕。遗憾的是，我们A股市场的投资者没有这么幸运，无论A股的风险和泡沫有多大，都不能自由选择投资海外市场，这种风险远比“脸谱”说自己有48类风险可怕。

当然，“脸谱”说自己有泡沫，有48类风险还能获得高价发行的底气，恰恰在于美国股市是发动市场的所有参与者进行监管，媒体、对冲基金、律师事务所、审计所等，都可以对上市公司进行监督，让上市公司拥有充分的透明空间。如此一来，“脸谱”的48类风险哪些是真风险，哪些风险可以忽略不计，投资者才能计算清楚。通过类似“浑水公司”那样的机构，很多在美国上市的中国公司遭遇法律诉讼，有的被迫退市，这说明美国股市对上市公司的风险和泡沫拥有通过市场手段消除的能力，这同样是“脸谱”不惧怕说自己风险很大的底气和原因。

看看“脸谱”,想想我们A股市场的上市公司。如果我们能借鉴美国股市的风险充分披露的做法，并能够采取市场化的做法来主动刺破股市中的泡沫和风险，比如全部推行存量发行方式、真正实施全流通发行、鼓励媒体和中介机构等参与到监督的行列，到那时，A股市场的风险或许才能真正降低。