机构评级

新联电子

代码：002546收盘价：18.81元机构：广发证券 评级：买入

为解决同业竞争问题，2011年11月公司完成了与南京新联电子设备公司同一控制下的收购合并，考虑并购调整报表后，2011年公司实现营业收入4.69亿元，同比增长44.29%；归属母公司净利润1.31亿元，同比增长54.12%；扣非后归属母公司净利润1.31亿元，同比增长60.29%；实现每股收益0.78元，考虑并表后实现每股收益0.8元。

2011年公司在各省网用电信息采集系统招标的中标率继续提升，公网终端、采集器和主站设备保持了较高的增长态势，分别同比增长65.1%、140.76%和67.15%。公司未来的发展目标是巩固近三年230M专网终端超过20%市场占有率的优势地位，抢占采集器市场，并把公网终端市场占有率从2010年的10%扩大到2015年的30%。

公司2011年毛利率为43.15%，同比下降1.07个百分点，广发证券认为，主要由于公司标准化产品如公网终端和采集器占比提升，这部分产品在省网招标战中价格有所下降。广发证券认为，从2011年末公司主打产品纳入国网集中招标后，毛利率受影响下滑在所难免。但借助国网集中招标契机，公司有望在江苏省外市场扩大销售，未来省外市场拓展将是一大看点。

广发证券预测公司2012~2014年每股收益分别为1.04元、1.31元、1.53元，给予公司2012年25倍市盈率，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：智能电网建设推进进度低于预期；毛利率下降风险。

昆明制药

代码：600422收盘价：13.65元机构：中投证券 评级：维持推荐

公司2011年实现营收24.34亿元，同比增长33.94%。归属于母公司净利润1.30亿元，同比增长52.05%，对应EPS0.414元，医药工业毛利率为52.68%，均超过了股权激励行权条件。经营性净现金流达到1.4亿元，同比增长54.41%，保持良好状态。

去年公司医药商业营收达到11.15亿元，同比大增64.79%，毛利率保持稳定。医药工业实现收入约13.05亿元，同比增长18.51%，各细分领域来看：天然植物药营收9.60亿元，同比增长28.89%；公司在各省招投标进展顺利，营销渠道不断得到优化，主导品种均实现了高速增长，其中，血塞通粉针400mg、200mg规格分别增长106%和65%，血塞通软胶囊增长110%，天眩清达到43%；公司化学药实现销售收入3.45亿元，同比有所减少主要是抗生素降价政策影响。

近日云南文山等地方又出现严重干旱，如果未来一段时间仍无有效降水，部分药材可能将重新反弹。但由于公司三七存货较为丰富，加上前些年云南、广西等地种植面积大增，预计影响不大。

中投证券预计公司2012~2014年的EPS分别至0.60、0.82和1.09元，同比分别增长45%、36%和32%，维持“推荐”评级。