肝素钠粗品价格一季度飙涨五成 相关企业喜忧参半

每经记者 牟璇

肝素钠，曾一度成为资本市场中让人眼前一亮的词语。一定程度上造就了 “第一高价股”海普瑞（002399，收盘价25.89元）的传奇，也因价格的下跌成为众矢之的。2012年开年，作为肝素钠原料的肝素钠粗品价格开始快速反弹，一度从去年年底的15000元/亿单位反弹至上周的23000元/亿单位，上涨幅度超过50%，离去年的高点26000元/亿单位仅一步之遥。相关分析人士认为，今年肝素钠粗品价格创新高的可能性较大。

肝素钠粗品的价格上涨，对于以其为主要原料的肝素钠原料药厂家来说，是件喜忧参半的事，一方面成本的上涨挤压着产品利润，另一方面成本推动产品价格的上涨也将对整个肝素钠市场有所促进，反而会对相关公司经营业绩以及行业发展有一定好处。不过，业内对肝素钠原料药提价，是否能成功转移成本有所疑虑。

肝素钠价格将挑战去年高点

《每日经济新闻》记者从中国肝素钠网了解到，自从今年春节后，肝素钠粗品15000元/亿单位的市场价格，仅维持一个月左右时间，就开始持续上涨。随着肝素钠粗品4月~5月销售旺季的逐渐来临，3月份的肝素钠粗品价格继续保持上涨趋势。上周末肝素钠粗品价格已达到23000元/亿单位，3个月涨幅达53%。中国肝素钠网相关负责人向记者表示，按照目前生猪出栏量的增长速度并不能满足原料药扩产带来的缺口来推测，2012年肝素钠粗品价格或将再次进入上升通道，并有望达到去年26000元/亿单位的市场高价，甚至更高。

资料显示，肝素钠是目前全球临床用量最大的抗凝血药物，主要从猪小肠中提取。随着我国进入老龄化社会，体外循环手术和冠状动脉介入手术需求，将出现快速增长，带动相关生产公司的肝素钠销量逐年显著递增。

肝素钠原料药位居产业链上游，全球约三分之一的肝素钠原料药用于制成标准肝素制剂，其余约三分之二作为原料用于生产低分子肝素钠原料药。而A股市场中，肝素原料药生产商主要为海普瑞、千红制药（002550，收盘价25.92元）、常山药业（300255，收盘价20.90元）。

2008年以来，国内肝素钠原料药出口量价齐升。国际市场上，法国GSK、美国辉瑞、法国赛诺菲-安万特等是肝素钠原料药需求大户，2010年出口额同比增长71.69%至11.98亿美元，近三年复合增长率为130.24%。同时肝素产品出口价格快速增长，2007年平均出口价格为1537美元/公斤，2010年达到10473美元/公斤，价格提高近6倍。受此影响，作为行业龙头的海普瑞和千红制药等厂家业绩曾有不俗表现，2010年末，海普瑞净利润达到12.10亿元，同比增长49.50%，千红制药净利润1.51亿元，同比增长19.76%，常山药业净利润6019.05万元。

但自2010年第四季度后，肝素钠原料药的价格就快速从高位跌落。华泰证券分析师范炳邑表示，肝素钠原料药价格的下挫，一方面来自于近几年国内肝素钠生产企业产能暴增，生产企业增多；另外，国外的需求大户面对我国肝素钠价格的疯涨，开始有意将采购向其他国家转移。而肝素钠仿制药也一定程度威胁了肝素钠的需求。

相关企业争夺原料喜忧参半

肝素钠粗品价格的恢复性上涨，对相关企业的影响如何呢？一位不愿具名的分析师表示，此前肝素钠粗品的上涨，一定程度上是因为肝素钠原料药价格所带动，而本轮上涨则由于今年生猪出栏率不高，猪肉价格上涨。目前国内市场上，猪小肠、肠衣等原材料处于供不应求状况，因此，相关企业都在市场抢购原材料。在已上市的肝素钠企业中，海普瑞、千红制药、常山药业的肝素钠粗品都需要大量采购，若肝素钠粗品价格持续上涨，下游原料药无法及时提价，或对相关公司有所影响。

相关上市公司中，从经营规模来看，海普瑞近三年的营收规模分别为4.3亿元、22.2亿元和38.5亿元，千红制药为4.7亿元、7.4亿元和11.4亿元，常山药业为1.1亿元、2.5亿元和4.7亿元。产能上，海普瑞为50000亿单位，千红制药22000亿单位，常山药业仅8500亿单位。

《每日经济新闻》记者向海普瑞公司了解情况，证券部朱先生表示，公司跟大多数客户有着稳定的供货关系，签订的是长期供货协议，公司需要的是品质较高的肝素钠粗品，采购价格稳定在20000元/亿单位，目前了解到的情况上游原材料并未对公司的生产经营有所影响，也没有造成成本压力。今年肝素钠原料药的销售价格稍好于去年，生产经营方面一直是满产满销，相关更多情况可以关注年报。

据悉，目前海普瑞在山东、成都各建一个粗品加工基地，在成都新建一个肝素钠制剂生产基地。粗品加工基地是否投产尚不得而知。

面对成本上升，不同公司解决的办法却很相似。一名接近千红制药的研究人士向记者表示，经过2011年阵痛期，2012年肝素钠市场预计有一个缓慢恢复的过程，肝素钠粗品的价格浮动可能会对公司生产成本有一定影响。千红制药此前与雨润集团合作成立润红生物，生产肝素钠粗品，一期项目预计可达到4000亿单位的规模，初步定于4月份投产，有利于拓宽公司原料供给渠道，缓解自身采购过多受制于外部的压力。另一方面，肝素钠上下游行情的转好其实对行业的发展也有所促进，还是应该积极看待中国肝素钠的发展。

常山药业无论是营收还是产能规模都远小于海普瑞及千红制药，且未获美国FDA认证，但在毛利率上，常山药业的毛利率略高于千红制药。