宝钢股份450亿剥离不锈钢特钢资产 预计获益95.8亿

每经记者 夏冰 发自上海

宝钢股份(600019.SH)2月28日晚公告称，拟向控股股东宝钢集团及其下属两全资子公司出售不锈钢、特钢资产，此次出售标的资产交易基准价格合计451.9亿元人民币，剥离上述不锈钢和特钢业务资产，虽不仅可避免15.4亿元的亏损，资产出售完成后宝钢股份还将获得一次性收益约95.8亿元。

据《每日经济新闻》从宝钢方面获悉，针对此次资产出售，宝钢股份董事会期待此举能优化公司资产结构。

剥离盈利不佳资产 预计获益95.8亿元

公开资料显示，宝钢股份曾于2011年12月中旬就提出拟向控股股东出售不锈钢、特钢事业部相关资产，经由中介机构对有关资产进行评估，现在正式公告推出了细化后的资产出售方案。

根据本次公告称，宝钢集团将受让宝钢股份持有的宁波宝新不锈钢有限公司54%股权、上海实达精密不锈钢有限公司40%股权、日鸿不锈钢有限公司20%股权，交易基准价格合计25.9亿元。上海宝钢不锈钢公司将受让宝钢股份下属不锈钢事业部全部资产及少量经营性负债，交易基准价格为256亿元。宝钢特钢公司将受让宝钢股份下属特钢事业部全部资产及少量经营性负债、宝钢股份持有上海宝钢特殊金属材料有限公司100%股权、宝银特种钢管有限公司58.50%股权、上海五钢气体有限责任公司94.50%股权、中航特材工业有限公司9.71%股权，交易基准价格为169.72亿元。

据悉，宝钢股份下属不锈钢和特钢事业部连续多年亏损，对上市公司业绩一直是负贡献。齐鲁证券钢铁行业分析师笃慧指出，宝钢股份不锈钢业务含本部不锈钢事业部与宁波宝新公司。2005年6月本部热轧扩建完成后，产能达到150万吨。宁波宝新主要从事冷轧不锈钢加工业务。两者产品主要涵盖300系、400系、BN系冷热轧产品体系。

再看其特钢业务产能大约为110万吨，产品包括特种冶金、不锈钢、结构钢系列。2010年公司不锈钢与特钢业务毛利率分别为0.86%和-3.05%，盈利能力在公司细分版块中居于中下游水平。由于本身在能源来源和工艺布局方面存在一定缺陷，加之去年下半年钢铁行业需求下滑，2011年两项业务合计亏损15.4 亿元。

对此，宝钢股份称，本次资产出售将减少亏损15.4亿元。由于资产评估增值，本次资产出售将使得宝钢股份获得95.8亿元的一次性收益。

与此同时，记者获悉，在财务方面，剥离后宝钢股份合并报表总资产增加276390.31万元，总负债减少539120.38万元，综合考虑一次性现金、分期付款支付，以及公司融资成本、资金运作效率及分期付款利息水平等因素，预计本次资产出售当年降低宝钢股份财务费用约14亿元。

对此，不少外界也认为此次剥离亏损业务，将对公司业绩带来利好。分析认为，预计宝钢股份通过减亏、增加账面现金流和降低财务开支等，合计获益将超过125亿元。

抛离亏损资产 转身关注碳钢业务

交易完成后，宝钢股份将剥离特钢和不锈钢业务，使得公司的钢产量有所下降，初步预计公司钢产量将从2600万吨左右下降至2200万吨左右。同时，交易完成后，公司将专注于碳钢业务，进一步巩固并强化在优质碳钢扁平材领域的领先地位。此次出售的标的资产2011年形成亏损合计15.4亿元，预计资产出售后，将有利于公司总体盈利水平的提升。

宝钢股份称，不锈钢业务虽然在装备和技术等方面领先，但在铁前装备和成本等方面存在较大的先天劣势，且经营状况欠佳；特钢业务配置齐全，但产能小、交叉工序多、生产工艺复杂、工序成本高。因此，不锈钢和特钢业务长期表现欠佳，盈利能力明显弱于碳钢业务。

从历年数据来看，由于公司不锈钢与特钢业务在能源来源、工艺布局等方面的相对成本劣势，盈利一直都处于较低水平。其中，不锈钢业务毛利率勉强为正，而特钢业务基本处于毛利亏损的状态。另外，从全球不锈钢行业看普遍盈利能力较弱，如德国钢铁生产厂家蒂森克虏伯集团2012年1月公告拟以27亿欧元出售旗下不锈钢业务Inoxum。与此同时，一直以来，普碳冷轧薄板和热轧薄板是宝钢股份最有竞争力的产品，高端优势明显、盈利能力强。

对此，齐鲁证券钢铁行业分析师笃慧认为，本次剥离后，公司将集中精力于碳钢方面生产运作，有利于强化在高端普碳钢方面的竞争优势。

针对近期有投资者担心宝钢股份此次出售事件造成两个事业部的土地资产恐被按原收购价剥离或少量溢价剥离，导致上市公司资产隐性流失的问题，国泰君安钢铁行业研究员李宏亮认为，上述土地的评估价高于近期成交价。他指出：“本次评估土地所有权位于上海宝山区，评估均价为1716元/平方米，明显高于近期宝山区工业用地822 元/平方米的成交均价，也高于近期浦东新区工业用地 1509 元/平方米的成交均价。我们认为本次资产出售中，土地价值并没有并低估。”与此同时，他认为，本次资产出售一方面将大幅提升宝钢股份2012年公司业绩；另一方面，公司将卸下包袱（出售资产多年连续亏损），轻装上阵。