高盛调高对欧元区经济预期 担忧信贷收紧引发企业倒闭潮

每经记者 梅俊彦 发自北京

高盛原来预期欧元区的经济增长在2012年将下滑0.8%。其首席经济学家裴休(Huw Pill)昨日（2月9日）在北京表示，由于德国未来的表现比高盛预期要好，因此将欧元区经济增长的预期调高至下滑0.4%。

裴休同时表示对欧元区的经济状况仍不乐观，欧元区的债务问题已经逐步蔓延至银行业，他担心欧元区银行债券到期又无法发债补充流动性，信贷紧张会引发企业倒闭，使得实体经济遭受沉重打击。

德国是关键

“之所以对欧元区作出新的预测，是因为觉得德国未来的表现比原先预期的要好。我们在去年年底预测德国今年经济是没有增长的，现在我们预测会增长1%。”

裴休指出原因主要是，欧洲央行采取的措施使得金融市场逐步稳定；低利率使得融资环境宽松，对德国房地产业、建筑业等一些产业有积极影响；美国经济有好转，全球经济也有回暖趋势，特别是亚洲地区经济的复苏对德国比较有利。

“德国经济基本面是非常好的，首先是劳动力市场表现非常强劲，失业率几乎达到统一以来最低的水平，德国的企业的资产负债表也非常稳健，德国的竞争力非常突出，尤其是产出以出口为导向。”裴休说。

德国联邦统计局最新数据显示，德国2011年出口额创下历史新高，达1万亿欧元大关，出口额总计为1.06万亿欧元，相当于8.85万亿元人民币，较前年增长11.4%。不过值得注意的是，去年12月份德国出口额经季调后环比下降了4.3%，第四季度国内生产总值环比下降约0.25%。

裴休认为，德国经济出现下滑的迹象，原因在于投资非常疲软。德国产能的利用率几乎达到100%，在利率低信贷宽松的环境下，这本来会促使企业进行投资，但是企业担心欧元区是否会解体，所以推迟了投资。

“今年如果在政治上能够达成协议确保欧元区稳定，就会消灭不稳定因素，德国的投资就会反弹。我们因此预测德国在2013年的经济会恢复到1.5%的增长水平，这对德国来说是一个不错的增长率了。”裴休表示。

担忧信贷紧缩损害实体经济

今年，摆在欧元区面前的大难题是即将到期的巨额债务，如何在国债收益率居高不下、融资难度大的情况下偿付债务将挑战欧洲人的智慧。

国际金融数据提供商DEALOGIC的数据显示，今年欧元区各国政府到期债务金额达1.1万亿欧元，相当于1.4万亿美元，第一季度要偿付的债务达3234亿至3881亿美元。

“如今欧洲银行的信贷收缩得非常严重，原因在于由于金融市场的错位，导致没有办法通过发债的方式筹集资金来进行放贷。”裴休指出去年12月份欧洲银行向企业和家庭的贷款数量非常少，尤其是意大利和西班牙等国家。

为了解决流动性紧张的问题，欧元区一些国家的政府为银行作担保，希望银行能顺利发出债券。裴休认为，一些国家本身就深陷危机当中，由政府担保的债券并不能让投资者放心。

“债券一旦到期，银行就必须收回贷款，一旦如此我们预期会有很多企业倒闭，也就是导致实体经济出现公司倒闭的衰退潮，遭受沉重的打击。”裴休说。

为了缓解流动性压力，欧洲央行在去年12月份首次进行三年期贷款操作，向银行业投放4891.9亿欧元贷款，合计6329亿美元。裴休认为，欧洲央行此举一方面缓解了信贷紧张的局面，提振了经济，对公共部门的债务有所帮助；但是也提高了银行系统对欧洲央行的依赖度，这意味着银行系统会演变成非市场化系统。

欧洲间接影响中国经济

国际货币基金组织（IMF）近日发布《中国经济前景报告》称，欧洲区作为中国最大的贸易伙伴，欧债危机已经成为中国经济增长的最主要威胁，如果欧债危机导致全球经济出现衰退，中国经济增幅将大幅滑落。

基于上述原因，IMF将中国经济的增幅从此前预期的9%下调至8.2%，并称如果全球经济出现最悲观的情况，中国经济增幅可能大幅滑落4个百分点。

裴休认为，由于中国有资本项目管制，所以其金融系统相对而言跟海外是处于隔离状态，但是欧元区万一解体会对全球市场造成冲击，对中国会产生间接影响，如果真的出现这种情况，中国经济恐怕会比IMF预期的更加糟糕。

国务院总理温家宝2月3日表示，欧洲是中国最大的外贸市场，也是中国最大的投资来源和技术转发来源，中国不希望欧洲市场出现大的问题，从这个意义上讲，帮助欧洲也就是帮助中国自己。

中国社科院经济学家袁钢明本周三表示，中国可能会通过欧元区的危机援助基金，向欧洲投资将近1000亿欧元（合计1320亿美元）来助欧洲渡过债务危机。不过他同时表示，这些是他个人意见，不代表政府已制订计划。