郑眼看盘：暴跌已危及融资功能或“导演”些许反弹

每经记者 郑步春

周五A股盘中创出新低，但其后显著上拉。最后沪综指收涨0.70%报2163.40点，深综指涨0.47%报817.78点。另外，积弱已久的中小板、创业板也上涨，只是涨幅略小一些。从盘面看，券商、保险、银行等权重股继续轮番表现，护盘动机显得益发迫切。

影响盘面的多是些有利因素，如传言汇金及保险公司增持部分银行股、四大行存款剧增、央行使用各种手段注入流动性、周末“降准”预期，甚至包括三新股全部“大幅”破发。

昨上市三家新股全部破发，中签者损失不小。此事看似惨淡，但其实是利好，因其至少使圈钱行为不再顺畅，有可能使后面大盘股马上发行的机会骤降。

不过若从中长期看，如果新股发行根本制度不变，那么单靠这几只个股破发，作用只是短期的，因只需股指连续反弹一阵，市场的圈钱功能将自动恢复。

央票停发及逆回购之类传言被解读成存准率下调信号，笔者却认为这样的解释也不太客观。一般而言，央行使用了上述手段后，就会使“降准”的迫切性稍有下滑，除非所注入的流动性仍大大不够。

昨日进场的部分短线客有可能博周末“降准”，若周末果然有此消息，投资者应注意是降一个百分点，还是半个百分点。通常而言，如果是一次性下降一个百分点，股指下周高开程度会多些。然而笔者认为，无论其是否降准，降多少，届时均不能过度追高。就存准率调降而言，其实是个双刃剑，虽然市场会对一次性地大幅“降准”作出正面反应，但这其实表明经济的疑虑更浓。

在今年行情中，“存准率”问题必将是影响A股的一大要点，所以应竭力想透，要不然操作上极易吃亏！

大家知道，前几年“上调存准率”主要是为了对冲外汇占款，这些外汇一部分来自贸易顺差，一部分来自外商直接投资，一部分来自其他隐秘通道，所谓的“热钱”主要指的是最后这一部分。当时热钱将外汇换成人民币，多数是用来投机的，极少投入实业，所以造成了我国楼市、股市及其他“可炒作型资产”的泡沫。

如今的“降准”可视为上述行为的逆过程，即这些投机分子如今将人民币换成外币出逃，这会造成市面上的人民币减少，所以央行就有必要通过“降准”释放流动性来对冲。

下一步推断才是要点——当热钱出逃时，它们是从楼市、股市及其他“可炒作型资产”抽离人民币资金，然后换回外汇出走，而这些钱很少有从实业中抽离的。另外请注意，此时央行“降准”所释放的人民币，绝大部分“不一定会”流入楼市、股市或其他“可炒作型资产”，而是流向实业。

假如上述情形笔者并没判断错，那么结论将极其简单——假设央行以一比一对冲，即央行不偏不倚“降准”，即使“降准”多次，也未必是股市的利好，除非其所释放的流动性远超热钱外流部分。

笔者个人以为，央行释放“远超过预期的流动性”机会渺茫，因为这必将被炒楼者或地产商利用，后果十分难测。如果真是这样，那么未来即使多次“调准”，也不一定就是A股利好。

后市方面，虽然笔者并不看好A股，但昨日也提示了逢低吸纳，因预期股指短期内或有些反弹，甚至误以为股指或有可能拉出大阳线。股指之所以会反弹，这一来是因为许多股票超跌，二来因为周末金融工作会议不排除会有些题材，最后是因为首季一般是放贷高峰期。

中线而言，股指或仍将考验底部，投资者仍宜谨慎，注意仅可低吸而不追高。就年报来看，一开始可能有些令人惊喜的年报公布，但到了中后期，许多业绩差的公司将露出原形。目前官方加强了预披露制度，也不排除地雷提前引爆的可能。

就大主力的操作来说，这几天指标股护盘其实不利于大资金建仓。真正的大底是自然“磨”出来的，护盘这一行为本身就说明不值这个价。当股市真正物有所值时，即使去刻意压着都会感到吃力，又何须保护？笔者甚至怀疑主力是冲着那些已过会的IPO来的，只是为其顺利驶入股海护航。