但斌晒业绩“露马脚”：东方港湾5年仅赚23%

每经记者 毛晋楠

有“中国巴菲特”之称的但斌，究竟赚了多少钱？又给客户赚了多少钱？

日前，但斌通过博客首度对外公布了东方港湾投资管理有限责任公司（以下简称东方港湾）成立8年以来的业绩。他高调宣称，2004～2011年的8年间，东方港湾管理的资产在收费后的投资者平均总回报为791.43%，同期上证指数只上升了46.89%。

不过《每日经济新闻》记者发现，这份看似光鲜的成绩单更多只是 “久远的辉煌”——最近5年，但斌旗下产品平安·东方港湾马拉松信托 （以下简称东方港湾马拉松）的客户只赚了23.41%；如果扣除管理费，实际净收益不足20%，年均不到4％。

近5年略有盈利

根据但斌披露的数据，《每日经济新闻》记者发现，东方港湾在2004～2006年的业绩是最好的，主要的净值增长也是在这三年实现的；而从2007年东方港湾马拉松信托成立开始，但斌在A股市场的业绩则大幅下滑。

2004～2006年，东方港湾年收益率分别为44.50%、38.00%、233.35%。同期上证综指涨幅分别为-15.40%、-8.34%和130.43%。这三年中，东方港湾净值累计增长达608.60%，远超上证综指同期78.69%的升幅。

但从2007年开始，东方港湾的业绩则出现了巨大波动，甚至巨亏。

2007年东方港湾收益率121.4%，同期上证综指上涨96.67%；2007年～2011年东方港湾马拉松收益率分别为76.4％、-61.28%、71.64%、16.56%和-12.81%，同期上证综指的涨幅分别为61.78％、-65.39%、79.98%、-14.31%和-21.68%。

东方港湾马拉松成立之后，净值波动剧烈，2007年净值一度超过2元，实现翻倍；2008年的暴跌，最低则是跌至0.6元附近，虽然此后净值随大盘回升，但截至2012年2月28日，该产品的净值为1.2341元，累积增长23.41%。

由此可见，2004～2011年8年间，东方港湾取得的投资回报，主要集中在2004～2006年；而在2007年发行首只信托产品后，东方港湾实际业绩增长有限，年复合收益率不足4%。

下一个5年还靠茅台？

成也茅台，败也茅台。

回顾但斌在A股市场的成败，其与贵州茅台 （600519，收盘价196.05元）股价的兴衰有着很高的关联度。

2004～2006年，贵州茅台股价累计涨幅超过10倍。这期间，东方港湾的收益率也随之大幅度增长。2007年，茅台股价又上涨一倍，东方港湾马拉松的净值也一度翻倍；不过，此后茅台股价大幅下跌，从最高的230.55元跌至2008年末最低的84.2元，东方港湾马拉松的净值也大幅下降。

但斌表示，“在申万205个三级行业分类中，白酒2011年涨幅第二，为4.89%，仅次于家纺板块（7.60%）。但是因为2011年全年整体市场的跌幅位居A股有史以来第三大，所以我们的组合也出现了一定的净值损失，但我们相信这只是暂时性的波动。”

随着东方港湾马拉松5年期限的结束，平安信托决定延长东方港湾马拉松的期限，时间为5年，截止日期顺延至2017年2月27日。

摆在但斌面前的难题是：下个5年能给客户一份怎样的答卷。

有私募业人士表示，从但斌发布的博文及公开采访看，他依然是重仓贵州茅台，未来5年也必然依仗茅台。至于5年后东方港湾的业绩和贵州茅台的股价能否如但斌所预测的大幅上升，局外人也不好判断。但可以肯定的是，但斌在上一个5年的业绩并不理想，他背负的压力一定不小。

不过，重仓茅台的日子并不好过。二级市场上，茅台的股价节节下滑，今年的涨幅仅1.41%，不但远落后于大盘指数的涨幅，更是大幅落后于其他白酒公司，成为近期的熊股。