机构一季度调研关注二线地产 “喝酒”胜“吃药”

每经记者 李新江 发自北京

随着上市公司一季报渐次披露，《每日经济新闻》记者发现，在2012年一季度，基金公司研究员对于地产和食品饮料等行业个股进行了着重调研，在业绩预增股的调研中也颇有看点。

在基金调研的整体脉络中，基金公司围绕政策面寻找机会的意图明显，尤其是对于地产股的押宝，或许为投资人士下一步寻找热点提供一定的参考意义。记者通过展示基金实地调研的细节，以期展示2012年二季度机构投研布局的整体思路，以飨投资者。

二三线地产股调研解冻

房地产行业今年一季度末进入公募基金前五大重仓行业之列，基金经理态度转暖明显。

根据已经披露结束的一季报数据，公募基金持有地产股的市值目前仅次于制造业、金融保险业、机械设备仪表和食品饮料，相比去年四季度，房地产行业明显增仓，取代医药生物制品，进入前五大行业。

一季度期间，基金对于制造业、金融保险业、食品饮料都有略微增持，对机械设备仪表行业稍减持。

早在2011年四季度基金配置地产股的热情已经开始回归，在今年一季度可谓达到一个小高潮。今年一季度末基金持有房地产股的市值超过833亿元，环比增加接近200亿。其中中欧小盘、富国天瑞强势以及上投摩根中国优势基金一季度末对地产股的配置比例，均超过基金管理资产的三成。

公募基金在去年以及今年一季度对于地产行业调研提前解冻，《每日经济新闻》记者了解到，包括万科A、招商地产在内的地产龙头股，基金调研异常火爆。

以万科A为例，一季度就获得广发基金、汇添富基金、泰达基金、富安达基金、长盛基金、博时基金、嘉实基金、华夏基金、海富通基金、银华基金、大成基金、南方基金、易方达基金和富国基金等扎堆调研。

招商地产今年前三个月也先后迎来了27批次的机构调研。UBS瑞银、东方证券、瑞信方正、国泰君安、华夏基金、中银基金、嘉实基金、银华基金、汇添富基金等也相继调研了公司。

而在对招商地产的布局中，全国社保一零二组合一季度末持有1570万股，较上一季度末减持773.64万股。向来喜欢配置地产股的富国天瑞强势地区精选，也在一季度期间小幅减持310万股，持有数量下降至1400万股。上投中国优势、诺安价值增长和易方达价值成长等也退出了前十大流通股股东行列。

同期交银施罗德成长基金增持至1533.87万股，新进成为公司第二大流通股股东。广发小盘成长、银华道琼斯88、精选易方达深100、基金科瑞和交银施罗德蓝筹股票基金新进成为前十大流通股股东。

《每日经济新闻》记者注意到，在地产股的调研中，二三线地产股颇受公募基金青睐。中粮地产、中南建设、金科股份等二、三线地产公司似乎更受机构投资者关注。

以一季度股价涨幅高达36％的金科股份为例，公司在一季度接待了华夏基金、国泰基金、信诚基金等机构投资者的实地调研。公司一季度报告也同时显示，金科股份报告期内的净利润高达3.2亿，同比增幅超过700％。

另外流通盘不足2.5亿股的顺发恒业也得到了基金的青睐。根据其发布的季报显示，一季度期间，基金大举进驻，嘉实基金价值优势、大摩资源优选和招商核心价值三只基金都在一季度开驻，分别持有637.22万股、589.54万股和200万股。

而且整体来看，一季度期间地产股重新进入社保基金的关注视野。据统计，社保基金共现身10只房地产个股的前十大流通股股东名单，其中仅有3只减仓。截至一季度末，华侨城A获得社保基金102、104和108组合增持或建仓，3个组合分列该公司第七、第一和第四大流通股股东，合计持有该公司5.73%的流通股，而去年底仅有社保基金104组合持有0.55%的流通股。

公募“喝酒”胜“吃药”

在一季度期间，国务院召开第五次廉政工作会议，温家宝总理强调要严格控制“三公”经费，今年继续实行零增长。禁止用公款购买香烟、高档酒和礼品。

一石激起千重浪，有着高端白酒“三驾马车”之称的贵州茅台、五粮液和泸州老窖，一度遭遇二级市场大幅杀跌。从而引发了机构对于公募基金“喝酒”行情的重重联想，担忧机构会借势逃离。

《每日经济新闻》记者了解到，公募基金一季度期间对于酒类个股调研的热情仍然高涨。从一季报披露的数据来看，期间基金持有食品饮料行业的市值有所增加。

根据上市公司披露的一季报数据，报告期内基金调研团队陆续走访了燕京啤酒、泸州老窖、五粮液、洋河股份、酒鬼酒等龙头酒类上市公司。

以五粮液为例，一季度期间公司先后接待了鹏华基金、银行基金、广发基金、财通基金、申万菱信基金和光大保德信基金等公司合计9批次的实地调研，此外鹏华基金还组织VIP客户前往调研。据了解，鹏华基金经常组织高端客户前往上市公司进行调研，在一定程度能反映鹏华对上市公司的态度。

五粮液一季报显示，归属上市公司股东净利润为30.50亿元，较去年同期增长46.54%，基本每股收益为0.804元。社保基金和公募基金持续增持，其中全国社保基金一零八组合增持五粮液440万股至1697万股，增持幅度高达35.09%；而另一组合全国社保基金一零四组合为新进，持股数为1468万股。华夏优势成为五粮液的持仓大户，其一季度增持幅度高达94%，由去年年底的1287万股直线上升至今年3月末的2974万股。

