大股东支持“做大做强” 保定天鹅谋划“旧瓶装新酒”

每经记者 王海慜

据今日披露的公告，3月13日，保定天鹅（000687，收盘价5.3元）收到公司实际控制人中国恒天集团有限公司下发的《中国恒天集团有限公司关于支持保定天鹅做大做强的指导意见》。

中国恒天承诺，在“十二五”期间，将把保定天鹅打造成具有国际竞争力的国内新型纤维材料行业领军企业。并表示，将“全面支持保定天鹅的转型和发展，提供资金、人才、技术、项目、融资担保和资本运作等全方面支持。”

有了大股东的高调支持，保定天鹅作为我国老牌的大型化纤企业，那么公司是否有望摆脱现有的经营瓶颈，实现业绩上的突破呢？

做强新型纤维材料业务

根据今日的公告，3月13日，公司收到公司实际控制人中国恒天集团有限公司下发的《中国恒天集团有限公司关于支持保定天鹅做大做强的指导意见》。意见指出，为了保证新型纤维材料业务板块发展目标的实现，充分利用集团旗下上市公司资源，集团公司决定采取切实措施支持公司做大做强，以此带动新型纤维材料业务板块做大做强。

并给出“集团公司对于保定天鹅的总体定位是：恒天集团新型纤维材料业务板块的核心运营主体、资产整合平台。”“集团公司对于保定天鹅的总体要求是：在‘十二五’期间，发展成为具有国际竞争力的国内新型纤维材料行业领军企业。”“集团公司全面支持保定天鹅的转型和发展。在符合国家有关法律法规和政策的前提下，提供资金、人才、技术、项目、融资担保和资本运作等全方面支持。”等5条指导意见。

公开信息显示，2009年10月，中国恒天受让保定天鹅大股东天鹅集团100%股权，成为公司实际控制人。当时中国恒天承诺，未来3至5年内在天鹅集团的项目总投资规模不低于20亿元。

据悉，中国恒天的核心业务有纺织装备制造等六大板块，新型纤维材料是其近年重点发展的业务板块。

在中国恒天网站，《每日经济新闻》记者在“新兴纤维材料业务”的栏目中还发现了对于碳纤维、复合材料的介绍，“在沈阳打造我国最大的高性能（碳）纤维及复合材料工业园。预计年产碳纤维原丝1.25万吨、聚丙烯腈碳纤维5000吨……”并计划建成“碳纤维国家重点实验室”。

两大“现金奶牛”

据披露，保定天鹅早在1997年便登录A股市场，是我国老牌的大型化纤企业，主要生产粘胶长丝、氨纶、浆粕、化学纤维油剂等产品。

公司化纤生产能力2.32万吨/年，棉浆粕生产能力4.7万吨/年。其中粘胶长丝2.2万吨/年，是世界上最大的粘胶长丝生产厂家之一。但公司此前曾表示，目前主要产品为粘胶长丝和浆粕，产品结构相对单一，不利于抵抗市场波动和行业风险。《每日经济新闻》记者发现，公司产品的毛利率也相对较低，其主营的“粘胶长丝内销”业务毛利率常年在10个百分点左右徘徊。

在中国恒天入主一年之后的2010年11月，公司发布定增预案，拟以底价6.14元/股，定向发行不超过9500万股，募集资金5.8亿元投入莫代尔纤维产业化项目，项目总投资为6.11亿元，不足部分以自有资金弥补。

据了解，莫代尔是一种高湿模量粘胶纤维的纤维素再生纤维，是从木材、棉短绒和植物秸杆等原料中提取纤维素，通过专门的纺丝工艺加工成纤维。该产品原料全部为天然材料，对人体无害，并能够自然分解，对环境无害，是纤维大家族中技术含量高、附加值高、性能更加优良的品种。

该项目建成投产后，年均实现销售收入7.72亿元，年均实现利润总额1.11亿元。而去年前三季度，公司净利润不足8500万元，该项目对于公司的意义可见一斑。

2011年9月，公司决定调低发行价，拟以不低于5.01元/股向包括实际控制人中国恒天在内的不超过10名的特定投资者增发不超过1.16亿股。今年2月2日，该方案正式获得证监会的核准。

值得注意的是，此次增发大股东中国恒天拟认购不低于此次非公开发行股票的30%，不超过非公开发行股票48%，显示了大股东对保定天鹅未来转型新型纤维材料业的信心。若以认购30%的非公开发行股票计算，中国恒天将至少投资1.74亿元参与此次增发。

此外，记者注意到除了莫代尔纤维产业化项目，保定天鹅还有一头“现金奶牛”在手。在中国恒天入主半年后的2010年5月，股东大会同意公司总投资13.84亿元引进3万吨Lyocell短纤维项目。预计项目年平均销售收入为9.2亿元，年均利润总额为2.66亿元，项目建设期为三年。Lyocell短纤维具有其它化学纤维不能比拟的性能。截止2011年中期，该项目主体工程建设正有序推进。

据悉，目前，我国纺织加工企业所用差别化纤维素纤维，如莫代尔纤维、lyocell纤维、高强粘胶纤维等主要依赖进口。上述两大项目若能成功投产运行，保定天鹅的基本面无疑将发生质的改变。既然大股东此番信誓旦旦地声称“支持保定天鹅做大做强，以此带动新型纤维材料业务板块做大做强”，投资者不妨拭目以待。