年报催热“高分配” 两招掘金潜力股

去年以来，证监会鼓励上市公司现金分红，给予投资者稳定回报，这无疑将推高今年高分配的热情。哪些公司有潜力推出高分配方案？每年年报披露期间，这成为投资者最为关心的话题之一。从过往的经验来看，有充裕的现金流、股本较小，同时股价较高的公司有高分配动力。 紧盯现金流充裕公司 近年来，大股东拥有绝对控股比例的上市公司在现金流比较充裕的时候，往往愿意出台高比例的现金分红方案，最大限度地分享上市公司的经营成果。 贵州茅台连续多年推出高派现的分红方案就是典型案例。贵州茅台已经连续推出10派11元以上的分配方案，其中2010年度现金分红更是高达10派23元。茅台集团目前持有上市公司61.76%的股份，贵州茅台酒厂集团技术开发公司的持股比例也达到3.09%。在掌握绝对控股权时，派现可以最大限度地分享上市公司的经营成果。张裕集团也是如此。 可以预见，在公司经营业绩2011年继续保持增长的同时，这些公司分红策略不会出现较大改变。贵州茅台已经公布业绩预告，预计去年归属于上市公司股东的净利润同比增长65%以上。 据Wind数据显示，截至2011年9月30日，贵州茅台、中国船舶、吉林敖东、潍柴动力、兰花科创、宁夏建材、恒逸石化、中山公用、舜天船舶、洋河股份等公司的每股未分配利润都高达6.8元以上，前四家公司的每股未分配利润都在10元以上。而且中国船舶、宁夏建材、舜天船舶等公司的每股公积金也在4元以上。这些公司现金流充裕，具备高派现的基础。 高成长小股本有潜力 当大股东持股比例优势不明显，或者上市公司具有高成长性,但现金流较低且公司的股本相对较小时，上市公司常推出高送转方案。这类公司往往都是高价发行，利用高送转快速扩充股本的同时，也在释放高股价所面临的风险。 以汤臣倍健为例，公司2011年度拟向全体股东每10股派发人民币10元现金(含税)，以资本公积金每10股转增10股。截至2011年12月31日，汤臣倍健可供分配利润为2.33亿元，资本公积金余额为13.61亿元。 汤臣倍健目前总股本只有1.09亿股，股本小，有股本扩充的空间。同时，公司上市首日收盘价高达146元/股，2010年通过10送10派10的送转方案，将股价拉低至45元/股。目前股价高达77.57元/股。高送转方案推高公司股价的同时，也在保证公司早期投资者的顺利退出。 类似汤臣倍健、紫光华宇、御银股份等中小板和创业板公司，去年业绩增长50%以上，都有高送转、高派现的条件。实际上，这些公司大多数有高分配方案。 此外，有定向增发计划的公司往往推出高送转、低派现的分配方案。这与证监会将分红再融资挂钩有关，也与不少公司股价跌破增发价格有关。目前，在15家推出高送转预案(每10股合计送转5股以上)的公司中，有6家拥有增发计划。其中，川润股份日前发布的年报显示，虽然净利润仅同比增长13.52%，但公司推出了10转10派1元(含税)的高送转预案。 而南洋科技、超华科技、鑫龙电器、七星电子等公司在高送转预案推出前后，股价都出现了一波上涨行情，摆脱了“破发”的尴尬状态。 现金分红总额涨五倍高送转公司数增六成 据Wind统计，截至2月22日，已有87家上市公司披露了2011年分配预案，与往年相比，分红规模飙升、送转方案优厚成为显著特征，上市公司回报股东的意识大幅提高。其中，现金分红预计总额为57.45亿元，剔除不可比公司后，同比增幅518.81%；有望“每10股送转10股”的公司多达32家，可比公司数较2010年年报时同比增逾六成。 分红少融资多格局依旧 在A股市场中，“分的少、融的多”是上市公司普遍存在的现象。虽然2011年利润分配露出了分红规模大幅提升的苗头，不过这依然无法改变扩容“东风”压倒回报“西风”的现状。与拟派现57.45亿元相比，在2011年以来，87家公司首发或再融资累计募集资金335.45亿元，如果算上推出增发预案的公司，融资需求达到了645.91亿元。分红与融资规模之间的比值达到了1:11。 统计显示，在披露分配预案的公司中，27家为2011年之后上市的公司，它们首发募集资金总额为230.27亿元。而在“老股”方面，2011年以来实施过增发融资的公司共有8家，累计募集资金105.18亿元。此外，还有21家公司未来存在再融资的需求，目前已经提出了增发预案，预计募资总额为310.46亿元；其中，三安光电（600703）、营口港（600317）的拟增发规模均超过了60亿元。 