李迅雷：目前有深度的研报实在是凤毛麟角

⊙海通证券首席经济学家 李迅雷

如果资本市场发展到像美国这样高度发达阶段，卖方研究员的价格高一些是可以接受的。但美国资本市场早就已经全球化了，而我们的A股市场依然还处于本土化阶段。研究员薪酬水平过高的话，容易导致研究员的浮躁心理。现在卖方分析师的价值到底有多少是研究报告的价值，又有多少是他营销的价值。

我也经常看我们研究员的报告，一个是写的东西太短，短期化的东西比较多，然后缺乏比较深入的研究。报告数量出的太多、速度太快，但是从基本逻辑来看还是存在一些问题。比如说一讲到中国的某个行业，就拿美国的数据和日本的数据，这样的一个国别间的比较是不是有可比性确实不得而知。其实，如果你花上一个月时间来认真做研究的话，相信你的研究报告应该会写得更好一些，但是我们往往在很短的时间内就把报告写出来了。

还有一个深度的问题，证券研究报告还是需要有深度的，但至少我所看到的研究报告以浅的居多，深的报告也有，但实在是凤毛麟角。举个例子来说，研究员写报告经常引用PMI指数，有人看到PMI指数已经连续几个月回升了，就写研究报告称中国经济已经见底。可是你对PMI里面的每一个细项有没有做过研究？中国的PMI与美国的PMI有什么区别？中国PMI的枯荣线应该是在50，还是在50以下，还是50以上？中国的PMI指数从制作到现在才7年时间，只有很短的历史，在这样的背景下研究员就拿PMI这项指标来形成中国经济是否已经见底的结论，论据显然还是不够充足的。