高速成长却连续亏损 盛大文学赴美重启IPO

每经记者 蒋佩芳 发自上海

融资窗口期的重开预示着中国企业赴美上市的机会再次到来。

2月25日，盛大文学向美国证券交易委员会(SEC)提交了相关文件，重启于去年7月暂停的IPO计划。据悉，盛大文学计划在纽交所上市，拟融资最多2亿美元，并更换承销商为高盛(亚洲)和中金。

高速成长却连续亏损

盛大文学提交的最新招股书显示，公司2011年的净营收为人民币7.01亿元(约合1.11亿美元)，而在2008年这一数字仅为5298万元。

虽然营收增长迅猛，公司的净亏损也连续两年收窄，但2011年净亏损仍达到3595万元 (约合571.2万美元)，2008~2010年这一数据则分别为2250万元、7450万元和5648万元。

“净亏损那么多，上市难度会相应增大，和此前的神州租车和唯品会情况类似，都是在亏损。但也有亏损企业成功上市的案例，包括人人、优酷、当当都是在亏损状态下实现上市的。”ChinaVenture投中集团分析师冯坡称，对于美国投资者而言，看一家企业是否有价值，并不是看这家企业是否盈利，更多的是看这家企业未来的成长前景。盛大文学现在的营收增速还是很快的，相比之下成本的增加就慢一些，若以这种状态延续下去，实现盈利还是很快，前景应该不错。

盛大或为战略调整

此前，盛大控股股东陈天桥家族以逾7亿美元完成盛大私有化，正式退出了纳斯达克的舞台。在上市的7年半里，盛大通过投资、收购等方式涉足网络游戏、网络文学等多个领域，并拥有酷6与盛大游戏两家上市公司，随着盛大文学IPO重启，盛大旗下上市公司有可能将增加至3家。

对此，冯坡认为，盛大目前应该是要做一个战略上的调整，母公司将会专心做战略决策，可能会把一些上市任务交给子公司来实现，主要也是为给投资者一个变现渠道。对于盛大而言，做一些决策和战略上的调整会更加方便，尽管这样的战略调整压力不小。

中概股窗口期来临？

此前，有业内人士称，中概股股价纷纷回升表明资本市场对中概股的态度正逐渐转变。大家认为融资窗口期会重开几个月，因此都挤这个时间去上市。

事实上，盛大早在2011年4月即提交IPO申请相关文件，其后7月受制于资本市场环境不佳，迅雷、盛大文学IPO双双折戟，中国概念股赴美IPO宣告进入短暂关闭期。盛大文学此前曾表示，IPO计划暂停，直到市场状况改善为止。

冯坡认为，窗口关闭已有很长时间，大家也是希望借助上市窗口期重启赴美上市。毕竟美国投资者目前还在观望的状态，投资者究竟怎么看中概股，仍有待验证，不排除企业希望以一种集中的方式把窗口打开的想法。

相关统计数据显示，目前中国正在筹备赴美国上市的公司有40多家。

冯坡认为此现象非常正常，与A股不同的是，排队上市更多是一个主观的意愿。从私募这个层面而言，2007年到2011年，整个VC/PE市场一直都比较火爆。有大量的互联网企业，甚至整个TMT（科技、媒体和通信）企业都获得了融资，到一定阶段后，资本本身有退出需求，就会对企业提出上市要求。