通过分析可以发现，在过去一年中有过融资或拟融资的公司数量达到了56家，占到了公布分配预案公司家数的64%。显然，融资需求是推动上市公司积极进行利润分配的重要原因之一。 首先，再融资的条件增加了分红比例的门槛，一些有融资意愿的公司希望在年报分配中达到三年派现占期间利润总额30%的标准。统计显示，21家推出增发预案的公司2011年拟现金分红合计16.98亿元，占当年净利润总额的29.36%。其中，2010年没有进行分红的昆明制药（600422）、三安光电，增加了2011年分配的力度，拟分红金额占当年净利润的比例分别为48.29%和46.27%。 其次，2011年股市表现疲软，许多实施再融资的上市公司出现了破发现象，参与配售的股东、机构投资者纷纷套牢。上市公司借助年报披露的时机，利用丰厚的利润分配可以实现多赢的局面。在2011年以来实施增发的8家公司中，分配预案披露之前，处于破发状态的有5家。 其中，得润电子（002055）的配售机构持股即将于3月初到期解禁，不过目前仍然处于套牢的窘境。2010年未实施分配的得润电子，2月20日发布公告，2011年拟每10股转增10股、派现1元。受到高送转消息的刺激，得润电子近三日股价累计上涨了10.16%，相对于增发价的破发幅度缩小至4.52%。 高送转方案大幅增加 高送转概念无疑是近几年年报行情中的热点，基于对填权效应的憧憬，高送转分配计划一经推出，往往会受到投资者的追捧。从2011年年报的情况来看，“每10股送转10股”的分配预案不再是稀罕物，高送转概念扎堆出现，大有“乱花渐欲迷人眼”之势。 统计显示，在87家公司中，2010年年报时推出送转分配方案的公司有32家，其中“10送转10”以上的高送转公司有16家，占比为50%。而在2011年的分配预案中，推出送转分配预案的公司有50家，其中高送转公司多达32家，占比为64%，可比公司家数同比增逾六成。 高送转概念的增多与2009年以来中小企业快速扩容关系密切。在今年公布高送转预案的32家公司中，中小板公司占17家，创业板公司11家，主板公司只有4家。由于存在股价高、股本低的特点，中小板、创业板企业的送转意愿较为强烈。 如今优厚的分配方案犹如“旧时王谢堂前燕，飞入寻常百姓家”，但高送转概念带来的炒作效应却丝毫没有降温。华业地产（600240）是较早披露分配预案，并且送转比例很高的一家公司。根据公告的预案内容，拟以资本公积金每10股转增8-12股。“10转12”，这份目前送转比例最高的分配预案将华业地产打造成为了近期的“牛股”，自1月17日公告之后，华业地产股价涨幅达到了31.77%。 荣之联（002642）的涨势更加猛烈，2月10日该公司披露业绩快报，2011年预计实现净利润7151.89万元，同比增长39.24%。在利润分配方面，荣之联拟每10股派息3元、转增10股。借助着高送转概念的推动，荣之联的股价如同火箭般蹿升，在短短9个交易日内，涨幅高达45.99%。 总体来看，在推出高送转预案的32家公司中，股价平均涨幅为13.93%，远好于同期上证指数的表现。其中，公告之后股价出现下跌的只有1家公司，显然除权填权的预期给股价带来了明显的支撑。 现金分红成“家常菜” 以往年报披露过程中，上市公司推出现金分配方案的积极性不高。不过，通过设定再融资门槛，以及2011年下半年监管部门表态鼓励现金回报股东，如今分红已经成为上市公司分配方案中的一道“家常菜”。 统计显示，在目前已披露分配预案的87家公司中（包含5家已进入实施阶段的公司），83家公司有现金分红的计划，占已披露分配预案公司家数的95.40%。而上一年度，在可比样本中，仅8家公司进行了现金分红，占比只有9.20%。从9%到95%，仅仅一年的时间，现金分红方案的覆盖率得到了极大的提升，上市公司在利用分红方式与股东分享经营成果方面迈出了一大步。 从规模情况来看，83家拟现金分红的公司预计派发现金红利57.45亿元，剔除2011年7月之后上市的公司，可比公司较2010年的8.19亿元，同比增长了518.81%。恒逸石化（000703）、荣盛石化（002493）成为派发“红包”的“排头兵”，分配预案中的每股派息分别为1元、0.5元，参考当前股本，预计分红总额分别为5.77亿元和5.56亿元，位列已披露分配预案公司的前两位。 