正回购利率7月来首降 央行释放宽松信号

每经记者 高翔 发自上海

昨日央行继续开展正回购操作，数额200亿，但值得注意的是回购利率较之前下降2个基点，调至3.14%，这是7个月来91天正回购利率首次下调。

有分析师表示，调低利率不完全是因为流动性的原因，是央行对货币政策进行预调微调的信号。另外，由于不愿锁定期限较长的资金，央票短期内料难重启。

利率下调释放信号

央行昨日开展了91天正回购，数量为200亿，利率下调到3.14%。值得注意的是，这是自去年8月18日以来，91天正回购利率首次下调。

本周二，央行开展了为期28天的正回购操作，数额为660亿。本周央行共回笼资金860亿。本周到期资金量为290亿，据此测算，本周央行净回笼资金570亿元。

宏源证券债券高级分析师何一峰对《每日经济新闻》表示：“利率的下调有信号意义。这是央行对货币政策进行预调微调，更准确地说，是下一步略有放松的信号。”

他分析道，本周净回笼量达到570亿元，数额较大，央行不想给市场造成政策会进一步收紧的错觉。但是又不想回笼太多的资金，所以选择调低利率，来压减正回购的规模。

东方证券分析师冯玉明也表达了类似的观点。他认为，考虑到即将进入月末，央行不希望资金面出现较大波动，进而通过降低其发行利率的方式来降低正回购操作规模。但同时，本周二28 天正回购规模为660 亿，明显放量，这表明同时央行不希望资金面过于宽松。

昨日上海银行间同业拆借利率（Shibor）有涨有跌，资金面继续宽松。隔夜利率上升3.38个基点，收于2.34%；7天利率下跌11.92个基点，收于2.88%；14天利率下跌9个基点，收于2.98%。从银行间质押式回购利率看，隔夜回购利率昨日收于2.35%，7天回购利率昨收于2.88%。

何一峰对记者表示：“利率的下调不完全是流动性的因素，更多地是表明2月份的CPI回落到3.2%后，央行会对货币政策进行预调微调。”

央票短期内料难重启

本周央票依旧暂停，央行已连续第11周暂停央票。

何一峰对《每日经济新闻》记者表示：“个人觉得央票重启的概率在10%以下。91天回购利率刚刚下调，假如央行发行央票，会释放出完全相反的信号，这不利于给投资者一个稳定理性的预期。28天正回购利率持稳，91天正回购利率下调，表明央行虽然想平滑流动性，但不想过多地锁定期限比较长的资金，还是想走一步看一步。”

冯玉明认为，今年6月—10 月份公开市场每月到期资金不足600 亿，央行将会继续通过3 个月以内的品种调节流动性。由于1 年央票锁定资金期限较长，未来将会继续停发，但3 月央票是否重启具有一定的不确定性。

不过，也有分析师表达了不同的观点。招商银行金融市场部分析师刘俊郁认为，随着未来几周公开市场到期量的加大，央票重启的可能性也相应加大。

何一峰预计2月份的外汇占款不容乐观。根据海关公布的数据，2月份贸易逆差高达314.9亿美元。但他预测3月份的外汇占款流入情况较为理想：“2月底市场流动性非常紧张，2月下旬下调存款准备金率，由于逆回购到期的对冲，注入市场的流动性只有1000亿左右。但3月份的资金情况突然好转了，实际回购利率比想象中要宽松很多，所以我猜测3月份的外汇占款流入情况还是不错的。”