净利降3成反被看好 中兴通讯利空或已集中释放

每经记者 胡玉慧

A股通信设备龙头中兴通讯2011年年报在29日发布。如之前预期，在国内运营商削减电信资本开支和海外拓展不畅的双重压力下，公司去年净利润同比降幅超过三成，为2009年3G牌照发放后最差表现。

但这样一份年报并未该股二级市场承压。29日上证综指掉头向下再跌1.43%，两市上涨股票不足400只，但中兴通讯盘中涨幅却一度接近3%，最终平盘报收。H股方面更是早盘时涨幅一度冲上8%，连续两日反弹。业内普遍认为，早前已对2011年业绩有心理预期，年报发布意味着公司利空集中释放，今年通信行业景气回升，业绩方面有望触底回升。

年报不佳H股不跌反涨

中兴通讯（000063，收盘价）在2011年实现收入862.54亿元，较上年同期增长23.4%；录得净利润20.6亿元，同比大降36.6%；基本每股收益为0.61元，净资产收益率8.74%。

这是2009年3G牌照发放、我国电信业进入新一轮景气波动周期以来，公司业绩表现最差的一年。中兴通讯亦在年报中自承，去年业绩受到了世界经济增长放缓、国内货币政策调整以及公司自身推行市场规模扩张策略的影响，导致公司2011年的净利润和毛利率都有所下降。

但29日二级市场并未因此出现担心的放量大跌，早盘中兴通讯A股小幅低开后获资金拉升，开盘一小时后涨幅已接近3%；全日该股以平盘报收，而29日大盘继续下跌，两市上涨个股不足400只。

港股方面表现更为积极，中兴通讯H股（00763，收盘价20.200港元）早盘涨幅一度冲上8%，全日以涨0.75%报收。《每日经济新闻》注意到29日在港股市场上，投行对公司2011年业绩解读较为正面，例如瑞信就认为去年业绩不佳这一利空消息已被消化，维持优于大市的评级，H股目标价为32.5港元；野村也指出，此前中兴股价已反应了最糟糕状况，围绕2011财年业绩的担忧以及消退，维持买入评级。

今年业绩触底反弹

事实上“利空已被释放”成为了29日业内对公司年报的一致观点。作为支撑设备商业绩的最重要因素，三大电信运营商资本开支在今年明显增加：中国移动2012年计划资本开支1319亿元，总额虽然仅较2011年增长2.6%，但就结构看前两年大力投入的无线网络建设告一段落，投资金额同比下滑25%，但传输网投资则同比大增48%，显示今年公司将重新加大对基础网络投资；中国电信今年资本开支定为540亿元，同比增长8.9%，电信方面则表示将以宽带建设为投资重点；力度最大的还是中国联通，联通已宣布2012年计划资本开支1000亿元，同比大增30.4%。至此三大电信运营商2012年资本开支接近3000亿元，比2011年增长了12.3%。

而从已披露出的资本开支结构看，运营商今年投资重点将重回传输网这类基础骨干网络，为2009年结束了3G建网后的首次。对于中兴通讯这类主系统设备贡献了一半营收的通信设备大厂来说，是久违的利好。

除此之外，去年发展迅速的终端手机产品，随着今年我国3G用户继续拓展、公司提升毛利率较高的智能手机出货量，这部分产品毛利率将出现回升。2011年手机等移动终端在公司总营收中占比已由前两年的25%上下跃升至31.23%。中金公司研究员陈昊飞就表示，今年中兴面临的股价催化剂以及业绩弹性都相对丰富，认为公司业绩将在2012年触底回升。