泰达宏利基金经理焦云接受《每日经济新闻》记者采访时指出，白酒行业在2010年的四季度已经达到一个比较高的水平，2011年表现还是不错的。“只是说在上半年有一个压抑的过程，股价真正起来是从五月底六月初开始。很多基金都在买白酒公司，去买地方酒的公司，比如维维股份，我觉得这个行业的景气度已经在扩散了，景气度肯定是处于高位，如果再超越当前的高位，我个人觉得有一点难度。”

“但是相比很多负增长的周期类行业，白酒可能还会有百分之三四十的增长，而且至少目前来看，销售和一些细分品类销售都还可以，我觉得从基金配置的角度来讲，还是一个比较好的配置的行业。”焦云表示。

但是与“喝酒”行情比肩的“吃药”行情却有降温的趋势，基金今年第一季度重点减持了医药行业，持有市值从982.39亿元下降到了814.42亿元，占基金资产净值比例从7.54%下降到了6.32%，减少了1.22个百分点。

基金布局围绕业绩展开

布局业绩预增股是一直是基金的重要思路之一，《每日经济新闻》记者了解到，公募基金一季度期间在这些个股的调研中也颇有看点。

上市公司一季报显示，包括赞宇科技、中原内配和御银股份等多家业绩预增企业获得基金的调研。其中赞宇科技总计获得8批次调研，公募基金中的华夏基金、华安基金、东方基金都有参与。中原内配和御银股份也先后分别获得机构6批次实地调研。

以中原内配为例，今年前3个月就有中信证券、东方证券、光大证券、东北证券等前去调研。该公司预计2012年上半年归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为15%~40%，而这主要得益于公司募集资金投资项目全部投产。

顺络电子则是颇受QFII的重视。瑞银（USBAg）SMC中国基金，凯雷投资集团，瀚伦投资，北京高华证券、韩国投资基金，圆核资本等在1月12日前往实地调研，对其主要产品制造流程、产品研发、质量管理、市场营销等情况进行了解。

从基金调研的情况来看，一些业绩下滑明显的企业被机构关注。

以TCL为例，一季报数据显示，TCL集团当季实现营业收入145.49亿元，同比增长8.79%，净利润为7137.78万元，较2011年一季度3.6亿元的净利润大幅下滑80.2%，而在扣除非经常性损益后，一季度的净利润更出现了亏损，为-7018.03万元，基本每股收益为0.0045元。

从2月9日到3月21日，陆陆续续有券商和基金对公司进行实地或现场调研。2月29日就有包括中信证券、中金公司、富国基金等在内共计44家券商和基金，携手对TCL集团进行实地调研，而调研的目的，主要是了解公司2011年度经营状况，并交流行业发展趋势。值得一提的是，2月29日刚好是TCL集团2011年年报披露的第二天，显然券商和基金是有备而去。

信达澳银基金、民生加银基金、东方基金等则联手对同力水泥进行了实地调研。而大成基金、平安资管、汇丰晋信基金公司有关人员等调研御银股份，询问公司生产经营情况和行业发展趋势。

另外，华夏基金、广发基金、长盛基金、嘉实基金等13家公募基金前往调研朗姿股份，同样也出现了阳光私募中吕俊掌管的从容投资、私募的孙建冬开办的鸿道投资、六禾投资、远策投资等身影。根据该公司业绩预增公告，2012年上半年归属上市公司股东的净利润增长幅度约为20%至50%。

基金热情回归蓝筹股

根据深交所发布的2011年度上市公司数据，2011年度，主板净利润排名前10位的上市公司合计实现净利润589.06亿元，占主板公司总体净利润的35.74%，上升了5.74个百分点。

其中10家上市公司2011年平均净利润增速为28.75%，高于主板公司总体增速近24个百分点。行业分布显示，上述公司多处于制造业、房地产、金融等传统行业，其中制造业占8家，通过多年的发展和积累，成为资本市场的重要蓝筹企业。

《每日经济新闻》记者统计显示，公募基金一季度调研数据中，包括房地产、金融和制造业企业均为调研重镇。

以金融股深发展A为例，该公司今年一季度获得包括瑞银证券、博时基金和瑞信证券等多家机构投资者调研，调研问题主要围绕公司2011年度业绩发布情况，以及公司目前的经营情况和发展战略，显示出机构对于这一蓝筹股的观察思路。而在2011年四季度，公募基金只参与深发展A的一次电话会议，实地调研数量为零。

地产股万科A、招商地产等今年前三个月也迎来机构的接踵而至。

根据银河基金研究中心的分析，基金行业将会从非沪深300股票撤出资金，转而投向沪深300成分股，这笔资金预计在2400亿至3600亿元之间，这对中小板和创业板相关股票将构成巨大压力。

根据上市公司一季报披露的数据，多只蓝筹股在一季度获得基金增持。其中，基金增持幅度最大的中国铁建，较去年末增仓幅度高达41674%。紧随其后的中天城投，增持5617%。

基金转向的另一背景是中小盘股的去泡沫化过程。相关统计数据显示，去年底，汇川技术成为基金持股比例最高的一只创业板个股，基金持股总数超过4015万股，持股比例高达62.18%，而该股在一季度里股价下跌了近14%。此外，千山药机、永清环保、碧水源等个股被基金持股过半的个股，一季度股价也是尽数下跌。

平安大华基金公司投资总监颜正华指出，从进攻性来讲，对A股整体策略为在底部宽幅震荡中寻找跌出来的机会。只要控制住通胀，在度过经济转型的阵痛之后，下半年乃至明后年A股市场将会迎来较好的投资阶段。这些机会主要为阶段性的投资机会，重点体现在立足蓝筹，把握新兴产业机会。

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