之所以分红规模能够大幅增加，除了上市公司回报股东意识提升之外，良好的经营业绩也提供了有力的支撑。2011年以来，尽管受到通胀水平上升和欧债危机蔓延等国内外不利因素的影响，拟实施分配方案的上市公司生产经营却保持了稳健的增长。统计显示，87家公司2011年实现净利润合计193.93亿元（未披露年报的公司按照三季报数据年化推算），较2010年的133.17亿元，同比增长了45.62%。 总体来看，87家公司预计现金分红占当年净利润的比例为29.62%，也就是说，约三成的经营收益被用于了股东的现金回报，这与监管部门设定的再融资门槛基本相符。其中，有一些公司进行了超常规的分红，例如长江投资（600119）2011年实现净利润1861.04万元，拟每股派息0.6元，预计分红金额为1844.40万元，几乎所有营业利润均用来现金分配；还有紫光华宇（300271），该公司预计2011年实现净利润8050万元-8650万元，而在年度分配预案中，拟每股派息1.5元，分红金额约为1.11亿元，远高出当年实现的盈利水平。 市场人士指出，上市公司现金分红规模的增加体现出了观念上的进步，不过并不是分红越多越好，需要注意科学性和合理性，结合公司自身现金流和生产投资状况统筹考虑。与此同时，上市公司分红的持续性和稳定性是考量投资价值的重要依据，要警惕一些公司为了实现未来融资的计划，进行突击性、一次性的高额分红。（刘兴龙） 股票代码股票简称分配预案披露后预计每股转增比例预计每股派息预计分红金额预案公告日 涨跌幅（％）上限（股）（税前，元）（万元） 600240华业地产31．771．20－－2012－1－17 300217东方电热12．571．200．21797．602012－2－21 002272川润股份30．591．000．11705．502012－2－16 002055得润电子10．161．000．12052．212012－2－20 002236大华股份8．021．000．256977．012012－2－15 002161远望谷5．931．000．13698．792012－2－22 002234民和股份11．891．00115102．332012－1－31 002353杰瑞股份7．441．000．36889．082012－1－31 002438江苏神通12．661．000．11040．002012－2－15 601717郑煤机6．761．000．128400．002012－2－8 300135宝利沥青10．941．000．23200．002012－2－17 300141和顺电气6．411．000．21104．002012－2－21 300146汤臣倍健8．271．00110936．002012－2－1 002541鸿路钢构10．551．000．374958．002012－2－21 002538司尔特23．131．000．22960．002012－2－1 300166东方国信－3．871．000．2810．002012－1－13 300174元力股份17．281．000．21360．002012－2－21 002547春兴精工21．701．00－0．002012－2－9 002556辉隆股份18．911．000．24784．002012－1－19 300204舒泰神2．291．000．53335．002012－2－21 300209天泽信息9．251．000．1800．002012－2－21 预计公积金转增股本较高的部分上市公司 股票代码股票简称分配预案披露后拟每股派息预计2011年2010年2011年预案公告日 涨跌幅（％）（税前，元）分红金额（万元）分红金额（万元）净利润（万元） 300271紫光华宇44．451．511100．000．00－2012－1－21 002234民和股份11．89115102．330．00－2012－1－31 300146汤臣倍健8．27110936．000．0018643．512012－2－1 000703恒逸石化0．80157679．380．00191955．522012－2－21 002601佰利联1．780．76580．000．00－2012－2－17 002653海思科7．840．624006．000．0031229．612012－2－7 300204舒泰神2．290．53335．000．00－2012－2－21 002643烟台万润－2．