汇率新政或打压“融资铜”大宗商品昨全线下挫

每经记者 杨井鑫 发自北京

央行扩大人民币汇率浮动的政策对期铜的走势形成了再一次打压。4月16日，大宗商品市场全线收跌，而期铜跌幅位居首位。

分析人士指出，目前市场对宏观经济形势并不乐观。随着市场风险偏好情绪的骤然降温，期铜已被市场资金一致看跌。况且，周末央行出台的汇率浮动政策在市场效果上偏负面，国内长期存在的“融资铜”现象也可能因此受挫，预示着期铜可能在短期内破位下行。

期铜跌幅居大宗商品首位

由于大宗商品市场和进出口贸易关系密切，央行此举或对商品市场影响不小。

4月16日，国内大宗商品市场全线收跌，而期铜跌幅位居首位。从具体品种来看，有色金属跌幅明显，而铜期货则领跌该板块。16日，铜期货全天走势低迷，价格走势在56650～57030元/吨区间内。截至下午收盘，沪铜1207主力合约收于每吨5.67万元，单日下跌1650元，跌幅2.83%。更值得关注的是，经过连日的深幅下探，铜期货价格已经创下了近3个月以来的新低。

从16日市场走势看，在铜期货的带动下，其他大宗商品品种也多以报跌收盘。黄金期货主力合约收于每克335.6元，较前一交易日结算价下跌6.85元，跌幅2%；锌期货主力合约收于每吨1.53万元，较前一交易日结算价下跌265元，跌幅1.7%；铅期货主力合约收于每吨1.56万元，跌幅1.05%。

与此同时，石化类商品和农产品也几乎全线收跌：橡胶期货主力合约收于每吨2.65万元，跌幅0.93%；燃油期货主力合约收于每吨5458元，跌幅0.75%；焦炭期货主力合约收于每吨2084元，跌幅0.71%。豆类、油脂类商品跌幅明显，棕榈油期货主力合约收于每吨8856元，跌幅1.51%；豆油期货主力合约收于每吨9872元，跌幅1.4%；豆粕期货主力合约收于每吨3347元，跌幅1.15%；菜子油期货主力合约收于每吨1.05万元，跌幅0.85%。

“期货铜的下跌与宏观经济及市场都有很强的关系。”倍特期货一名分析人士向《每日经济新闻》记者表示，铜期货的消息面在目前呈现“内外交困”的局面。今年第一季度GDP低于市场预期增长，显示出了国内经济增速的进一步回落，对铜的价格走势起到了一定的打压作用。而随着意大利与西班牙国债收益率的攀升，市场对欧元区的债务危机重新燃起了担忧。在诸多不利影响之下，市场做空气氛浓烈。

“融资铜”或受挫

在央行出台扩大人民币扩大浮动范围政策之后，业内的关注焦点瞬间聚焦在了“融资铜”上，而中国长期存在的“融资铜”怪象也可能因此受挫。

北京一位期货分析师向《每日经济新闻》记者解释，“融资铜”就是市场对铜的需求逐渐转为以融资为目的的抵押物，并非是中国对铜的真实需求。也正是因为这个原因，近年来中国铜进口激增，并导致了铜库存囤积。

“很多贸易商进口铜即使亏钱，也会为了融资来做进口。这里面的大量进口铜并不用于消费，而是用于融资；国内只要是具有资质的贸易公司就可以做，尤其是大型国企。”上述分析师表示，铜质押融资在行业内很常见，主要是指铜材的信用证质押业务。凭信用证向银行申请质押融资，相当于获得一笔低廉的贷款。

“事实上，在人民币对美元交易价波动扩大之后，‘融资铜’可能会受到较大的影响。由于远期离岸人民币价格单边上涨的概率较小，价差收益可能变为亏损。那么，进口商将对‘融资铜’进口的风险有一个评估。”该分析人士认为，这个打击也是基于风险可能性上的。

进口商压力增加

对于央行推出扩大人民币汇率浮动范围的政策，该分析人士也表示消息偏负面，但不是商品市场走势的决定因素。

他同时也提到，这个因素短期内的影响并不会太明显，因为人民币现在的汇率相对还是比较稳定。

“人民币汇率浮动扩大直接影响的就是进口。由于汇率的不确定性，导致了进口商汇率风险高涨，从而抑制了他们进口货物的行为。”他表示，人民币兑美元波动幅度扩大，意味着在某一时期签订的进口订单可能因人民币汇率的波动而产生额外亏损。一旦人民币兑美元在签订订单后大幅上涨，对于进口商意味着少进口了货物；而一旦人民币贬值幅度过大，对于进口商而言，那么需要支付更多的货款。

华安期货分析师苏晓东指出，扩大人民币浮动区间本是一个中性政策，人民币兑美元汇率未来很可能升势放缓或出现明显的双向波动，而出现单边转向的概率不大。