瑞银二季度策略：看好消费、稳健蓝筹两大投资主题

每经记者 刘明涛

时值一季度末，随着上市公司年报陆续公布以及一季报披露大幕又将拉开，投资者因业绩下滑预期带来的谨慎心态愈加明显。已调整近一个月的A股二季度将如何演绎？未来可关注哪些板块？

昨日（3月27日），瑞银证券在北京召开二季度投资策略会，其财富管理研究部主管、首席中国投资策略师高挺认为，A股二季度运行中性偏正面，4月份将有压力，建议关注消费和稳健蓝筹概念两大投资主题。

经济有望一季度见底

昨日高挺在会上表示，他们认为，从去年四季度到今年一季度应是国内经济增长最弱的阶段，今年二季度经济增长会逐渐稳定且回升，当然也还有不少风险，但综合看，外围以及国内因素对未来市场将起到中性偏正面的影响。

《每日经济新闻》记者注意到，高挺在会上特别指出，国内资本市场现在与海外关联度越来越高，因此需注意外围经济变化。从美国来看，其劳动力市场持续复苏，住房价格企稳；从欧洲来讲，欧洲央行第二次长期再融资操作（LTRO）以及希腊债务危机的纾缓减轻了银行倒闭风险，并使欧洲边缘国家的主权债券收益率进一步下降。总体看，海外基本面和金融环境的改善都导致风险偏好回升，但回升最快时期已过。

他预计国内今年一季度GDP同比增速可能是最低的，之后几个季度将逐渐恢复向上。对温总理提出的今年GDP增速将下调至7.5%，高挺称，他们认为7.5%不是一个约束性指标，亦即很多政策不一定会完全比照7.5%这个指标来调整，因为前几年预期都是8%，但实际增速达到9%以上。因此，今年的GDP实际增速有可能达到8.5%.

4月A股业绩压力或较明显

针对A股估值，高挺认为，未来一段时间，流动性估值水平或比较合理，但业绩压力会在二季度前半段尤其在4月显现。

高挺认为，目前金融板块估值较低，如果市场继续有调整的话，更多是因为金融股在指数中占比较大而出现的结构性调整。如果个股盈利预期明显偏高且估值又非常高，那么在业绩披露期股价压力会更大些，比如中小板或者创业板个股就是如此。

在谈到未来需要关注的焦点问题时，他首先指出需关注房地产销售状况，他表示，房地产销售如果在四五月的传统销售旺季回落，那么对A股影响也就比较大了。

另外他还建议关注“两会”后新开工项目，称投资者可以从“两会”之后一些项目的上马、审批等细节中揣摩到政策的方向。

消费股或有政策利好

那么，二季度哪些投资主题值得投资者青睐呢？

高挺称，他们建议关注两大投资主题，第一是消费板块，因为4月将举办全国首个消费促进月活动，所以政策面应该会有一些动作。另外，不少A股在4月正值业绩压力比较大的时候，消费股相对盈利确定性比较高，本身会更稳定些；第二是可关注稳健蓝筹概念，因为未来一个月左右业绩压力可能比较大，因此一些估值相对较低的蓝筹股，其对股价的支撑会比较强一些。

《每日经济新闻》记者注意到，实际上银行股估值就相对偏低，但高挺认为该板块基本面最强势的时候已经过去了，预计今年银行业绩增长为17%左右，增速将放缓，从最近一些已公布年报的银行股来看，他们的不良贷款率都有所回升。因为碰到经济比较低迷，银行资产质量还是受到了一些冲击。在此背景下银行股可能表现一般。

除此之外，高挺认为，二季度债券亦存在一定的投资机会。首先，债券表现通常与股票呈负相关关系，尤其是在经济比较低迷但同时流动性有所放松时，是债券表现较好的时候。其次，通胀水平在回落，如果有下调存准率甚至降息的可能性存在，这些都对债券收益有利好作用。