白银期货首日波动显著 炒客TD套利大赚近30点

裴文斐 每经记者 张昊

昨日（5月10日）白银期货正式登陆上海期货交易所 （以下简称上期所），全日高开低走的行情并未脱出近年期货品种上市首日走势的窠臼。不过昨日伦敦银以及国内白银TD走势平稳，白银期货却独立于上述两品种出现大幅波动。

业内人士指出，首日盘中白银期货大幅波动，为投机、套利及套保三类投资者都创造了较好机会。

主力合约高开低走跌0.42%

昨日沪银主力1209合约开于6190元，较6166元的原基准价溢价幅度为0.39%，随后却是延续高开低走的态势，盘中震荡走低，10时31分～11时13分，沪银1209合约价格自6140元跳水至6083元，期间伴随着的是持仓量由25830手上升至39588手。随后，整个合约持仓保持高位，但价格则逐步震荡回升，且在14时47分～14时52分，价格自6117元拉升至6157元。

最终，沪银1209合约收盘时下跌0.42%，报收至6140元，成交量26万手，持仓量3.37万手，成交额238.93亿元，全日最高与最低点波动幅度达1.87%，最终跌幅为0.42%。另外，所有白银合约成交量34.92万手，成交额321.22亿元，持仓量4.94万手。

“昨日沪银期货的流行性非常好，成交同样是非常活跃”，博盈贵金属投资公司总经理王瑞雷告诉《每日经济新闻》记者，全日1209合约6100元的点位被打破显示出明显的空头资金抛盘，这或许是套保资金所为。

另外，昨日白银期货一个很明显的特征则是其较伦敦银及国内白银TD波动性更大。

伦敦白银截至昨日15时收盘，最高与最低点波动波动幅度仅为0.1%，与此同时，在上海贵金属交易所交易的白银TD全日最高价与最低价波幅为1.37%。上述两个波幅与白银期货首日1.87%的波动幅度相比，可明显看出白银期货昨日波动更大。

中信建投期货分析师朱遂科认为，高开低走是对白银市场价格趋势的一种预期，并非定价不合理所致。“假设某机构投资者5月份开始做白银期限套利，9月交割，现货白银持有成本约100元～150元/公斤。包括仓储成本、4个月的资金使用成本等”，朱遂科说认为，“如果不考虑持有现货白银，期货成本仅为22元/公斤左右，两者之间价差较大。”

“开盘半小时内，期货现货价差一度达到80元/公斤左右，所以白银期货顺势下行，最后收盘价差只有20元/公斤，与现货价格贴近紧密。”朱遂科分析道。

两上市公司首开空单

王瑞雷告诉 《每日经济新闻》记者，首日白银期货较另外两个市场出现独立的大幅波动，为投机、套利、及套保资金都提供了较好机会。

从交易所数据看，在昨日白银期货首日交易中，1209合约首单为豫光金铅（600531，收盘价21.70元）和海城诚信有色金属公司所开立，1210合约首单为江西铜业 （600362，收盘价26.44元）与水口山有色金属公司。两家上市公司已申请了套期保值仓位，均为开空单。

“现货企业由于存在生产、加工周期问题，在银价大幅波动下，对套保的需求也日益强烈。”王瑞雷表示，在白银期货推出前，国内企业只能选择上海黄金交易所TD或者外盘对冲，或选择与银行之间签订远期合同，但都不同程度的存在交易成本过高、外汇管制的问题，国内现货银企业几乎没有真正的套保工具。另一方面，除了现货企业套保及其他参与者投机外，包括期货公司以及期货炒客实则更看重白银期货与白银TD业务套利操作。

“由于白银TD可以理解成就是白银现货，同时在交割品方面，白银TD交割标的俗称‘99.9%’，白银期货交割标的俗称‘99.99%’，因此白银期货较白银TD价格会出现一定幅度的溢价，一般根据个人的经验，两者合理溢价可能在30点左右”，白银炒客老李告诉《每日经济新闻》记者，“从全日的行情看，14时20分至14时50分白银期货与白银TD套利更具操作性”。

老李表示，昨日14时20分后，白银期货相对白银TD折价已达到60点以上，14时24分价差达66点，他在该点位白银TD现货进行卖出操作，同期在白银期货上进行买入操作，14时50分后价差已逐渐回归，14时53分，在价差38点，此时在白银TD市场平仓前期空单，同时在白银期货上平仓前期多单，最终他获得了近30余点的套利空间。

分析师：银价5月或继续下行

国际现货白银价格自今年2月底上触37.46美元/盎司后，3月以来颓势难减，5月8日跌破30美元/盎司，跌幅高于黄金。

恒泰大通黄金分析师表示，展望后市，白银工业金属属性将起到引领作用，全球制造业普遍放缓的前提下银价将继续下探为主，“通常情况下，白银与黄金走势的相似度近90%，两者的不同之处在于，白银价值比黄金低，波动更大，70%应用在制造业，因此对制造业表现极为敏感”。

中信建投期货分析师朱遂科亦认为，白银眼下还有向下调整的需求。“借鉴纽约白银表现，2011年～2012年初，26至30美元/盎司属于相对底部区间，而美元强劲，量化宽松预期减弱，金价跌破1600美元/盎司，对白银利空效果明显”，他还认为，白银ETF的大幅减仓也导致市场抛压加大，欧债危机造成流动性紧张，多数机构抛售黄金、白银换取现金，况且二、三季度都是黄金买卖淡季，要到三季度末，国际黄金消费旺季才会到来。

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