190．56891．000．0012024．112012－2－22 002493荣盛石化－0．690．555600．000．00162008．042012－2－21 601311骆驼股份17．090．416815．880．00－2012－1－31 300275梅安森2．590．42346．800．00－2012－2－16 300182捷成股份16．070．44480．000．0010333．822012－1－17 002637赞宇科技6．120．43200．000．0010412．222012－2－11 300102乾照光电5．940．411800．000．0017784．102012－2－21 002479富春环保7．930．417120．0017120．0019026．502012－1－19 002541鸿路钢构10．550．374958．000．00－2012－2－21 002561徐家汇－1．250．3614967．4713304．4225469．072012－2－1 002299圣农发展1．850．3330059．700．0046845．482012－2－17 002353杰瑞股份7．440．36889．080．00－2012－1－31 002472双环传动15．930．36415．200．00－2012－2－10 300194福安药业12．980．34002．000．00－2012－1－17 002597金禾实业3．130．34005．000．00－2012－2－22 每股拟派现金额较多的部分上市公司 数据来源：Wind制表：刘兴龙 次新股频频送“分配大礼”或助机构解套 今年上市公司的分配大戏出现了一种新“戏法”，上市不足半年的次新股公司在尚未披露年报之际便迫不及待地公布利润分配预案，且出手均十分慷慨。据中国证券报记者统计，截至2月22日，A股市场共有8家上市不足半年的公司，在年报披露之前公布2011年度分配预案，其中不乏“10转10”的丰厚大礼。业内人士指出，部分次新股频频释放分红利好，一方面是回报股东，另一方面客观上也利于当初参与网下配售的机构“解套”。 机构实现浮盈 统计显示，8家次新股公司的上市时间为2011年10月下旬至2012年1月17日，受到市场环境的影响，上市后均出现股价下挫甚至破发的情况。荣之联、赞宇科技、阳光电源等股票破发幅度一度超过20%。在上市过程中，这些公司共计获得网下配售资金11.2亿元，按照上市后最低收盘价计算，参与配售的机构投资者账面浮亏总额为1.79亿元。 不过，在公司释放利好及大盘反弹的推动下，这些次新股公司基本已“收复失地”。统计显示，网下配售机构持有上述8家公司的市值目前已增至约11.7亿元，账面浮盈已接近5000万元。 阳光电源2011年11月登陆创业板，时隔三个月，网下配售股份于今年2月2日解除限售。然而，2月1日该公司收盘价的破发比例达到21.80%，与当初积极申购的热情相比，解禁的机构投资者可谓是愁容满面。2月6日上市公司预披露了丰厚的利润分配方案：拟每10股转增6-8股，现金分配方案待定，这则公告瞬间激活公司股价。 此外，荣之联、赞宇科技、勤上光电、紫光华宇均计划通过资本公积金“每10股转增10股”。在高转增的刺激下，紫光华宇公告之后股价大涨39.08%，荣之联涨幅为34.89%。 市场人士指出，上市是各方利益博弈与共赢的过程，新股上市后出现破发，是利益相关方都不愿看到的局面，因此上市公司和配售机构都有稳定并推升股价的内在动力。 政策利好频出 除提前公布“分红礼单”外，很多次新股公司还传出许多政策利好，主要包括税收优惠和政府补贴等。 在分配预案披露前两天，梅安森2月14日公告，该公司软件产品收入实际税负超过3%的部分享受即征即退的税收优惠政策，并于13日收到产品增值税退税款213.30万元。而紫光华宇在2011年年末也收到软件产品增值税退税款1405.40万元。 赞宇科技1月5日发布公告，公司已通过高新技术企业资格复审，将按15%的优惠税率缴纳企业所得税，优惠期从2011年-2013年。2月7日，荣之联披露全资子公司昊天旭辉科技公司被认定为高新技术企业。 在补贴方面，2月2日勤上光电公告获得财政补贴，获得由东莞市财政局拨付的专项资金贴息补助1768万元，分别用于公司对东莞市大功率LED路灯改造工程和新型高导热LED封装基板及模块化光源。